【賢哥不錯】 2015 投資回顧    2016.01.08

一、大環境的回顧

暌違15年的萬點行情,在今年的四月終於再現,1987年台股從1,000點左右出發,總共有四次挑戰萬點,第一次發生在1990年的10,682點,第二次在1997年的10,256點,第三次在2000年的10,393點。這一次的萬點行情,股民期盼最久的時間,但也受傷不輕。台股萬點,就像少男少女對愛情的憧憬一樣「既期待又怕受傷害」?!

◆ 台股萬點4.0正式結束了嗎? 2015.07.23

2007年,美國發生次貸風暴的金融危機,擴及全球的金融市場,台股從9,859跌到3,955,只花了13個月的時間,加權指數的跌幅高達60%。隨著美國的量化寬鬆的貨幣政策,全球股市在2009年產生報復性的反彈,新興市場獲得源源不絕的資金,股市的反彈更是劇烈。台股在2009年的反彈幅度高達78%,同期間美國標普500指數僅僅上漲23%。

2010年到2015年,台股從8,188到高點10,014,漲幅僅剩下22%,同期間標普500的漲幅高達91%。如果以2015年最後一天的收盤來看,台股的漲幅只剩下1.8%(8,188到8,338),標普500的漲幅還有83%。

美國在2015年12月16日正式啟動升息循環,代表美國景氣的復甦,也宣告美國QE政策的有效性。但歐洲、日本陸續陷入通縮的危機,依靠貨幣的貶值,來拉抬通膨及刺激出口,新興市場則受到原物料的崩跌及資金的撤離,股市難有好的表現。

加權指數月線圖(2009~2015)_2016.01.03

2009年之後,台股每年的漲幅大約落在10%左右,除了2011年受到歐債風波,全年跌幅高達21%。以及2015年受到美國升息的資金挪移及中國的成長趨緩,全年跌幅10%。如果以4月高點到8月低點計算,跌幅高達28%。在這嚴峻的環境下,2015年要在股市中賺到錢,除了要有高超的選股功力之外,還必須做好資金控管(在別人極度恐慌時,還有資金可以加碼)。

加權指數 漲幅 最高 最低
2009年 4591 8188 78% 8188 4164
2010年 8188 8972 10% 8990 7032
2011年 8972 7022 -21% 9220 6609
2012年 7022 7699 9% 8170 6857
2013年 7699 8611 12% 8647 7603
2014年 8611 9307 8% 9593 8230
2015年 9307 8338 -10% 10014 7203


從加權股價報酬指數來看,2015年年初是14,172,收在13,198,下跌6.8%,略小於加權指數的跌幅10.4%。這是因為2014年台灣上市櫃公司的稅後淨利創下歷史新高的1.88兆元,配發股息1.08兆也同創新高,彌補了市值減少的2.2兆。

加權股價報酬指數從2003年1月2日開始編撰(加權指數及加權股價指數同為4,524),到了2007年金融海嘯前,加權指數來到9,859時,加權股價報酬指數來到11,345點。2015年再度站上萬點,加權股價報酬指數在4月24日到29日,有四天突破15,000點。當大多數的股民在歡欣鼓舞慶祝的時候,理性的投資人應該更有危機意識。

◆ 加權股價報酬指數首度突破 15,000(再創新高)2015.04.24

加權股價報酬指數_2015.01.03

如果以加權股價報酬指數來計算不同時間點買進的報酬率(如下圖),除了時間的複利可以創造驚人的高額報酬之外,負乖離越大則是越安全的買點。投資是隨時買、不要賣?

2015/04/27 加權指數9,973,加權股價報酬指數15,186,線性回歸約落在13,500(正乖離12.5%)
2015/08/24 加權指數7,410,加權股價報酬指數11,666,線性回歸約落在13,500(負乖離13.5%)

何時是機會?何時是危機呢?以下這張圖應該很清楚了.........

加權股價指數計算報酬率_2016.01.03

◆ 加權股價報酬指數,短短四個月從正乖離到負乖離 2015.09.08

 
二、個人投資的回顧

2015年個人的的年化報酬率46%,但全年平均持股水位只有18%,總資金報酬率只有7.65%。在低持股水位的條件下,加權股價報酬指數下跌6.8%,可以有這樣的成績,個人還算滿意,但仍有很多需要檢討的地方,好好利用元旦假期撰文反省。

下圖為2010年到2015年的加權股價報酬指數(藍線,左軸),及賢哥不錯2010年10月投入股市投資的績效(紅線,威廉報酬指數)。除了2011年為負報酬,其餘2012年到2015年都是正報酬,而且很巧合的主要績效成長,都發生在每年的第一季或第二季。

一部份是持盈保泰的心態,上半年績效不錯,到了下半年會出現比較保守的心態,想要保持戰果。另一部份原因,可能是財報揭露的時間,到了第四季,大致可以從營收及盈餘推估隔年的配息,以及營收動能變化推估隔年的盈餘。

威廉報酬指數與加權股價報酬指數2016.01.01


投資策略

2014年的下半年,加權指數先衝上9,593後,再拉回8,501。在去年的9月到10月曾寫過一系列文章,其結論是台股「短多長空」。

◆ 逮到頭部,積極減碼 (六) 台股跳水了 2014.10.17

因此,在2015年初,設定了主要投資策略有三:

1. 壓低持股水位:最高持股水位在3、4月,約來到6成。5月大幅減碼,9月再小量進場。

2. 持股集中:同一時間持股檔數不超過5檔,抓到機會個股就多押一些。

3. 隨時準備開溜:因2014年第三季,加權指數已同時出現五月RSI高檔背離及月KD死亡交叉。

◆ 逮到頭部,積極減碼 (一) 五月RSI高檔背離、月KD死亡交叉  2014.09.23

2015的農曆年後(2015.02.24)的新春紅盤當天大漲100點,加權指數一舉突破去年的高點9,593,既然加權指數有本事創新高應該會有一段泡沫行情,那就準備在刀口上舔血,正所謂富貴顯中求。此時手中持股,除了農曆年前佈局的2114鑫永銓、6277宏正、5289宜鼎,陸續加碼3299帛漢、1707葡萄王。直到五月開始陸續減碼(個別原因後面待述)。直到六月初,加權指數約在9700點附近,月線圖的「五月RSI」及「月KD」已確定出現高檔的二度背離。於是在6月3日寫下:

◆ 台股末升段終點:「五月RSI」與「月KD」高檔同時背離 2015.06.03

過去28年的台股歷史中,「五月RSI 高檔背離」與「KD高檔背離」同時出現的只有次數有 4次(1989年、1997年、2007年、2015年),平均時間間隔8~10年發生一次。前三次加權指數的跌幅分別為1989年(跌幅80%)、1997年(跌幅47%)、2007年(跌幅60%)。2015年從10,014到7,203,跌幅只有28%。


個股討論

2114 鑫永銓

2114鑫永銓週線圖_2016.01.03

鑫永銓是2014年2月開始買進,是我持續追蹤最久的一家公司,連續參加二年的股東會,也算是台股中我最熟悉的一家公司。上圖為鑫永銓近二年的週線圖,2014.Q1的暴漲,2015.Q2的暴跌,其原因為何呢?來看看營收變化就會很清楚。

2114鑫永銓月營收變化_2016.01.03

2014年,鑫永銓每股稅後盈餘創下歷史新高的7.34元,2014.Q4營收持續創新高,但除權息後(除息5元,除權1元),股價從130壓回到105~112之間打底。還原權息的話,股價基本上是高檔盤整,但由於營收持續創高,持股信心也因此而增強不少。

◆ 2114鑫永銓_2014年Q4財報健檢   2015.04.04

今年(2015年)一月底沒有農曆年假,因此鑫永銓開出1.98億的漂亮成績單。二月受到農曆年假的關係,月營收仍有1.39億,年增11.36%。一、二月營收一併考量,算是不錯的表現。三月營收1.58億就有點怪異了,距離去年的高峰約有25%的短少。打電話請教胡特助,所得到的答案如下:

「三月中,全公司員工出國旅遊四天,產線全修,致使實際工作天數減少。此外,CIF貨物到港時間調整,影響部分的營收認列。以今年第一季的營收較去年同期成長約16%,符合公司預期。」

如果是上述的兩個原因,四月營收應該回來了吧!我還在部落格轉文讚揚鑫永銓是「幸福企業」,期待下個月營收就會回到正軌。但以後來的走勢來看,希望沒有人是因為看到該文章而買進。

每個月的8日收盤後,鑫永銓都會準時的公布上一個月的月營收,但在5/5卻搶先跑出了一則新聞:

◆ 2114鑫永銓_歐洲客戶近月縮手,Q2營收成長受限

新聞中這句話很重要:

鑫永銓評估,第二季訂單成長力道不大,4月與5月營收,大致跟3月份相去不遠。

此時公司尚未公布4月營收,怎會跑出這一則營收的預告?今年3月的營收1.58億,4月與5月營收尚未公布,如果這則新聞屬實,那麼與3月相去不遠,代表4月與5月營收將有10%左右的年減。於是當機立斷就減碼了再說,心想賣錯再買回來就好。當時也分析了2015.Q1台灣的外銷訂單及出口總值,的確總體市場已經出現衰退之情形。

5/8鑫永銓正式公布四月營收及Q1季報,月營收1.6億,年減8.31%(符合三天前新聞的說法),2015.Q1的EPS 1.37元。去函詢問營收衰退的原因,鑫永銓財務長林經理的回函如下:

「公司4月份營收仍在結算當中,依目前接單情形4月~5月之營收金額可能與3月大致持平,因受鐵礦業需求減少,原料波動及歐元、日幣貶值等因素,客戶下單狀況不如預期,惟本公司自金融海嘯以來,改採重質不重量的經營模式,不一味衝高營收而犧牲獲利,公司持續積極開發新市場、高附加價值之產品,以期替客戶、員工及股東創造更多之價值。」

從投資鑫永銓所學習到的經驗:

1. 設備商屬於景氣循環產業,下游廠商會因訂單減少而縮減資本支出,直接衝擊零組件設備供應商。尤其是傳統輸送帶的客戶主要是水泥、鋼鐵等傳統產業,受到中國政府減少基礎建設的投資,中國廠商為了去化過剩的產能,只能用削價競爭的手法。

2. 鑫永銓的財務結構健全,經營能力強,主要的護城河是自動化的生產設備。雖然生產設備是與設備商協同設計,短期間具有高效率生產高品質的輸送帶,但設備商把相同設備賣給中國客戶,鑫永銓的競爭優勢盡失。

6227 宏正

6277宏正月線圖_2016.01.03

宏正一直是台股的績優生,所屬產業的關係毛利率高,近五年的毛利率可以維持在55%~60%之間,但營收成長性不高,因此歷史本益比偏低。近五年的最高本益比17x,最低本益比約落在10x,因此只能等待隨大盤修正時買進。

2012年每股稅後盈餘4.03元,2013年6.20元,2014年6.37元,股價的表現也是在2013年最勇猛,從41.5元上漲到105元。2013年股價在70左右曾經投以關愛的眼神,可惜錯過了上漲的班車。直到2014年股價開始修正時,注意到10年移動平均約落在70元左右,於是耐心的等待股價是否有機會回測10年移動平均線(微笑曲線)。

◆ 6277宏正_要微笑了嗎?  2014.11.20

2014年10月,宏正的營收4.40億、年增6.58% ,創歷史新高。但股價卻隨著大盤的修正,從高點105修正到70.5,心想機會難得,此位置正好是等待一年多的甜蜜買點。宏正的股價不負所望,真的就在10年線這邊止穩了反彈到70~75區間陸續加碼。

6277宏正月營收變化_2016.01.03

今年第一季,宏正的月營收維持個位數的微幅成長,但股價卻反彈超過三成,我評估出以下幾個理由決定賣出:

1. 評估未來的營收及獲利,難以持續擴大

2. 在金融海嘯期間,業績曾經出現嚴重衰退
(2006年到2009年,宏正的EPS 分別為8.85元、6.29元、3.51元、3.30元)

3. 股價反彈到前波的大量套牢區

5289 宜鼎

5289宜鼎週線圖_2016.01.03

封關前二天,2/12熬夜看完宜鼎的上櫃說明會及2013年報,立刻下定決心,隔天封關日買進,抱股過年。上櫃說明會及年報的重點摘錄如下:

◆ 5289宜鼎_MoneyDJ公司介紹及2013年報摘要    2015.02.13

四月載年報公布後,寫了以下這篇財務健檢,買進理由請參考這兩篇文章。

◆ 5289宜鼎_2014年Q4財報健檢   2015.04.08

很幸運地,農曆年後,宜鼎的股價就狂噴,4月底股價就來到130。但高興沒有很久,4/21就出現一根創高後的爆量長黑警訊,這個警訊就是不宜過度樂觀。

5289宜鼎日線圖_2016.01.03

果不其然,5/7 開高走低,尾盤快要跌破頸線,於是決定先賣1/3落袋為安。但5/7 晚上公布4月份營收,年增36.28%,心想早上賣錯了,隔天用平盤價買回。5/8一開盤就跳高上漲,隨後跌破平盤再拉回平盤。9:58公布第一季的季報每股盈餘1.84元遠低於預期。\

4月營收與Q1季報可以同時在5/7或5/8的盤後「同時」公布,我相信公司的財務主管應該同時擁有這兩份資料,但何必玩這種「心機遊戲」來坑殺散戶?後來我在115到120陸續出清,這種公司還是保持點距離。當天的江波圖請參考以下連結。

◆ 5289宜鼎_2015年4月營收3.36億、年增36.30%   2015.05.08

3299 帛漢

3299帛漢週線圖_2016.01.03

帛漢主力產品乙太網路變壓器(Transformer濾波器)受惠於網通與雲端應用需求增加,近三年的獲利成長不少,2012年到2014年的EPS分別為2.58元、3.08元、4.71元。2015年的前三季累計EPS更高達4.4元。獲利持續成長,本益比偏低是主要買進理由。

◆ 3299帛漢_2014年Q4財報健檢   2015.04.07

帛漢近年毛利率持續創高的主要原因是「生產自動化」。而整體獲利能力提升的關鍵三要素「擴增新客戶、強化成本管控、限縮子公司虧損」。

今年2月帛漢的週K線出現三連紅,當時預估今年的EPS應該超過5元,以當時的股價推估本益比不到10x。2010年~2013年的平均配息率為 84%,當時預估配息預估2014配息3.95元,現金殖利率超過7%(結果配息4.5元)。

賣出理由:月營收出現衰退、週K出現三連黑

3299帛漢月營收變化_2016.01.03  

帛漢今年第三季支付現金股利2.43億,現金增資(發行公司債)2.97億。納悶的是既然缺現金,為什麼要高配息呢?(前一年是短期借款來發現金股利)

1707 葡萄王

1707葡萄王週線圖_2016.01.03

買進理由:

1. 毛利率高、股東權益率高、產品有競爭力
2. 累計月營收年增率持續維持15%以上成長
3. 股價從2013年12月的高點158回檔到130附近,股價呈現量縮打底的型態
4. 週線圖的布林通道出現明顯的縮口
5. 本益比來到近三年歷史區間的下緣「17」

1707葡萄王月營收變化_2016.01.04

三月初買進葡萄王時,也同時寫了三篇,從財報如何挑出具有競爭力公司的文章。動機是身邊很多好朋友,一直習慣單純的使用技術分析的方法,來當作買賣決策。很可惜的,他們的財報恐懼症至今依然存在,可能是我的文筆太差,無法寫的淺顯易懂、深入淺出,造成他們的心理障礙無法突破。從這三篇文章,也約略可以看出,在我心中好公司的共通特徵。

◆ 企業競爭力(一)毛利率、營益率、稅後淨利率的分析   2015.03.14
◆ 企業競爭力(二)股東權益報酬率與杜邦分析   2015.03.14
◆ 企業競爭力(三)自由現金流與償債能力   2015.03.15

上半年的持股:鑫永銓、宏正、宜鼎、帛漢、葡萄王,分別在第二季陸續到賣出,六月初從萬點回落到9,700點附近持股只剩下零股。到了七月,中國股市也出現暴跌的現象。接下來陸續出現了幾個頭部反轉的訊號,彙整於以下這篇文章,有興趣的朋友可以參考看看。

◆ 台股第四循環的頭部特徵 2015.08.01

暑假的尾聲8/21~8/24安排了南投四日遊,沒想到在日月潭的湖畔見證8/24的恐慌殺盤。

台股重挫500點(我空手在日月潭湖畔度假)_2015.08.24

8/26台股出現強力反彈後,8/27開始陸續用力的撿股票,好好的迎接開學。撿到的標的包括1565精華、2114鑫永銓、2105建大、8404F-百和,詳見十月的Money雜誌訪問。

◆ 賢哥勇闖股市五年:一招練成絕招,其實不只一招(Money錢2015.10第97期)

接下來,台股強力的反彈到11月初的8,871,短短的兩個月漲幅高達23%(大盤從10,014到7,203的跌幅也只不過28%)。11月中,加權指數再度跌破季線,手中持股也陸續賣出,但因為持股比率在三成左右,因此下半年的獲利不如上半年的多。畢竟是B波反彈,來的快、去的也快,小心謹慎避免遭受空頭的洗禮。

投資省思

以上寫了那麼多拉哩拉雜的東西,真是不好意思,讓各位聽一位中年男子在嘮叨。接下來,就以中年男子的自我反省,當作是2015投資回顧的總結。

1. 等待股價有耐心,停利出場太急躁..........前者是優點,後者是缺點

上半年,1707葡萄王的買點很漂亮,買不到一個星期股價就狂飆。下半年,1565精華的買點也不錯,八月底隨著大盤的修正,外資瘋狂的砍殺,精華的股價驚見2字頭,去年8月初公布7月營收時,精華的月營收已經連續三個月年成長,且近3個月的平均營收已經超越近12個月的平均營收,這種跌很深的轉機績優股,魅力十足。同時,2字頭的精華,其本益比只有12倍,是近六年本益比區間的最下緣。

1565精華月營收變化_2016.01.08

很可惜的是,這兩家台股中,獲利最穩健的生技股。這兩家公司,辛苦等待的時間都超過一年,但報酬率卻只三成多。(二檔在四個月的漲幅都超一倍!)

如何改掉賣太早的毛病呢?

最重要的是,在營收還沒有出現衰退時,不要太在意短期的波動,儘量的維持基本持股,不要將持股水位降的太低。以下這篇文章是在九月初分享的營收動能及新聞。同時,在10月號的MONEY雜誌受訪內容也有推薦精華。

◆ 1565精華_等了三年多,終於再現2字頭   2015.09.04

2. 玩樂花費太多時間,應做好時間管理

今年花太多的時間在「看FB、寫部落格」,經常搞到晚上12點多才睡覺,加上早上必須很早起床,睡眠的時間嚴重不足。而今年承蒙長官「愛護」,再次指派我去當鎮暴部隊,中途接了一班活性極大的班級,偶而還需要幫任課老師處理上課秩序。凡是需事必躬親,隨時都緊迫盯人,這種生活長期下來,對身心靈的壓迫不可言喻。導致去年九月開學之後,部落格文章數量也就急速下降,敬祈見諒。

2016年,對時間管理方面,對自己有幾個期望。首先,要求自己每天11點前睡覺,充足的睡眠才有健康的身體。如果沒有健康的身體,賺再多的錢也享受不到。再者,多留一點時間給家人,多陪他們聊天、吃飯、旅行。近五年,大部分的時間都專注在投資的研究,曾經喜愛的小說被我荒廢了幾年,今年希望可以重拾小說,增加思考的多元性。

3. 投資方法的選擇(價值投資與時機投資)

2015年4月底,外資狂買金融股(同時導致台幣急升),將加權指數再度推上萬點,但好景不長。5月到8月,僅短短的四個月,加權指數狂跌掉了28%。我幸運的在5月陸續出脫持股,雖然手續費及證券交易稅比往年還多,但卻也因此躲過了第三季的股災。

那到底出脫股票是對的?還是錯的?這牽涉到投資哲學或投資方法的選擇,或者說人們選擇承擔哪一種風險?

郭泰曾在《如何從台股賺一億》的書中提出三種方法:

第一種方法,掌握每次股價循環,買在底部區賣在頭部區。
第二種方法,趁著股市崩盤時買進高股息的績優股,只買不賣。
第三種方法,費心不斷地找成長股,而後長期持有或持續尋找機會。

這三種方法都各自承受不同種類的風險,以下就是著從風險的觀點來分析:

第一種方法

「底部買、頭部賣」獲利的主要來源是股價的上漲(資本利得),利用「空間」來賺錢,因此郭泰提出了「位置理論」。這種方法所承受的風險有三:第一、空手期間可能太長,承受機會成本風險。第二、底部時的持股水位可能偏低(買太少)。第三、摸底容易,抓頭難,可能出現賣太早的情形。  這種方法的優勢在於避開了系統風險,另外二種方法都很難避免系統風險。

第二種方法

「趁著股市崩盤時買進高股息的績優股,只買不賣。」這種方法是利用「時間」的複利效果,賺取穩定的股息及盈餘成長。這種方法承受的風險有二:第一、系統性的風險,股票在多頭期間通常是「輪流漲」,在空頭期間通常是「一起跌」,既是使不同類股、不同國家,分散投資(投資組合)可以降低非系統風險,但卻無法避開系統性風險。第二、績優股的有效期限,所有的公司經歷時間的洗禮都會產生質變,難有長期的績優股,尤其是成長型的電子股。「不賣」成為這種方法的第二種風險。

第三種方法

「費心不斷地找成長股,而後長期持有或持續尋找機會。」這種方法也是利用時間來賺錢,但與第二種方法的差別在於比較重視企業的成長,這種方法面對的風險有三:第一、系統風險,原因如上述說明。第二、企業成長預估的誤差。第三、個股高本益比的修正。

不論是哪一種方法,投資人必須選擇「適合」自己的賺錢方法,何謂「適合」呢?首先,必須瞭解自己的個性及優勢,沒有堅強的信念,投資很難成功的。再者,瞭解方法本身的侷限性及有效性。沒有任何投資方法是零缺點。

對於價值投資者,打算如何度過空頭?在評價公司價值時,是否高估而買進?公司的體質改變了,現金股利可能縮水,打算如何因應?

對於時機投資者,摸底摸的嗎?抓頭抓的準嗎?底部出現,買的夠多嗎?頭部出現,跑得夠快嗎?成長股是否領先市場找到呢?

網路上,偶而會看到不同投資信念的激辯,甚至於把神都給搬出來了。我想說的是,發揮理性去思辨,養成獨立思考能力,努力看見問題的本質。要作自己的主人,不要當神的奴隸。

未來,期待自己能多花一點時間研究產業趨勢,多花一點時間研究財報,看見企業價值,把買股票當買資產的概念來投資。耐心等待用於首次進場創造好的條件,之後就交給耐心持有去把關。這需要對投資風險有所懼,對股價起伏無所畏。

4. 學習不去比成績投資不去比績效

學習不去比成績,因為別人腦袋裝多少東西,跟自己一點關係都沒有。
投資不去比績效,因為別人的口袋有多少錢,跟自己一點關係都沒有。

重要的是,用什麼方法可以拿到好成績,用什麼方法拿到好績效。

5. 從總經研判趨勢與轉折,不妄想預測指數

2007年,美國發生金融海嘯襲捲全球股市,美國採用貨幣寬鬆政策來拯救經濟。但QE 所釋放出的大量流動性,並未被引導進實體經濟之中,反而助長了金融資產的泡沫。

2014年10月30日,美國聯準會 (Fed) 宣布第三輪量化寬鬆 (QE3) 的購債計劃完全結束,這也意味著全球金融市場將迎來一場「再平衡」。2015年的第二季,全球股市的修正,既是再平衡的「首部曲」。

辜朝明表示,美、日國等國在實施 QE 時股市飆漲、貨幣貶值,都與全球實體經濟情況脫鉤。現在美國 QE 結束,就是在向市場宣告「調整的時候已到」,這是 Fed 要邁入貨幣政策常態化不可避免的現象,不過這一切還需要一個引線來助燃,而中國剛好就被抓來當了導火線。

2015年12月16日,美國聯準會 (Fed) 宣布將利率提高1碼來到0.25~0.5%的區間,並在經濟展望報告中明確表示,「升息不會只有一次」,預期2016年間,還會有三至四次的升息動作。美國升息,宣示著資金將進一步緊縮,代表便宜的美元,將緩步在市場上消失不見。

科斯托蘭尼在《一個投資者的告白》書中提到,行情上漲的秘密在於「資金與人心」,是這兩個變數交替作用,決定了市場的起落。「貨幣之於證券市場,就像氧氣之於呼吸,汽油之於引擎。」利率是支付貨幣的價格,利率提高,即支付貨幣的價格升高,將導致貸款的需求降低。

美國三輪的QE 規模如此龐大,但民間企業貸款和 M2 供給量卻沒有提升,資金全流向了金融資產。如今美國啟動升息,民間企業貸款會更佳的緊縮,很明顯的大部分資金並沒有進入到實體經濟之中。這是一場 QE 泡沫引發的「通貨緊縮」及「貨幣戰爭」,因此美國升息將為2016年掀起再平衡的「二部曲」。

◆ 1997亞洲金融風暴再現?  2015.08.18

有一個男子帶著狗在街上散步,像所有的狗一樣,這狗先跑到前面,在回到主人身邊,接著又跑到前面,看到自己跑的太遠,又再折回來,整個過程裡,狗就這樣反反覆覆,最後他倆同時抵達終點,男子悠閒地走了一公里,而狗跑來跑去,走了四公里。這男子就像是經濟,而狗則代表證券市場。

長期來看,經濟和證券市場的發展方向相同,證券市場無法脫離經濟,就猶如狗無法脫離主人一般。投資人必須仔細觀察分析本國的經濟形勢,以及觀察分析世界的經濟局勢,不可沈溺於股價波動的細微變化。必須瞭解全球的政治、經濟、社會的發展,以及企業的未來的發展。經濟的局勢是大調,股市最終必須反應經濟的發展方向,這是為什麼我在2015年,投入比較多的精力研究總經的初衷。

科斯托蘭尼認為致富的三種方法:

第一種「透過帶來財富的婚姻」 
第二種「透過幸運的商業點子」
第三種「透過投機」

大多的投資者普遍缺乏獨立思考,喜歡跟隨盲從,資淺者也缺乏經驗累積,大多數的投資人皆是科斯托蘭尼眼中的「賭徒」。科斯托蘭尼認為善用思考的投機家是股市中致富的第三種方式。「思考」或許不會百分之百的正確,但透過一次一次的經驗累積,不論是成功經驗或是失敗的經驗。

祝福各位朋友們,2016年「健康平安、幸福滿滿、口袋滿滿」!

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  • webber
  • 感謝賢哥分享的心得,鑫永銓真的是台股中少數的優質企業,可惜今年遭受產業景氣影響,而導致成長動能不再,公司被迫面臨策略轉型,這或許是一種轉機,但將會經歷一段辛苦的過程,參考過往經營團隊績效,它的未來仍是值得關注。
  • 我還是鑫永銓的股東!
    鑫永銓是很難得的優質企業,可惜轉型速度太慢,導致新複合材料的市場開發,未能銜接上輸送帶的衰退。但輸送帶屬於消耗品,客戶可能減少新的設備資出,可能延長使用期限,但終究還是需要更換。現在只能等待營收衰退的趨緩,才是好的切入點。
    沒有一家企業可以年年持續成長,但可以將危機轉為契機,絕對跟經營者有關,我相信林董可以的。

    賢哥不錯 於 2016/01/09 14:08 回覆

  • Tenshi
  • 寫的真棒~~~

    另外鑫永銓,我記得不是被抽單下給中國,而鑫永銓被迫自己搞自有品牌應戰???
  • 2015年初歐元貶值,歐元區的國家必然減少進口,加上中國產能過剩,殺價競爭,導致鑫永銓訂單流失,因此「被迫」搞自有品牌。
    其實鑫永銓輸送帶本來就是自有品牌,只是部分訂單是交給當地經銷商,而經銷商不同意鑫永銓打上「KING」,經銷商決定誰是上游供應商,鑫永銓打不到最下游的客戶。
    最後感謝您的肯定啦~

    賢哥不錯 於 2016/01/09 21:45 回覆

  • amourette1211
  • 感謝大大的分享
    寫得極為精闢清晰,拜讀!!
  • 感謝肯定,有機會多多交流~

    賢哥不錯 於 2016/01/09 21:45 回覆

  • atsandy
  • 為賢哥拍拍手,謝謝分享。
  • 感謝atsandy大大的肯定,2016 繼續奮戰

    賢哥不錯 於 2016/01/11 22:00 回覆

  • Lin Echo
  • 感謝賢哥分享,希望有朝一日可以看見賢哥的車尾燈。
  • 我都是騎摩托車上班,時速最高60,應該很容易追上的 ^^

    賢哥不錯 於 2016/01/11 22:01 回覆

  • amgc155
  • 2016的黑天鵝應該不只一隻,波動度會增加許多!
    不作空的投資人,最大的機會也是跌深搶反彈!
    只是重點跌多深可以開始進場? 口袋還有多少錢可以買? 考驗投資人的心理素質,耐心與膽量!
  • 繼續聽貝多芬的《命運交響曲》等等等等.....等等等等.....
    等...月K線走完艾略特波浪理論的8個波段
    等...月成交量大幅萎縮
    等...融資餘額的跌幅大於大盤的跌幅
    等...月K走完八段後,股價盤整不再破底
    等...月K走完八段後出現月紅K線
    等...日K線完成打底型態
    等...月KD值跌到20以下盤旋,形成黃金交叉
    等...股價超跌,本益比呈現物超所值的倍數
    等...金管會宣布全面禁止放空
    等...好公司遇到倒楣事

    https://www.youtube.com/watch?v=kEWpb07rF9A

    賢哥不錯 於 2016/01/13 20:42 回覆

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