Izaax《景氣循環投資》 (第四章 榮景期起迄關鍵點) 

7之7、債務違約率:數據上揚+緊縮銀根恐觸發景氣轉向

消費性違約率(藍)與 企業貸款違約率(紅)

榮景期(指標7)消費性與企業貸款違約率變化2020.02.23.png
資料來源:聖路易聯邦儲備銀行  ( https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=oGZA )

美國是高度重視『信用』(個人信用分數、企業債信評等)的國家,無論是企業或個人,只要還有還款能力或在融資的能力,就不會輕言倒債。

因此,當美國出現違約率的上揚,某整程度暗示經濟動能已經開始惡化。還款能力的惡化是一個長期的過程。當惡化到一定的臨界點後,借貸方開始不安,進而緊縮銀根時,就會造成連鎖效應,觸發景氣轉向。

過去三次景氣循環在進入榮景期中段之後(1988-1990、2000-2001、2007-2008),無論是消費性貸款或企業貸款,違約率都會爬升。

【2020.3.1 觀察】

  • 消費性貸款違約率:2016年~2019年,上升幅度平緩且整體違約率水平明顯偏低(升息循環下的自然違約率上揚)
  • 企業貸款違約率:未見上揚,反而下降,處過去30年的新低
  • 綜合以上二點研判,目前景氣雖然逼近尾端,但轉折時間點尚未到來;未來若這兩個數值開始明顯跳升,做好景氣轉向的準備
  • 2008年金融海嘯以來,美國聯邦銀行的量化寬鬆的貨幣政策,吹起世界各國央行的降息風,這使得企業取得資金的成本相當低,個人借貸的成本也很低。因此低利率可能延遲了債務違約的發生。

結語:股市走在經濟之前,總經走在經濟之後,要用總經來做投資的決策,必須採用更嚴謹的標準,因為當所有總經數據都轉差,股市早就跌了一大段。

 

補充:

王伯達觀察企業違約指標(CCC等級債券的信用利差)2020.05.02

王伯達觀察企業違約指標(CCC等級債券的信用利差)2020.05.02.png
資料來源:聖路易聯邦儲備銀行(https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A3HYC

 

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7之2、民間消費:消費動能放緩為榮景期落幕敲下定音鎚
7之3、消費者信心指數:續創新高則美股上有高點可期
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7之7、債務違約率:數據上揚+緊縮銀根恐觸發景氣轉向

 

免責聲明:
上述分析僅為個人研究的紀錄,不作為投資決策之參考,個人投資應理性判斷,自負盈虧責任。

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