油價三部曲:飆漲、崩跌、腰斬,分別透露什麼訊息  2015.09.02

加權指數 與 紐約輕原油

紐約輕原油(對數)與加權指數_2015.09.02

加權指數(左縱軸,紅色),紐約輕原油(右縱軸,取對數,藍色)  
統計期間:1995年4月~2015年8月

1997年~1999年  亞洲金融風暴  

   高點 低點 跌幅
 加權指數  10,256  5,422   47% 
    1997.08   1999.02    
油價 25.92 11.22   57% 
    1996.12   1998.11    


2000年~2001年  網路泡沫

   高點 低點 跌幅
 加權指數  10,393  3,411   67% 
    2000.02   2001.09    
油價 33.82 19.44   42% 
   2000.11   2001.11   


2007年~2008年   金融海嘯

   高點 低點 跌幅
 加權指數  9,859  3,955   60% 
    2007.10   2008.11    
油價 127.35 41.68   67% 
   2008.05   2009.01   


加權指數 與 紐約輕原油年增率

紐約輕原油YOY與加權指數_2015.09.02

加權指數(左縱軸,紅色折線),紐約輕原油年增率(右縱軸,綠色柱狀)  
統計期間:1995年4月~2015年8月

1. 油價飆漲(YOY大增),暗示隨後的全球性衰退
2. 油價崩跌(YOY由正轉負或YOY連續的負值),伴隨全球經濟衰退
3. 油價腰斬(YOY超過50%),暗示隨後的經濟成長

延伸閱讀:

「紐約輕原油」與「加權指數」   2013.09.10

 

卡列茲基專欄/從油價漲跌 看經濟趨勢…

經濟日報  編譯任中原  2015-09-02 

油價大幅動盪正在攪亂全球經濟及金融市場。最近幾周油價重挫的原因為何?對世界經濟又有多大影響?標準解釋是中國需求減弱,而油價崩跌被普遍認為是中國或全球經濟衰退的前兆。但上述回答幾乎肯定錯誤。

油價只能作為全球經濟的反向指標:即如果以油價下跌來預測經濟衰退,一向都是錯誤。過去30年來油價曾六次「腰斬」,之後全球經濟都加速成長。反之,過去50年來每一次發生全球性衰退之前,油價都曾飆漲。

油價與全球經濟成長之所以呈現負相關,存在一項重要的經濟機制:全球每年約消耗340億桶原油,因此油價每桶下跌10美元,就表示有3,400億美元從石油生產國轉移到消費國。從去年8月後油價每桶下跌60美元,亦即一年有逾2兆美元的財富重分配到石油消費國。

石油消費獲得額外所得後,支出的速度比生產國快,因此油價下跌的淨效應必然是對全球經濟成長有利。國際貨幣基金的研究指出,今年油價下跌將使2016年全球國內生產毛額提高0.5-1%;其中歐洲可提高0.3-0.4%,美國1-1.2%,中國1-2%。

那油價崩跌又該如何解釋?答案不在於中國經濟及石油需求,而繫於中東情勢及石油供給。

油價從7月6日展開的新一波重挫,是由於伊朗核子談判達成協議,國際間將解除對伊朗的制裁。未來幾年還可能有更新的情勢帶動油供增加,例如利比亞、俄羅斯、委內瑞拉及奈及利亞目前的情況已經夠糟,很難想像產油量還會再減。

例如伊朗已承諾一旦經濟制裁被取消,石油出口量幾乎立刻就能倍增到每天200萬桶,2020年時將再加倍;果真如此,伊朗每天將產油約600萬桶,與1970年代的最高峰大致相當。面對全新的競爭環境,我預測油價的長期高點在每桶50美元左右。

想真正了解油價為何下跌,就該拋開對中國消費量的思維,而應聚焦於中東的生產;要了解世界經濟,就該拋開股市動盪,而重視廉價石油必然能促進全球成長的事實。

(作者Anatole Kaletsky是龍洲經訊公司首席經濟學家兼共同董事長、Project Syndicate專欄作家/編譯任中原)

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