談股論經~~~究天人之際，通古今之變，成一家之言

1.投資人過於樂觀。投資人對多頭太過樂觀，看空氣氛已迅速消散。根據上周美國散戶投資人協會（AAII）公布的最新調查，市場看空情緒（認為未來六個月股市會跌的預期）已下降7.3個百分點至17.6%，寫下21個月來新低；樂觀情緒則上升2.9個百分點至49.2%，觸及10個月來高點，連續五個月上揚，處在歷史平均水準39%以上。

2.股價本益比偏高。今年來標普500指數大漲23%，本益比來到16.5倍，高於市場平均的15.8倍。Lindsay集團首席市場分析師布克瓦說：「短線來說，市場可能已大幅超買，沒有人知道會在何時、哪個價位熄火…除了市場超買之外，企業獲利成長也只有2%至5%。」

3.動能股出現疲態。動能股火速上攻後，上周Netflix最先遭遇沉重賣壓，富豪投資人艾康大舉出脫手上Netflix持股。數十檔動能股陸續遭到賣壓，投資人喊停，空頭被迫回補，部分交易員擔心閃電崩盤恐再現。

布克瓦指出，那斯達克100指數動能相對強勁，目前價位已較200日均線高出13.3%，而漲幅高於10%都算過度。市況已超過正常水準，處於高風險期。

4.大型科技股暴漲。動能股短線衝刺，大型股漲勢也不遑多讓，可能是另一個警訊。Google上周在獲利亮眼助攻下，股價衝破每股1,000  美元，亞馬遜（Amazon）漲逾8%，微軟勁揚5%，Zynga也因虧損縮小而大漲13%。

同時，部分科技股在公布財報後挫跌，顯示部分成長個股無法代表整體市況，IBM更拖累道瓊指數盤勢。Greywolf Execution  Partners首席技術分析師紐頓表示，不看好短期市場，股市開始出現修正，預期從現在到11月中旬拉回，持續往上攻。

5.投資人保證金負債水準新高。根據紐約泛歐交易所集團（NYSE  Euronext）最新數據，投資人大舉借款買股，9月保證金借款（margin  debt）規模攀至4,010億美元新高，較前一月暴增4.8%，是另一警訊，因為這種情況2007年7月與2000年3月也出現過，伴隨而來的卻是股災。

對照台股的性冷感：（個人觀察）

1.投資人過於樂觀？

股市資金動能不足，資金炒作房地產。

2.股價本益比偏高？

總體大盤的平均本益比來到將近20倍，處於歷史上緣。

3.動能股出現疲態？

外資連續買超將近二個月，上攻無量也無力。

4.大型科技股暴漲？

短線投資者炒作題材搶進生技類股，生技類股的確是未來的主流，以1789神隆為例，前三季的累計營收年增率18%，本益比來到42%。

5.投資人保證金負債水準新高？

融資使用率：

2008年平均融資餘額1200億.......超級乾旱期
2009年平均融資餘額2600億
2010年平均融資餘額3200億.......9220的頭部
2011年平均融資餘額1900億
2012年平均融資餘額1800億

2013年1月到10月，平均融資餘額1800億.......冷感期，上攻無量突破不了，下殺取量有人防守（上有天花板，下有地板）