這次的升息,意義有別於以往   2015.12.13

Federal Funds Target Rate基準利率(1997~2008)_2015.03.08
資料來源:FRED

1997年7月,FED啟動升息........核心消費者物價指數2.41%

網路泡沫化前,美國聯邦銀行在1999年7月開始啟動升息(4.75%→5.00%)。至2000年5月,共經歷六次的升息,前五次升息,每次調升1碼(0.25%)。2000年5月的第六次升息調升2碼(6.0%→6.5%)。隨後八個月,基準利率維持6.5%的高檔。直到2001年1月中開始降息循環,一次調降2碼(6.5%→6.0%)。

2004年7月,FED再度啟動升息........核心消費者物價指數1.76%

網路泡沫之後,聯邦利率一路調降到1.0%,直到2004年7月再度啟動升息循環。隨後經歷連續17個月的升息,每次利率調升1碼,到了2006年6月,聯邦利率來到高點5.25%。接下來的15個月維持在高檔5.25%,直到2007年9月。2007年10月啟動降息2碼,利率由5.25%調降到4.75%。

2008年網路泡沫之後,FED採用貨幣寬鬆政策,一路將美國聯邦基準利率壓到史無前例的0到0.25%。而後歐洲央行、日本央行也陸續的仿效貨幣寬鬆政策,這種全球性的資金行情,全面性的提高資產價格,當然包括股票市值。

美國FED基準利率(2009-2015)_2015.09.18

這二次的升息循環,在初期都有效的抑制景氣過熱,但後期的消費者物價指數依然升高。直到股市泡沫後,進入景氣循環的收縮期,核心消費者物價指數也跟著下來。

美國核心消費者物價指數年增率_2015.12.13
資料來源:Stock-Ai

2009年以來的資金行情,2011年結束原物料的多頭,到了2014年發生油價崩跌,這凸顯資金到了後期,並沒有辦法有效刺激需求。

從美國的CPI及核心CPI上升均相對溫和來看,FED似乎沒有升息的急迫性。如果FED採取升息的策略,比較合理的解釋是預期未來的通膨,領先採取預防措施,讓利率脫離0到0.25%的地板區,以儲備未來降息的貨幣政策空間。

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