〈鉅亨主筆室〉莫成為對QE Herding的最後一隻羊！
鉅亨網主筆 邱志昌博士 2013-09-23
壹、前言
Herding是盲從的意思，在財務理論文獻討論(Arguments)上，占一席之地。本文認為，QE已經不是多頭的菜，早一點由QE盛宴離席，才能從容準備下一波更精彩之投資。如果未來市場多頭，一直還賴在QE身上、死纏濫打；則當最後一道甜點吃完，眾賓客要從QE饗宴中散場時；那會變成對QE Herding的最後一隻羊！本文強調，全球金融市場目前正醞釀此一風險；市場未來多空趨勢非QE進退能再決定，是決戰於2014年經濟景氣！
貳、QE續作事件效應已完全反應完畢！
在台灣參加親朋嫁娶喜宴，有兩大困擾：一、上菜時間鮮少照表操課。帖子記載時間，是晚上6點半；但通常是7點半時，能上來幾道冷盤、前菜就不錯！二、快9點，當上來的是甜點時，賓客多已經知道，這場盛晏已盡尾聲。通常，本文與內人多不會吃到甜點；因為我們不想亂了生活步調，在甜點未上前，以水代酒向同桌親朋示意，迅速離席！因為，再下去就是一樣拖時間、人擠人；回家太晚，必定影響次日作息！
圖一：美國道瓊工業指數日線圖，鉅亨網首頁
美國聯邦準備理事會，公開市場操作委員會(就是FOMC)，9月18日開完會後決議，不對量化寬鬆貨幣政策(以下皆稱：QE)做退場決定。FOMC反向強調，要維持美國貨幣市場長期低利率。上周四，全球股票與美國債券市場投資人，將此宣告詮釋為FED將續作QE，股價與債市價格多以大漲應對、歡聲雷動！美國道瓊工業指數與德國法蘭克福指數，續創歷史新高；如圖一，道瓊大漲147.21點，以15676.94點收盤。但，此一訊息之正面效果很快就消失，次交易日道瓊反向小跌，再次交易日(2013/9/20)則單日大跌185,46點，以15451.09點收盤，低於FOMC會議結果宣告前之15529.73點。
美國公債市場，則在9月18日殖利率大跌0.161%，之後持續弱勢；我們比較股債市發現，FOMC維持長期低率之宣告，對公債價格之影響效果要比股價好。如圖二，美國十年期公債殖利率日K線圖。請一併參閱，鉅亨網8月20日主筆文「現在是美國債券市場買進時機」。QE續作與景氣復甦緩慢，多是債市多頭之訴求。
圖二：美國十年期公債殖利率日K線圖，鉅亨網債券
QE續作，這是好消息；但是我們卻也已經注意到，全球主要股市之股價已高。我們進行任何投資時，不能只看「基本面」、或是「事件利害」。「基本面」是長期投資最重要的基礎，但是落實在實際市場時，是：很好的「基本面」之資產，必需要搭配便宜價格。然而，市場的現實是，有很好的「基本面」時，絕對不會有便宜的價格。因此，如有很好的基本面，但是已經有高不可攀的價格，則最佳投資策略就是「等待」(Waiting)。
以上文章 轉載自 鉅亨網
http://news.cnyes.com/Content/20130923/KHAB9QZYZ0782.shtml
道瓊指數 周線圖 2013.09.23盤中
道瓊指數 月線圖 2013.09.18
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