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裕融 109年2月營收22.27億、年增16.55%

裕融(9941)2月營收資料(單位千元)

2020/03/13  收盤價 91.3  本益比 12.29 （一年內最高 18.73，一年內最低 11.40）

裕融(9941) 逐月每股稅後淨利 及 營收動能

2020年1月  月營收 24.24 億、每股盈餘 0.75 元
2020年2月  月營收 22.27 億、每股盈餘 0.64 元

經李忠孝詢問公司發言體系，得到的回覆整理如下：

二月營收影響主要來自蘇州裕租，因設備租賃的月租金是期初付款，但受到疫情影響導致不少客戶被封村或尚未復工，無法依約給付租金，公司為避免虛增營收，又得繳增值稅，故停開發票，以致營收減少。預期疫情過後，客戶回復行動自由或復工後，月租金依約補繳，發票即可補開，營收有機會追回。

而獲利減少的原因，係呆帳費用增加，這包含二部分，一是授信資產增加，提列呆帳備抵相應增加，二是實際發生的呆帳損失增加。

2020 年呆帳費用增加有二項原因：

一是提列備抵呆帳，2020年裕租簽證會計師變更為上海德勤（台灣名稱是勤業），原為蘇州當地會計師，台灣裕融為能讓大陸事業的簽證會計師能統一都是勤業，才從裕租先調整。上海德勤則要求將逾期 31-90 天提列比率從 1.1% 提高到 17%。 因上海德勤以大陸上市的金融租賃公司為標準，堅持要求提高比例。

二是受到大陸經濟發展減緩的緣故，二手車實際發生呆帳增加。大陸銀監會也從 2019 開始，要求對金融業包含汽車金融公司，逾期比觀察指標從逾期 90 天，調整為逾期 60 天，顯見大陸中央似乎已經嗅到從政府到企業到個人的財務高槓桿與信用膨脹問題。

感謝孝哥的分享，而我自己也整理了公司今年二月合併營收細項與一月的比較，如下

車輛銷貨收入（格上租車租期屆滿回收賣出）的營收比一月份少了 8,584 萬，該項每個月都會有波動
融資租賃利息收入（中國裕融設備租賃、裕國中古車融資租賃）的營收比一月份少了７,892 萬（MOM -27%）
原因如上公司的回覆

今年二月合併營收細項與去年同期的比較，如下

短少的營業項目主要還是「融資租賃利息收入」
「車輛銷貨收入」項目的差異就不大，顯然這一項有季節性
最大的疑慮還是中國市場的呆帳風險，由於中租在中國的曝險比例更高，也造成股價修正更猛
如果沒有配股的話，預估裕融今年的獲利可能微幅的衰退

感謝Tivo老師提供樂活五線譜的程式

2020.03.13 收盤 91.3 在 -2SD 以下，是貴？還是便宜？看倌們自己判斷........

題外話

2019年沒有每個月追蹤個股的營收及獲利，主要是我認為景氣循環已經來到末端
我自己開始思考退場機制，避免干擾自己及讀者，所以在部落格中停止追蹤個股

而過去兩周，我也分享了一些總體經濟及技術分析的文章，結論是熊市確立大勢底定
如何度過熊市？就看每個人的投資信仰與哲學，無論如何，都須要有堅定的意志去克服難關

選股投資的投資人，一定要搭配一套合理、合適的投資比重的控制，要不然很容易被潮水淹沒
我選擇保留15%的裕融持股，體驗抱股挺過空頭的煎熬，以領股息的思維抱著裕融的股權（苦笑）
以技術分析及總經分析當作持股水位的控制，選股則以企業長期穩定獲利為基準

存股，要有自己的信念，傻傻地跟著達人存股，沒有自己的選股邏輯、沒有合理股價的判斷
最終將變成........

「唯有當潮水退去，才知道誰在裸泳。」

免責聲明：
上述分析僅為個人研究的紀錄，不作為投資決策之參考，個人投資應理性判斷，自負盈虧責任。