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美國公債再遭屠殺！殖利率飆今年新高 恐掀投降式拋售

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2015-05-12  

週一 (11 日) 美國公債價格大跌，10 年期公債殖利率飆上 5 個多月來新高，30 年期公債殖利率更創 22 個月來單日最大漲幅，一反上週五 (8 日) 美國正面就業報告帶來的上漲行情，而轉為繼續受歐洲公債拋售潮衝擊。交易員擔憂，這樣的情況類似「全球追繳保證金」的發展，恐怕預告將爆發投降式拋售。

美國公債價格週一扭轉前 2 日漲勢，10 年期債殖利率大增 11.9 個基點，由上週五的 2.148% 衝上 2.267%，創去年 12 月 5 日以來最高收盤價；盤中更一度飆上 2.28%，創 3 月 6 日以來單日最大漲幅。

美國 30 年期公債殖利率週一也暴增 14 個基點至 3.04%，創今年以來最高收盤水準；盤中一度來到 3.05%，創去年 11 月以來新高，且為 2013 年 7 月 5 日以來單日最大漲幅。德國 10 年期公債殖利率則上升 6 個基點至 0.6%。

美債週一拋售潮出乎意料，因殖利率上週五受就業報告激勵而降低後，投資人以為市場會盤整回穩。美國財政部計畫在週二開始的 3 天內，標售總額 640 億美元的 3、10 及 30 年期公債，除了為週一債市帶來壓力，銷售結果也將受到密切關注，以推斷美債是否會因價跌而刺激買氣，或是投資人已拋棄市場。

《金融時報》報導，大部分分析師及投資人將週一發展，歸咎於已超買且擁擠的債市遲來的趨勢逆轉；加上債市流動性不足，導致震盪加劇。蘇格蘭皇家銀行 (RBS) 美國利率策略部主任 William O’Donnell 指出，這使得債市一小規模拋售擴大成風暴，而市場價格過高已持續一段時間，因此可能正在進行重大修正。

Brean Capital 固定收益策略部主任 Scott Buchta 接受《華爾街日報》訪問時也表示，週一美債殖利率反彈，都是因為投資人調整配置及市場供應的問題；而市場缺乏流動性，則使得拋售情況被放大了。

《金融時報》指出，歐洲公債賣壓不散，似乎已驅使投資人重新評估美國公債的「殖利率曲線趨平」交易，亦即長期債券價格漲勢超越較短期債券。《MarketWatch》報導，市場正在揣測美國聯準會 (Fed) 何時將升息，美債殖利率曲線坡度卻連續第 3 週加劇，意味長短期債殖利率差擴大。Samson 資本顧問投資長 Jonathan Lewis 指出，這顯示投資人對於利率的長期展望改變，而想要從通貨膨脹預期攀升獲得補償。

《CNBC》則引述芝加哥交易員報導，週一債市情況類似「全球追繳保證金」，意味殖利率每升高到新領域，便會逼出更多部位調整，進而如滾雪球般發展，直到殖利率投降式大漲。

野村 (Nomura) 利率策略部主任 George Goncalves 警告，債市發展已開始看起來像惡兆，「如果這是『廉價資金與長期利率低落』時期的結束，而 Fed 卻沒有辦法升息，則長期利率市場將代替 Fed 來緊縮，這將對大部分金融資產不利。」而若這真是央行們倒入太多流動性的最終考驗，是派對結束後試圖清醒的時刻，則債市大跌恐怕還會惡化。

Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 同樣認為，在經濟成長疲軟的同時，債市出現如此發展，顯示全球趨勢正在改變的重大風險。加上原物料價格呈現觸底，引發部分投資人預期通膨將升溫，使得 Fed 升息機率增加。他指出，美國公債出現獲利回吐的情況，「顯然趨勢正在改變」。

短評：

5/11 「美國公債價格週一扭轉前 2 日漲勢，10 年期債殖利率大增 11.9 個基點，由上週五的 2.148% 衝上 2.267%，創去年 12 月 5 日以來最高收盤價；盤中更一度飆上 2.28%，創 3 月 6 日以來單日最大漲幅。」

美國10年期公債殖利率出現狂升的局勢持續進行中

1/30 殖利率 1.646%
5/11 殖利率 2.286%（上漲了0.64%，漲幅38.7%）

公債殖利率的飆漲代表公債價的崩跌，資金從美國債券市場流出。這或許是美國FED升息的預期反應？（註一）

債券流出的資金流入股市嗎？ 來看看近三個月，標普500呈現持平的表現（如下圖）
這顯示資金並沒有流向高基期的美國股市！最近更出現股債同跌......
再回流股市的機會高嗎？

債券流出的資金流向低基期的原物料---石油（如下圖）
由每桶42美元，上漲到每桶60美元
但，近期美國紐約輕原油在60元附近，也出現盤整的狀況

債券崩盤可能比股市崩盤更佳恐怖，這將是各國QE的最大副作用！

註一：
◆ 當美國10年公債殖利率推升到 3%，將是這波股市多頭的警鐘   2015.05.02