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面對Fed 只能敬畏 無從對抗

鉅亨網編譯郭照青  2013-10-22

現在華盛頓債務與關門大戲已暫時落幕,但可別忽略了一種可能更糟的情況:Fed的下一步行動。

就在上個月,每個人都預期伯南克將會縮減量化寬鬆政策(QE)。高速交易員因而守在電腦鍵盤旁,隨時準備賣出,期待道瓊工業平均指數會瞬間大跌200點或300點,這將是世界上最輕鬆獲利的交易。

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大陸經濟改革陣痛才剛開始

【經濟日報╱社論】   2013.10.21

中國大陸第3季GDP(國內生產毛額)增長率7.8%,優於今年前兩季的7.7%及7.5%;預估第4季GDP增長將略下滑,惟可望確保全年7.5%的增長目標。大陸習李體制自今年3月上路以來,不時展現以經濟短痛換取長利的決心和作為,雖然第3季經濟增長趨穩止住「硬著陸」的憂慮,但大陸經濟改革陣痛才剛開始,未來還須闖過重重難關。

今年上半年大陸經濟警訊不斷,銀行鬧錢荒,股市連續重挫;進出口增長下滑且迭創新低,經濟下行風險大幅升高。另一方面,國務院總理李克強展現強勢作為,堅定執行「不出台刺激措施,去槓桿化及結構性改革」為施政核心的所謂「李克強經濟學」(Likonomics)。這種情況讓國際社會及很多財經專家擔心大陸經濟快速趨緩可能帶來的強大衝擊,也讓習李備受壓力,不斷公開保證仍可達成官方所設定的7.5%經濟增長率目標。

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寬鬆貨幣政策 創下今年新高 陸上季GDP增7.8%

中國時報【藍孝威╱綜合報導】   2013.10.19

大陸國家統計局昨天發佈,今年第3季國內生產毛額(GDP)年增率7.8%,創今年內新高。統計局樂觀認為,大陸經濟總體運行「穩中向好」,主要指標在合理區間,有利達到總理李克強說的「調結構、促改革」;不過,市場人士對第四季經濟成長似不樂觀。

統計局認為穩中向好

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GDP與經濟成長率
※資料來源:主計處

2012年Q3、Q4的實質GDP的基期以高,今年Q3的出口又出現衰退之情形。

除非第四季加足馬力,否則今年下半年的GDP成長率可能不太妙~

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〈鉅亨主筆室〉「2013年10月17日」過後?

鉅亨網主筆  邱志昌博士  2013-10-15

壹、前言

本文認為,2008年全球金融風暴後,國家債務問題已經成為全球經濟發展最嚴重問題。造成主權債務危機原因有兩項:一、資產泡沫,如歐盟愛爾蘭,原為歐盟國民所得第二大國家,曾有「歐洲矽谷」之稱;2007年之人均所得曾高達6萬美元。2000年後,金融體系隨著資產泡沫起舞,2008年全球金融海嘯後,經濟衰退、泡沫破裂;最後金融業呆帳大增,政府不斷提供支援,導致財政赤字無可挽回。二、在民主選舉之選票制度下,政府福利支出不斷擴張,但財政稅收增加速度緩慢,無法趕上福利支出;一旦,經濟成長國民生產毛額無法跟進,發生償債困難後,財政問題就變成國家主權債務危機問題;如西班牙。

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本周經濟指標/美債限協商 牽動後市

【經濟日報╱國泰台大產學合作團隊】   2013.10.14

美國預算案爭議持續糾結,10月1日演變成政府關門事件,進而衝擊市場信心。

回顧前次聯邦政府關門事件(為期21天)發生在柯林頓時期,造成美國1995年4季度GDP降低0.3個百分點,

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美國財政僵局 凸顯民主精神蕩然

【經濟日報╱社論】    2013.10.14

美國因國會臨時預算案協商破裂,10月1日起部分政府機關暫停運作;10月17日前國會若無法就調高舉債上限達成協議,將導致債務違約風險,並可能引發全球金融及經濟動盪。近日美國總統歐巴馬和眾議院共和黨領袖已就化解財政僵局問題進行商討,能否在17日期限前達成協議,備受關注。

龐大財政赤字一直是美國政府最頭痛的問題,執政的民主黨及共和黨對解決財赤問題意見南轅北轍,又分別掌控參眾兩院,持續政治角力和惡鬥,遂導致目前僵局。

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《美債》憂違約!國庫券殖利率曲線反轉 08年最嚴重    

精實新聞 2013-10-04 記者 郭妍希 報導

受政府部分停擺的狀況延續至第3天、服務業降溫程度高於預期影響,美國10年公債殖利率10月3日跌至7週低點。

根據Bloomberg Bond Trader報價,紐約債市3日尾盤時,10年期公債殖利率下跌1個基點至2.61%;盤中最低一度跌至2.58%,創8月12日以來新低,當稍早則曾漲至2.65%。債券價格與殖利率呈現反向走勢。

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〈鉅亨主筆室〉此時投資房地產應比股票更謹慎!

鉅亨網主筆 邱志昌博士  2013-10-01

壹、前言

我國中央銀行,上周四理監事會後;總裁彭淮南說明未來中央銀行對於目前金融情勢之觀點,總裁認為:

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8月景氣燈號續亮黃藍燈,景氣復甦力道仍不足

精實新聞 2013-09-27 16:46:38 記者 陳怡潔 報導

景氣續悶!經建會27日表示,8月景氣對策信號綜合判斷分數由7月的20分減為19分,燈號續呈代表「景氣轉向」的黃藍燈,顯示當前景氣復甦力道仍然不足,而8月景氣綜合判斷分數月減1分的原因,主要是股市表現不佳,使得股價指數由上月的黃紅燈轉成綠燈。

經建會今日公佈,8月景氣燈號亮出連續第二個黃藍燈。今年6月時景氣燈號綜合判斷分數曾升至23 分,一度亮出睽違23個月、代表「景氣穩定」的綠燈,然而,綠燈只是曇花一現,7 月時分數隨即回落至20分,回到代表「景氣轉向」的黃藍燈。

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8月M1B、M2雙降 市場關注明理監事會議

中央廣播電台   作者 陳林幸虹   2013.09.25

央銀行今天(25日)公布8月貨幣總計數,常被各界作為觀察股市動能指標的M1B年增率下降為8.31%,M2也下降為5.41%,同步終止連4升。由於央行明天將舉行第三季理監事會議,外界關注央行是否會有相關貨幣政策出爐。

中央銀行25日公布代表台灣資金流動的2項指標M1B和M2。常被各界作為觀察股市動能指標的M1B年增率下降為4.22%,M2也同步下降為5.07%。M1B則是從4月開始每個月呈現上揚後,在8月出現下降的情況。

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降低失業 需要創業新思維

【經濟日報╱社論】   2013.09.24

在台灣失業率持續居於四小龍最高,無力將其壓低到4%以內的情況下,如何「提高就業」已經取代「提高經濟成長」,成為我國最迫切的施政要務。

要提高就業率、降低失業率,最顯而易見的方法當然就是提升經濟成長率。但是,提高經濟成長率要依賴國際景氣復甦,非我國能夠獨力控制;另外,其帶動的效果極可能集中在某些出口產業,不見得能夠直接帶動所有產業之就業。因此,近年來政府和民間都逐漸轉移注意力到「創業」在提高就業上扮演的角色。

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〈鉅亨主筆室〉莫成為對QE Herding的最後一隻羊!

鉅亨網主筆 邱志昌博士  2013-09-23

壹、前言

Herding是盲從的意思,在財務理論文獻討論(Arguments)上,占一席之地。本文認為,QE已經不是多頭的菜,早一點由QE盛宴離席,才能從容準備下一波更精彩之投資。如果未來市場多頭,一直還賴在QE身上、死纏濫打;則當最後一道甜點吃完,眾賓客要從QE饗宴中散場時;那會變成對QE Herding的最後一隻羊!本文強調,全球金融市場目前正醞釀此一風險;市場未來多空趨勢非QE進退能再決定,是決戰於2014年經濟景氣!

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〈分析〉QE退定了!Fed可能採取的3種退場方式

鉅亨網     蘇嘉維 綜合報導     2013-09-17

FOMC 會議結果周四 (19) 即將出爐,市場預期屆時美國聯準會 (Fed) 會公布量化寬鬆政策 (Quantitative easing,QE) 退場方案。

目前QE 政策為以每月 850 億美元方式購買債券,意旨降低長期利率,特別是房貸市場利率。

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力挽少子化海嘯狂潮

【經濟日報╱社論】   2013.09.09

全國高中職招生,缺額竟逾6萬人;而且,依此趨勢估計,到106學年度,私立高中職恐怕將無生可招。與此同時,屏東的永達技術學院因為學生人數七年之間自上萬人縮減至1,400人,已有七個月發不出薪水,許多老師撐不下去而離職;媒體以斗大的標題稱之為「少子化海嘯」。

各級學校面臨招生人數大減乃至招不到生的窘境,的確與少子化有直接關聯,但絕不能排除其他因素;而少子化之為禍,也不限於高等學校招不到生而已,其貽禍至深至廣至久,必須速謀補救。

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《美國經濟》就業弱  勞動參與率創35年新低

精實新聞 2013-09-06 21:12:04 記者 黃文章 報導

美國勞工部9月6日公佈,經過季節性因素調整後,2013年8月非農業就業人數較前月增加16.9萬人,低於彭博社調查所預估的18萬人增幅;其中民間就業人數增加15.2萬人,低於經濟學家預估的18萬人增幅,政府部門增加1.7萬人。8月失業率下降至7.3%,則是創2008年12月以來新低,經濟學家原先預期將維持在7.4%不變。美國7月份非農業就業人數增幅則自16.2萬人大幅下修至10.4萬人。

1-8月美國非農就業人數平均月增18.14萬人,略高於2012年的平均18.08萬人,過去12個月的平均增幅則為18.4萬人。

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〈鉅亨主筆室〉美國QE退場與經濟成長之角力!

鉅亨網主筆  邱志昌博士  2013-09-03

壹、前言

上周五(2013/8/30),道瓊指數下跌30.64點,以14810.31點收盤。雖然QE退場對金融市場的預期效應,應該已經接近尾聲,但是金融市場投資人仍然將,美國聯準會2013年9月17日與18日,將召開之貨幣政策會議,視為QE退場之最後決策會議。

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〈鉅亨主筆室〉對付美元QE退場之最佳手段?

鉅亨網主筆  邱志昌博士 2013-09-02

壹、前言

運用槓桿舉債經營得當,可使企業股東權益報酬率(ROE, Return on Equity)與公司總市值增加。但如果經營者無法有效率運用槓桿,獲取未來穩定之現金流量,則隨著期待報酬實現縮小之落差,將漸漸發生還息困難,最後有本金違約之風險。國家財政亦同,一國財政收入之現金流量,為國內規費與稅收收入、及國外之經常帳與資本帳盈餘。前者需要消費力道增強、景氣復甦;後者,經常帳需要出口貿易順暢,並要持續出超,需要有強大產業競爭力為後盾。而資本帳則需要有投資機會,一國產業之效率投資,將促進經濟成長,也可增加金融市場流動性,成為國際區域金融中心。

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ILO:青年失業率不斷竄高 歐洲的不定時炸彈

鉅亨網編譯郭照青  2013-09-06

國際勞工組織(ILO)總裁周四警告,由於人口老化,且青年失業人數創新高,使得歐洲正面臨「人口不定時炸彈」。

在G20高峰會場外,雷德(Guy Ryder)告訴CNBC說,各國領袖在處理這項問題上,做得不夠。

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QE與公共支出,那個有效?

【經濟日報╱社論】   2013.09.01

日本野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明上周在一項研討會指出,歐、美啟動貨幣量化寬鬆(QE),將利率降到歷年新低,卻未能挽救經濟,問題出在歐美重蹈日本經驗覆轍,國家陷入「資產負債表式衰退」(balance  sheet recession),並認為唯有擴大政府財政支出,才能解決問題。 

辜朝明的「資產負債表式衰退理論」,是指當企業因為某種原因造成「資產」價值大幅縮水時,因為債務沒有減少,企業為了平衡資產負債表,會優先將手上的現金拿去還債。因此,即使利率再低,企業也不會借錢(增加債務)擴大支出或投資,企業的營運模式會由利潤極大化,轉為追求債務極小化的保守作為;當大家都這麼做的時候,貨幣乘數效果便幾乎不存在,所有的錢都卡在銀行,以致寬鬆的貨幣政策(單純調降利率)無效,必須運用財政政策救經濟,由政府將銀行裡的資金借出來,透過增加公共支出穩定經濟。

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