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Fed太怕1937年惡夢 反而鑄下1999年大錯？

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2015-06-16

2015 年的美國聯準會 (Fed) 一方面得努力提振脆弱的美國經濟復甦，同時還必須對抗 1937 年的政策錯誤惡夢可能重演。不過華爾街分析師們現在擔憂，Fed 的戒慎恐懼，可能導致其錯失 7 年來首度將利率政策正常化的良好時機。

《CNBC》週一 (15 日) 報導，投顧公司State Street Global Advisors 首席投資策略師 Michael Arone 發布客戶報告指出：「許多政策官員及市場觀察家都聲稱，Fed 太早升息帶來的風險大於太晚升息。這是 1937 年的鬼魂，當時 Fed 在時機尚未成熟時便升息，導致經濟大蕭條 (Great Depression) 惡化」。

然而 Arone 表示，雖然大部分投資人認為，目前佔上風的 Fed 低利率政策實行更久的共識，有利於股票及債券市場；但他卻認為，Fed 拖越久升息，有相當高的機率會證明不利於債市，且較長期而言也不利於股市。

儘管 Arone 也不認為，Fed 應該現在就緊縮貨幣政策；但他目前相信，Fed 等太久才升息的危險已大過太早升息。Arone 指出，目前利率環境帶來的風險正在增加而非減少，而 Fed 現在的政策立場維持越久，將來必須緊縮貨幣的幅度恐怕也越大；「等到那一刻終於來臨，資產價格調整的殘酷程度也將會越高。」

Arone 補充，拿 1937 年的情況來跟 2015 年比較並不恰當，因為當時美國物價走跌而失業率攀升，現在則正好相反。他舉出更好的對照情況是 1999 年，當時 Fed 等太久才出手升息，但美國通膨早已開始加溫，最後導致 Fed 必須加快貨幣緊縮的速度，在短短 9 個月內就升息 5 碼，股市泡沫也因此破裂。

短評：

1997年，油價崩跌、貨幣競貶、亞洲金融風暴
1999年，通膨、升息、科技泡沫

2014年，油價崩跌、貨幣競貶
2015年似乎有1998年的氛圍？！