賢哥勇闖股市五年:一招練成絕招,其實不只一招(Money錢2015.10第97期採訪)

Money第97期封面_2015.10

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感謝Money錢雜誌宗志的採訪,除了讓賢哥的投資生涯,可以留下一點值得留念的紀錄,也分享投資的一點點心得,有失敗的經驗,也有成功的案例。因為月刊仍在熱賣中,所以先保留最後二頁的報導,待下個月再補上。另外,利用後記增補一些賢哥的投資想法。

投資修練的四個境界

深刻的市場認識:認識公司價值、體悟總經變化、建構投資哲學
合理的交易策略:資產配置、選股邏輯、股價評估
良好的心理素質:對資本市場永遠保持敬畏、對投資方法產生堅定信念、對股價的無常平常心以對
超然的人生境界:追求金錢的目的價值(錢是圓夢的工具,不是主人)

一、深刻的市場認識

投資不是一件簡單的事,首先你必須對市場有足夠的瞭解,從大環境的總體經濟脈動,到個別公司的經營發展。因為買股票就是擔任一家上市公司的股東,這家公司的未來發展,直接影響到股價(市值)的變化,也影響到你的資產變化。

那麼有哪些因素會影響到公司的未來發展?從大環境的市場變化,到產品的競爭力。從供需市場的變化,到公司的定價能力、存貨與應收帳款的變化。從經理人的經營管理能力,到員工的產值與向心力。這些因素的總和就是「市場」的認識,如果投資人無法對市場有足夠的認識,那麼買股票的投資行為,基本上跟賭博差不多。

於是你必須去瞭解「利率、公債、、匯率、油價、貨幣供給、量化寬鬆、出口值、外銷訂單、景氣對策訊號…….」等總經指標的數據與內涵,以及瞭解企業的「營收、每股盈餘、毛利率、營益率、股東權益報酬率、流動比率、速動比率、負債比率……」等企業財報的數據與內涵。

在這些龐大的數據資料當中,如何串連起彼此的關連性?你必須透過研究來驗證,你必須透過思考來辯證。單向的接受媒體所餵養的新聞,在投資上是非常的危險。

當小股東何其幸福,你可以有上千家公司讓你選擇,選擇你喜歡的公司,在便宜價的時候買進,而這家公司的員工、經理人正努力的幫你賺錢。更棒的是,你不僅僅可以擔任一家公司的股東,還可以做很多家公司的老闆。

利率      美國10年公債殖利率是聯邦利率升息的先行指標 2015.03.08

公債      美國公債與股市的關連分析 2015.02.01

匯率      台幣匯率加權指數的定性統計分析 2014.12.23

M1bM2加權指數 M1bM2年增率_死亡交叉! 2015.02.25

油價     「紐約輕原油」與「加權指數」  2013.09.10

出口值與外銷訂單     7月出口連6,還要「黑」幾個月呢? 2015.08.08

景氣對策訊號    景氣冷、股市熱:萬點行情+景氣燈號藍燈 2015.05.28

巴菲特指標          大盤溫度計台股巴菲特指2015.05.04

財報分析    企業競爭力(一)毛利率、營益率、稅後淨利率的分析 2015.03.14

企業競爭力(二)股東權益報酬率與杜邦分析 2015.03.14

企業競爭力(三)自由現金流與償債能力 2015.03.15

二、合理的交易策略

採用何種的交易策略,這取決於信奉的投資哲學。巴菲特的價值投資,他重視企業的內在價值。科斯托蘭尼的時機投資,他重視總經環境。費雪的成長投資,他重視企業未來盈餘的成長。每個人都應該選擇適合自己個性的投資方法,或者是調和不同方式,訂出屬於自己的交易策略。

想以驚人之姿成功,必須有驚人的獨特性,如果你想成為傑出的投資人,就必須找到適合自己的投資方式。巴菲特師法可葛拉漢,但沒有仿效葛拉漢,而是走自己的路。以自己的方式,根據自己的原則投資。

加權股價報酬指數的成長趨勢 – 0050ETF投資術

如果對總體經濟沒有興趣,對研究財報也沒有興趣,我的建議是買0050就好,平均每年約有2.6元的股息,2008年的金融海嘯期間,0050的股價來到28的時候,長期持有的年化報酬率可以高達9.28%。如果在50買進,長期持有的年化報酬率可以有5.2%。如果在超過70價位買進,長期持有的年化報酬率只有3.5%。

買要買在好時機、賣要賣在正乖離  2015.08.09

價值投資

1. 選股邏輯:追求企業的長期穩定獲利,強調穩定的現金流(股息折現)
2. 股價評估:產業競爭力、企業護城河(外部股東權益報酬率)
3. 持有時間:長(利用時間的複利效果)
4. 持股水位:高(滾雪球才有效果)
5. 投資組合:分散
6. 心理素養:專注企業內在價值、忘卻股價短期波動
7. 風險:選股錯誤、不夠分散、心情容易受到短期波動影響

成長投資

1. 選股邏輯:重視企業的成長動能
2. 股價評估:PEG
3. 持有時間:不一定
4. 持股水位:高
5. 投資組合:集中
6. 心理素養:敢愛敢恨
7. 風險:過度樂觀、折現來世

時機投資

1. 選股邏輯:重視景氣循環,摸底猜頭
2. 股價評估:在別人恐慌時貪婪,在別人貪婪時恐慌
3. 持有時間:多頭做多、空頭作空
4. 持股水位:隨環境調整
5. 投資組合:適度分散
6. 心理素養:足夠的能力研判趨勢的轉折,足夠耐心等待便宜的股價
7. 風險:機會成本的損失、缺乏能力研判多空

緣起2009.11

(加權指數7500)房貸還清、定存、完全不懂投資、退休金破產疑慮
2010.11.09買進2412中華電57.6(58.5賣出)
2010.11.11買進2912統一超76.1(76賣出)
2010.12.15買進3231緯創57.1(65.8賣出,獲利15%)
2010.12.02 買進2409友達34.7(40.2賣出,獲利15%)

電子股好賺、頻繁的周轉、看新聞買股

股票投資的五門課 ()新聞系  2014.07.03
  經 STOCKFEEL 改編  2015.09.27

第一次甜頭 2010.05

2010.05.31買進9941裕融37.8(三個月後50.7賣出,獲利40%)
2010.09.08買進9941裕融51(一個月後65.5賣出,獲利27%)
2010上半年從8395跌到7032,下半年從7032漲到9220
不是自己厲害,而是剛好處於多頭行情(俗諺:站在風口,連豬都會飛)

簡單的財務數據、沉迷於技術分析

股票投資的五門課  ()美術系 2014.07.04
  經 STOCKFEEL 改編  2015.10.04 

當頭棒喝的教訓2011.08 ………歐債事件與美債事件

當以為自己很神的時候,不斷的提高持股比例,市場給了我很狠的教訓
2011.03.18買進3591艾笛森167.5持續往下攤平(66.3賣出,慘賠60%)
2011.05.03買進1580新麥116.5持續往下攤平(75.4賣出,慘賠35%)

賺錢無理,賺就是賠;賠錢有理,賠就是賺

賠錢的省思

1. 對企業瞭解的不足 → 利用研究財報挖掘好公司
2. 深刻體悟市場的不理性與未來不確定性 → 利用總體經濟研判局勢多空
3. 投資信念不堅 → 透過閱讀經典,建構屬於自己的投資哲學
4. 缺乏系統性的交易策略 → 資產配置、選股邏輯、停損機制

研究財報:股票投資的五門課 ()會計系 2014.07.05   STOCKFEEL 改編 2015.10.11
研究總經:股票投資的五門課 ()經濟 2014.07.11
產業分析:股票投資的五門課 ()企管 2014.07.26

我的投資標竿 科斯托蘭尼

   →  科斯托蘭尼雞蛋理論、用心思考的投機家

選股思維

新手由下而上,老手由上而下。新手看數字,老手思考數字背後的內涵
產業分析 → 財務分析 → 上下游關係 → 競爭關係 (UP to DOWN)

多頭做多

大尺度:波浪理論的第一波到第五波
中尺度:月KD黃金交叉往上

資金控管

 坦伯頓不敗投資法 - 台股的60%計畫 (耶魯法則)》  投資理財 Tivo 168

☆ 量化條件:

1. 上市至少 5年以上
2. 毛利率 > 30%
3. 營益率 > 10%
4. 負債比 < 40%
5. 股東權益報酬率 > 20%(成長初期超過15%)
6. 股本 5~50億(中小型成長股)
7. 流動比率 > 200%
8. 速動比率 > 100%
9. 近五年自由現金流量 > 0
10. 年年配發現金股利
11. 股價在30以上
12. 營收穩定成長
13. 獲利穩定成長
14. 員工平均營業額 > 1000萬

☆ 量化分析

1. 長期經營能力佳
2. 有誠信、不愛畫大餅、不談股價
3. 客戶群分散
4. 董監事及大股東持股高
5. 業務單純(轉投資簡單)
6. 自由現金流量每年均保持正數
7. 應收帳款週轉持平或上升
8. 存貨週轉率持平或上升

買進時機   (以下2, 3, 4條件擇一)

1. 短期動能超過長期動能
2. 外部股東權益報酬率 > 7%
3. 現金殖利率 > 5%
4. 近五年平均本益比下緣 ±10%
5. 籌碼分析:籌碼往大戶集中 

賣出時機

1. 買進後發現當初判斷錯誤
2. 獲利陷入常態性衰退
3. 有更好的投資標的可以轉換
4. PER太高
5. 資金水位調節

大盤趨勢向上的過程: 汰弱留強

   → 巨大的成功,其實只來自「少數幾次」成功的投機(個股上限20%)

大盤處於邪惡第五波: 減碼動作要快

   → 獲利陷入常態性的衰退 

大盤空頭探底的過程: 分散投資

   → 增加持股比率、強化持股信心

融資維持率

多頭回檔140%有強烈的支撐(第二波、第四波的回檔)
空頭環境跌破140%(第六波)

逮到頭部:休息 -- 2015空頭確立的近距離觀察

加權指數_日線圖(2015.05五月RSI與月KD高檔同時背離)2015.08.29

台股末升段終點:「五月RSI」與「月KD」高檔同時背離  2015.06.03
       http://stiff.pixnet.net/blog/post/199256646  

公債殖利率敲響股市多頭警鐘   2015.06.08

http://stiff.pixnet.net/blog/post/199464066 

全球股市多頭的時空分析  2015.07.08

http://stiff.pixnet.net/blog/post/200735676 

KD高檔死亡交叉與低檔黃金交叉的分析  2015.07.25

http://stiff.pixnet.net/blog/post/201466798 

台股第四循環的頭部特徵  2015.08.01

http://stiff.pixnet.net/blog/post/201476644 

買要買在好時機、賣要賣在正乖離  2015.08.09

http://stiff.pixnet.net/blog/post/202014406 

美股道瓊指數即將進入歌喉戰  2015.08.12

http://stiff.pixnet.net/blog/post/202128301 

台幣貶值是股市良藥?還是毒藥?  2015.08.16

http://stiff.pixnet.net/blog/post/202438300 

◆ 1997亞洲金融風暴再現?  2015.08.18

http://stiff.pixnet.net/blog/post/202591138 

◆ 2008金融海嘯期間,外資在台股的表現  2015.08.25

http://stiff.pixnet.net/blog/post/202957543 

是空頭的開始,還是多頭的休息?如何恐慌指數VIX找買點  2015.08.25
       http://stiff.pixnet.net/blog/post/203102386  


三、 良好的心理素質

對資本市場永遠保持敬畏(知己知彼)
對投資方法產生堅定信念(深入研究)
對股價的無常平常心以對(修行頓悟)

價值投資(選股、成本)風險意識
時機投資(研判、耐性)機會成本 

巴菲特說:「如果投資人付出太高的價格去購買一間優秀公司,那將會抵銷這家公司未來10年所創造的價值。」

所謂的好投資,就是為風險付出適當的價格

但往往過度專注在價格,常常無法靜下心來衡量企業的價值 
因此必須透過「閱讀經典」、「深入研究」、「內化思考」

對投資方法產生堅定的信念、建構適合自己的投資方法

神秀的偈言

身是菩提樹 心如明鏡台
時時勤拂拭 莫使惹塵埃

惠能的偈言

菩提本無樹 明鏡亦非台
本來無一物 何處惹塵埃

投資回顧

2012投資回顧及2013投資展望2013.01.07

2012:五鼎、新麥、王品、聯發科、佳醫、可寧衛、泰博、聚積

20132014投資回顧 2015.01.04

2013:凌耀、同欣電、、飛捷、中宇(遺珠之憾:卜蜂)
2014:鑫永銓、大榮、裕融、宏正
2015:鑫永銓、宜鼎、葡萄王(上半年)

股東會

鑫永銓 103年股東常會2014.06.26
裕融 103年股東常會2014.06.29
鑫永銓 104年股東常會2015.06.29

四、 超然的人生境界

追求金錢的目的價值是什麼?這是每個人都必須問自己的問題,尤其是已過不惑之年的賢哥。這個問題沒有標準答案,有人是為了達到財富自由、有人是為了遊山玩水環遊世界、有人為了掙脫貧窮困境、有人是為了養兒育女、有人為了光宗耀祖.......

無論你的選項是什麼,都必須先瞭解自己的天命,充實你的生命,樂於面對挑戰。人是錢的主人,不是錢的奴隸,在投資理財的過程,千萬別迷失了自己,變成了錢的奴隸。推薦一篇李柏鋒的好文章

理財,永遠都是為了讓自己的生活變更好,而不只是讓錢變更多。》作者:李柏鋒

 

賢哥不錯

談天說地(談天文、說地球)是「絃歌不輟」的工作
談股論經(談股票、論經濟)是「賢哥不錯」的興趣

談股論經      「究天人之際、通古今之變、成一家之言」

投資是一連串的修煉,修煉市場認識、修煉交易策略、修煉心理素質,修煉出適合自己的投資哲學,遨遊股海,樂活人生。

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