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鑫永銓 103年股東常會

今天早上起的特別早，搭第一班捷運6:06前往台北車站，預定轉搭6:30高鐵前往新竹與菜圃會合。6:25上了高鐵列車找到指定的位置坐了下來，心想還好有趕上。驚魂未定之際，坐下喘息了幾口新鮮空氣，望向跑馬燈，奇怪怎麼是6:38發車，而且沒有停新竹站，拿出車票核對，糟糕！！坐錯車了！直奔出車廂，拿出車票詢問服務人員，她冷冷的告訴我「你的那班車在第一月台，還有二分鐘要發車」！

6:28拔腿狂奔向第一月台，還好平常有運動（訓練有素），僅僅花了一分鐘時間就順利的抵達第一月台。沒想到一大早就來一場震撼教育，幸好有搭上這班高鐵，否則菜圃在新竹就等不到我了。

8:40順利的抵達公司，先跟陳發言人先打個照面，交換了手寫的名片。陳發言人說明，等會後再帶我們參觀廠區，並進一步的介紹公司的產線與環境，最後再來進行Q＆A。

（感謝同行好友菜圃提供）

9:00股東會正式開始，林董一開口就有濃濃的本土味，因為林董全場使用親切的閩南語，說明公司的營運狀況與未來的展望。

第一案「102年度營業報告書及財務報表案」

由於102年全年營收衰退了將近二成，林董認為是去年輸送帶的景氣急凍，造成鑫永銓的營收下滑。加上中國廠商在傳統輸送帶的低價競爭，鑫永銓不願意正面的迎戰中國同業，鑫永銓選擇避開中國的競爭，儘量的追求產品的高值化，做中國廠商無法做的產品。透過產品組合的調整，提高毛利率及營益率，因此公司的稅後淨利衰退在5%以內。做好產品區隔，找到市場定位，是公司未來發展的原則。

比較101年及102年主要產品之營收比重：

※ 「重型輸送帶」毛利率較低，營收比重年減 5%
※ 「特殊型輸送帶」（101年的重型特殊輸送帶、齒型輸送帶），毛利率較高，營收比重增加 9%

接著林董詢問股東，對於本案是否有意見，有老練的小股東舉手，一連問了六、七個問題，後來才知道是位會計師。此時仔細的觀察林董的表情（這只有親自參加股東會才有機會看到），不僅沒有不耐的表情，而是用一種謙遜的表情在聆聽，問題與回答如下：

Q:日本及澳洲地區的營業額下滑原因？
A:日本是因為日圓貶值30%的關係，澳洲某家礦產公司被中國買走，該廠商付款不準時，故不出貨（澳幣貶值也是原因之一）。因應方法則是藉由增加歐洲及美洲客戶補足。

Q:原物料預估走勢，如果原物料上揚，公司是否有轉嫁能力？
A:無法預估原物料走勢。因應之道：多推毛利較高的新產品。

Q:帳列預估設備款1億多的設備資本支出，何時會完成？無法驗收的原因為何？
A:該項設備為生產「太陽能層壓緩衝墊」之設備，該設備為公司自己設計的自動化機械設備，技術領先日本、德國。暫緩的原因為2013年太陽能的景氣不好，中國太陽能產能過剩，擔心客戶欠款或逾期付款，故延後交貨（安裝機器設備），預計今年七月份開始安裝，年底完成。未來如果要跟中國客戶做生意，將以業務訂單賣斷，銀行去收款，以避免收不到款項之風險。接下來公司的資本支出不多，預定要再買二套機械設備，生產高分子複合材料。

Q:新產品貢獻未來營收？
A:碳纖維板與玻璃纖維的複合材料最晚開發，有機會最早量產。至於能貢獻營收多少？林董保守以對，先不要畫大餅）
（請用台語念以下這一段）如果講一大堆，結果做不到，我會被敲頭殼。但是如果做的好，股東再給公司鼓掌。......很喜歡林董的這種風格。

Q:營業費用增加的原因？
A:電費及油價上漲，員工數增加等因素，使得營業費用增加。目前公司每位員工每年的產值有1000多萬，公司會努力的提高每人的產值，但不可能有過高的要求，例如，要求每人每年超過2000萬以上的產值。

以上是第一位發言的股東之提問與回答。該位股東如果你有看到這篇文章，請留言多多交流。我要問題都被你搶走了，哈哈～

開會到這裡（25分鐘），林董事長的表現已經讓人打從內心的折服。在聆聽這位股東提問的過程，他完全沒有動筆做筆記，卻可以一口氣的回答完所有的問題，記憶力之強大，晚輩都望塵莫及。唯一閃避的問題，就是對未來營收的預估，表面看來是有些保守，言談的態度卻是充滿信心。相對於畫大餅的經營者，一張嘴、胡溜溜（台語）。相反的，這種不浮誇的經營風格，更能帶給股東信任。

以下是第二位提問者提問：

Q:102年第一季的接頭費（台語）增加的原因？
A:101年投入資金擴充專用機，生產更高強度之鋼索／鋼索簾布之橡膠輸送帶。102年已開始量產，接獲國內電廠及煉鋼場下單（六輕及中鋼），該產品鑫永銓在同業間具有技術領先性。派專員在客戶端「接頭」，因此增加了接頭費用。過去公司的營收主要市場在歐美日，國內比重不高，102年目標之一就是增加國內市佔率，因此營業費用會稍微的增加。

以下是第三位提問者提問：

Q:營收增加的來源？公司全年營收的預估？
A:新訂單--CASIO錶帶訂單，第一筆單新台幣300萬元，出貨給日商美津濃，製作CASIO 30周年紀念限量版錶帶，如果市場反應不錯，很可能會繼續追加訂單。另外，今年全年營收會比去年高，預估營收年增率約在10~15%。（這句話的音量放的比較小，似乎不太想回答，勉強擠出來的）

Q:應收帳款收款日拉長的問題？
A:為了與同業競爭，對於合作10年以上的優良客戶（長期繳款正常），給予較長的寬限期。新客戶不可能有這樣的優惠條件，整體應收帳款還在合理範圍內。

第一案「102年度營業報告書及財務報表案」通過。

第二案「盈餘分配案」現金股利5.0元，股票股利1.0元

公司多年來都以配息為主，今年配股的原因有：
1. 增加股票的流通性，讓更多投資者可以參與。
2. 獲利持續成長，是配股票的必要條件。

Q:明年扣抵稅額減半，建議是否增加現金股利？
A:原董事會提案的配息率已高，站在經營者的立場，長期穩定的配息，對長期投資股東才是最大的利益。

第二案「盈餘分配案」現金股利5.0元，股票股利1.0元，通過。

第三案「本公司發行限制員工權利新股」不超過本公司以發行股數1%為限，暫訂500仟股

主要是為了因應新產品的研發與行銷。過去曾發行限制員工權利新股（每股15元）給早期的員工認股。但新產品開始研發之後，參與研發的員工，對公司的貢獻良多，公司內部卻沒有限制員工權利股票以茲鼓勵。特別提出此案討論，相信在重賞之下，必有勇夫。另外，在新產品的行銷人才，這方面的人才，目前公司內部有所不足，希望透過此案，從外部挖角優秀的行銷人員，也可獎勵內部對新產品有貢獻的員工。

Q:員工取得配股，多久可以交易？
A:符合條件員工認股後，閉鎖期二年（公司代保管二年，二年後才可以異動）。此提案的目的，是為了加速新產品的營收貢獻。對股東而言，可以比較快速看到獲利的成長。

Q:這種限制員工權利新股，未來是否為常態？
A:不是常態，此案主要是為了新產品的推銷，吸引及留任公司所需的專業人才。最多不超過500張，但也不一定全部發行，可能只發出50張。

Q:500張是每一年500張？還是只發行一次？
A:只有一次，總數不超過發行總股數的1%

Q:員工符合哪些條件才能獲配或認購公司之股票？
A:有貢獻較大營收者，個人貢獻營收超過 500~1000萬元。此條件算是嚴格，公司不會濫發。對於公司每股盈餘稀釋情形及可能之費用化，未來營收預估持續成長，整體評估，對未來每股盈餘之稀釋有限。

第三案「本公司發行限制員工權利新股」通過。

臨時動議：

Q:新產品製造的錶帶哪裡買的到？
A:目前市場上缺貨，尚買不到，因為公司尚未交貨給客戶（美津濃），預計下週交貨（第一批貨）。

Q:ECFA的貨貿對公司的影響？
A:中國產品要進入台灣市場的機會不高，主要是中國同業缺乏服務。反觀，公司產品出口到中國的比例本來就不高（小於10%），所以ECFA貨貿的開放，對鑫永銓來說影響不大。如果公司的產品想要打入中國市場，營收可能多出一倍，但卻必須承擔相當的風險，公司選擇強化競爭力，而不是衝營收。鑫永銓主要的市場放在美洲、歐洲及日本等先進國家。（補充如下表）

Q:目前錶帶產品，利用這個成功的案例，是否有機會切入穿戴型裝置？（菜圃）
A:公司產品的品質優於日本美津濃，送樣後收到美津濃的訂單。鑫永銓生產原料（高分子複合材料），交給美津濃射出成錶帶，再將產品交給CASIO。公司在碳纖布＋TBU的合成技術優於日本，未來可能找國內可以做橡膠射出的廠商合作，我們只負責生產高分子複合材料板，主要是目前的廠房不符使用、員工人數吃緊。

Q:新複材應用於鞋子的情形？
A:鞋底：玻璃纖維＋PC的鞋底材料已送樣通過廠商認證，但廠商尚未下單。新複材鞋底的功能：裝飾美觀及特殊功能。未來也努力尋找其他鞋廠合作開發。

Q:鑫永銓最弱的地方？
A:根留台灣做了三個改變：1.環境的改變；2.設備的改變（自動化）；3.頭殼的改變（企業文化：買到員工的價值，而不是員工的時間，講求的是績效與貢獻）。面對世界的競爭，做好產品的區隔，每一項產品分別瞭解對手，以多點的方式經營，以上是鑫永銓的優勢。目前公司最弱的一環是「行銷人才缺乏」，目前公司有許多的新產品，需要好的行銷人才開發新的客戶。現階段如果要透過內部員工訓練，來培養行銷人才，實在曠日廢時。規劃從外部尋找好的行銷人才，是公司目前的策略。

Q:太陽能層壓緩衝墊的進展如何？
A:去年太陽能的市場需求萎縮，今年下半年會開始努力的推銷。目前中國有二家同業競爭者，通常採用欠款的方式出貨，因此公司延緩此產品的推動。在人力資源分配上，優先擺在錶帶及鞋墊產品。此設備預定7月份開始安裝設備，預定12月完工。

股東會至此開了90分鐘，可以說是絕無冷場，有的是溫馨的鼓勵，全程的討論焦點大多放在公司的營運上，而不是股價上，從這一點就可以看得出股東的水準。最後林董宣布散會，一個一個跟股東握手，我送個一句話給林董「台灣牛，慢慢凸」。

接著一行人（大約10 人）由陳發言人帶領參觀廠房，他詳細的解說，展現的是負責的態度與勤奮的精神，雖然汗流浹背，仍精神抖擻的介紹。參加股東會可以近距離的觀察經理人的經營理念與員工的工作態度，這大概是參加股東會最大的收穫。（這是我生平的第一場股東會）

回到了大門口，坐在350年樹齡的茄冬樹下，總機小姐馬上遞上礦泉水（揪感心ㄟ）。後來陳發言人邀請我們進入簡報室，吹冷氣，順道介紹公司產品。林總經理也進來跟我們聊天，述說跑業務的節儉與辛勞，他在管理上，講求的是以身作則。最後林總經理還熱情的招待我們午餐，有牛肉麵、豆腐、豬腳。無論如何明年一定要再回來。

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公告本公司103年股東常會重要決議事項

1. 股東常會日期:103/06/24  
2. 重要決議事項:
一、承認事項：
(一)通過承認102年度營業報告書及財務報表案。
(二)通過承認102年度盈餘分配案(分配股東紅利-股票股利每股配發1元、現金股利每股配發5元)。
二、討論事項：
(一)通過盈餘轉增資發行新股案。
(二)通過修訂「取得或處分資產處理程序」案。
(三)通過發行限制員工權利新股案。
3.年度財務報表之承認﹝請輸入是或否﹞:是

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綜合心得：

經營風格

股東會從9:00開始，進行了90分鐘的良好互動，小股東的所提出的問題，董事長都能很有耐心的回答，讓人看到經營者很純樸的一面。企業文化猶如公司大門口旁的四個大字「向天奮鬥」，員工上至總經理，下至值班工人都穿著公司規定的制服。會後林總經理也跟我們分享了許多小故事，包括出差、出勤、以及與員工的互動。散發一種勤儉、務實的企業精神。董事長還強調全體員工130人，但為了節省人事支出，沒有聘請秘書，凡事親力親為，所以回答股東的每一個問題，不需要經理代答或提供資料。

廠區環境

整個廠區有共有四個廠房，佔地47,850平方公尺（14,500坪）。廠房內整齊乾淨，不會有太濃的刺鼻臭味。廠區外基本上就像一座充滿綠蔭的森林公園（公司網站 綠美化 http://www.hyc-king.com/tw/company5.html）。

現有產品的應用

研發狀況 （摘錄自議事手冊）

1. 輸送帶產品：未來研究發展重心仍朝材料、結構及製程改良三方面進行，本公司除在現有產品上持續研發更多規格產品改善外，對於模具改良創新亦為重點研發方向；在布原料部分配合國內廠商自製高強度布種，適用於高衝擊性之產品具有取代多層纖維布之優勢；在膠料部分符合現今潮流朝向環保輸送帶、節省輸送帶、特級耐熱、耐油輸送帶性能及耐磨耐燃輸送帶。身為世界輸送帶製造大廠，為使產品線更加完整，在101年起更陸續投入資金擴充專用機，投入生產更高強度之鋼索／鋼索簾布之橡膠輸送帶，102年度已可量產，並接獲國內電廠及煉鋼廠下單，運轉使用狀況良好。

2. 高分子複合材料產品：目前積極開發應用於電子、工業、汽車、3C與民生相關產業之高分子複合材料產品，主要產品分類為(1)具環保節能和長效之電子級熱壓緩衝墊片、(2)太陽能層壓緩衝墊與(3)熱塑性及熱固性複合材料。
由於電子行業中如PCB產業，在生產過程中所使用之關鍵副資材，多數由國外進口且不具環保特性，國內亦無相關廠商投入生產，本公司40年生產技術平台下，已成功開發具增加生產效能、高耐用度及環保特性之產品。使PCB產業發展過程中，除能使整體供應鍊完整，關鍵之原物料副資材不受其他國家控制，可有效提升客戶生產端產品量率及降低製程消耗費，更重要的是具備環保之效果，再提高產業之競爭力外，亦降低生產過程中對環境生態的危害。
102年度公司成功研發出熱塑性及熱固性複合材料板材，系為世界少數亦是台灣唯一能同時提供熱塑性及熱固性複合材料板材公司，在工業、汽車、3C與民生產品朝著重量輕、結構效率高與創新美觀造型設計之趨勢下，本公司所提供之複合材料產品將能取代塑膠、橡膠或金屬類板材無法達到的特性。
而PCB產業熱壓合製程使用「具環保節能和長效之電子級熱壓緩衝墊片」，更榮獲第63屆德國紐倫堡國際發明展金牌之肯定。

經營策略

對中國市場相當的謹慎，鑫永銓不僅沒有將工廠外移到中國或東南亞，同時產品的銷貨對象也是以歐美為主。也只有這樣的堅持，才能不斷的提昇產品的競爭力，或是不斷的開發出新產品。今年公司將會增加內銷的比例（目前已國內電廠及煉鋼廠下單），同時為來如果要進入中國市場，也將會是委託經銷商或是先由銀行買斷（設備租賃應該可以跟9941裕融合作）。

快速結論

透過股東會與會後的參訪與訪談，讓股東能夠更清楚的瞭解過去的營運成果，以及未來的經營方針。股東所提的問題，也都環繞在財務結構與未來產品的發展，而不是汲汲營營的討論股價的表現，這一點可以看得出，出席鑫永銓股東會的小股東，是以長期投資的觀點買進，參與公司的營運發展。這是一個可喜可賀的現象，因為股票一旦流入長期投資者的手中，籌碼就會很穩定。但缺點是籌碼過於集中，不容易有便宜價可以加碼。（董監事及大股東的持股比率超過五成）。

閒聊間林總經理也說，可以用小孩子的名字買鑫永銓的股票，當作是傳家寶（還真有信心），他自己本身也不會賣出。關於下一代接班，公司的企業文化是不希望內部人經理人的子女，學校一畢業就進入公司，孩子需要在外面磨練才能成長。對一個外部股東來說，聽到這裡信心又增強了幾分，畢竟公司重視員工的才能，而不是身份。

我的身份是股東，未來也將以當股東的心態來投資。

感謝陳發言人親自的導覽解說，以及林總經理的熱情招待，明年見～

賢哥不錯 Willam 

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