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〈鉅亨主筆室〉QE再搞不停?會變「亂世」禍源!

2016/5/18 07:01

鉅亨網總主筆 邱志昌博士

壹、前言

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經濟/金磚春夢?─《泡沫經驗學》的深度解讀

經濟日報社論   2015-11-20 02:40 

不久前,高盛關閉了連年虧損的「金磚國家(BRICs)」基金。2001年時任高盛首席經濟學家的吉姆.歐尼爾,結合中國、巴西、印度、俄羅斯四國的英文字母開頭,組合成新興市場投資關鍵詞「金磚四國」,吸引大量資金湧入,如今風光不再,高盛這檔基金目前距離2010年的鼎盛時期,資產縮水了88%。

根據10月份IMF發布的《世界經濟展望》指出,新興市場經濟體表現普遍疲弱,其中又以俄羅斯和巴西衰退最為嚴重,增長率分別由去年的0.6%與0.1%,大幅調降到今年的負3.8%及負3.0%,中國大陸今年估計也將跌破7%,只有印度尚佳,估計明年為7.5%,全球最高。表面上看,「金磚」盛名,成也高盛,敗也高盛;但其實骨子裡另有邏輯,應該是:成也泡沫,敗也泡沫,盛衰之間其實就是一個泡沫接一個泡沫演變的過程。

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加速年金改革 解決債務問題

經濟日報 社論  2015-10-11 00:37:55 

軍公教退休撫卹基金面臨嚴重收支失衡,前幾天銓敘部長張哲琛說,不論是哪種基金都不會倒,因為政府負最終財務責任,但必須要改革,因為面臨龐大的財務負擔,會付不出錢來。另外,在面對立法委員問及台灣和希臘的債務危機狀況是否一樣?張部長回覆說,希臘的問題不是只有退休人員,還有其他社福支出膨脹太快,而台灣和希臘不同,台灣沒有外債,台灣面臨的是內債問題。

以目前狀況來說,張部長的說法看似有理,但實際卻是粉飾太平;態度上,更是令人無法苟同,因為付不出錢就是實質倒閉,這就好像有一家公司負債大於資產,且情況愈來愈嚴重,但總經理卻說不必擔心,公司不會破產,因為銀行是公司關係企業,會幫忙付錢,這樣的邏輯在市場上顯得很荒謬,銀行也不可能當這種冤大頭。現在的年金制度若不改革,在未來必然走上這樣荒謬的情境。

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經濟/台灣有多少希臘元素?

經濟日報 經濟日報社論  2015-07-16 02:30:29 

希臘危機本質上是一個困境:一困於紓困與改革間的矛盾,二困於改革理性與反改革感性間的兩難,三困於歐元實驗架構的重大缺陷(缺乏一個與統一的央行及貨幣政策配套的統一的財政部及財政政策),所以看來無解。短期間,無解之解就是「拖」;長期間,實在拖不下去時,兩種可能,一是分,歐元區與希臘兩敗俱傷,要不就是歐元實驗升級,建立財政部,但後者機會甚微,因為它需要一個有大智慧、大格局、大使命感又能孚眾望的政治家,而且還要碰上極佳的機遇。

希臘命舛,運也不濟,很容易被一些處境際遇類似的國家引以為戒。近來台灣即在熱議希臘問題,觀點有二,一種悲觀,認為「台灣未來會很希臘」,甚至「會比希臘更慘」,一種樂觀,認為「絕對不會」。

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曾銘宗:台股會創歷史新高

工商時報   記者彭禎伶、林淑惠/台北報導     2015-04-21

台股還有近33%漲幅可期待!金管會主委曾銘宗昨(20)日表示,美股、德股、陸股及許多鄰近股市近來都創下新高,只有台股目前為止未創新高,但在基本面不錯、本益比合理下,「中長期來看,會創新高的。」

台股歷史高點是1990年2月12日創下的12,682.41點,距離昨天收盤9,552.85點,仍有高達32.76%的漲幅可期待,這也是曾銘宗首度對台股是否有望破萬點,最肯定的一次答案。

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陶冬:瑞士法郎脫鉤 歐洲央行增磅

鉅亨網新聞中心  2015-01-18

瑞銀分析師陶冬陶冬於部落格發文指出,瑞士央行突然宣布與歐元匯率脫鉤,顯示市場無常,本周焦點在於匯率市場、歐洲央行和美國巨企業績。以下為部落格原文:

極度動蕩的市場延續著,除了習以為常的石油價格和希臘金融不安外,一個出乎意料的地方爆出冷門,瑞士儲備銀行突然宣布瑞士法郎與歐元脫鉤,同時將存款利率降低到-0.75%。消息傳來,瑞士法郎對歐元匯率一度暴漲28%,瑞士股市兩天跌掉15%,歐洲股市則驟升,全球匯市出現亂波,投行股票被拋售。及至週五,美國消費信心創出十多年來新高,同時CPI及核心CPI增長明顯放緩,美股企穩,美債回落,石油價格在跌至每桶45美元後收復50美元關口。個別中國基金大佬強力沽空,銅價暴跌。除了 ​​美元之外,上週表現良好的是黃金,發揮了避險本色。

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油價啟示錄 拚經濟須靠實力

【經濟日報╱社論】   2014.12.21

過去六個月,布倫特原油價格幾近腰斬,17日跌破每桶60美元,創下五年半來新低,石油輸出國家組織(OPEC)仍不為所動,並沒有減產計畫,油價最近雖稍有反彈,但持續探底的趨勢並不會改變。

基本上,OPEC就是一個類似聯合壟斷的卡特爾組織,而卡特爾策略之所以可以維繫,建立在兩個條件基礎上,一是卡特爾成員遵守協議,沒有背叛偷偷增產情形;二是沒有非卡特爾成員的第三方,進入市場並影響價格。先前油價在中國等開發中國家需求大增,以及全球資金氾濫的炒作,再加上OPEC的聯合策略下,油價支撐在一個超高的價格上,但當有第三方進入,供給增加到一定程度時,就會使原先價格崩跌,而這第三方價格破壞者,便是美國頁岩油氣業者。

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〈鉅亨主筆室〉多頭不該為資本利得稅再哭泣!

鉅亨網總主筆 邱志昌博士  2014-10-27

壹、前言 

台股裹足不前之際,美股在上周五,開始啟動強勁反彈。道瓊工業股價指數指數上揚127.51點,以16,805.41點收盤,再度逼近17,000點。道瓊為求站上17,000點,今年以來精銳盡出、尤其下半年更是猛攻不懈,但每次最終還是功敗垂成,與17,000點失之交臂。此次再度仰攻,是否可以再度攻上,繼而成為全球各國股市多頭表率,已成全球股市投資人關注焦點。

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社論-熱錢流竄,救台股必須順勢而為

工商時報 本報訊   2014-10-15 01:45 

國際金融市場的動盪,總是讓人想起老子道德經所說:「天地不仁、以萬物為芻狗」。雖然政府官員不斷精神喊話,強調台股基本面健康,景氣也正在穩健復甦當中,但是歐美股市重挫、國際原物料價格大跌、美元價格一路走升的大勢中,台灣股市仍然難擋賣壓,而且由於政府積極看多,台股九月至今的跌幅小於其他新興市場,補跌壓力湧現,使得台灣股市在雙十國慶後的第一個交易日,出現罕見的單日255點、2.84%的跌幅。

比較令人憂心的是,台股從9月1日的收盤價9513.06點至10月13日的收盤價8711.39點,短短三十個交易日指數跌掉8.4%。這段期間外資罕見出現連續17日賣超,短暫買進之後又繼續賣超,累計賣超金額已經超過新台幣1,100億元,而期貨市場的淨空單一度創下3萬3千口的歷史新高,借券餘額也攀升至800萬張以上的高峰。政府為了緩和外資賣超的衝擊,一個多月以來持續進場護盤,除了國安基金沒有進場之外,公股行庫、四大退休基金等一路承接,出現外資一直丟、政府基金一直撿的現象。

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扭轉台灣人口負成長的最後機會

工商社論   2014年10月06日

行政院日前提出搶救人口負成長的四項對策,包括擴大幼童免學費、提高婦女勞參率至53%、年金改革延後退休年齡及攬才留才等四項措施。惟這四項對策皆非治本之策,在關鍵時刻而不提治本之策,將錯失扭轉人口危機的最後機會,我們深感憂心。

亞當斯密於國富論談及人口問題時曾表示:「充足的勞動報酬,既是財富增加的結果,又是人口增加的原因…,英國及許多歐洲國家的人口五百年內增加不到一倍,而北美英屬殖民地卻可以在20或25年增加一倍,原因就是那裡的勞動報酬優厚。」亞當斯密一語道破台灣如今人口危機的根本原因及政策思維。

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在人口深淵前拿出解方

【經濟日報╱社論】   2014.08.24

台灣近年來正以全球最快的速度走向少子化,國發會發布「2013至2061人口推估」報告,更明確地指出,台灣人口負成長的時點將因而提前四年,於2022年,也就是八年後來臨;同時,勞動人口則自後年起開始減少。由於年輕人口的比重快速降低,四年後台灣就正式進入高齡化社會,而十年後,每36個勞動者就需要扶養一位老人,並且情勢將逐年惡化。

這些數字在許多人眼裡看來,似乎沒什麼大不了;甚至有泰斗級的經濟學者放言台灣地狹人稠,人口減少反而是可喜之事。

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〈鉅亨主筆室〉金融類股已成為主流類股?

鉅亨網總主筆 邱志昌博士  2014-07-16

壹、前言

本文以台股市場、電子類與金融類股為研究對象;闡述財務理論中、本益比與股價淨值比,兩種評價方法之投資運用。本文特別強調,係因近期兩類股價顯著上揚,為使理論分析印象深入;因此取此兩類股為樣本,非為類股推薦。文中所提個股,僅為說明案例、並非所謂潛力股推薦、也無多空取向意念。本文僅盡量充份引導,理論與方法走進市場實務;投資者引用理論進入實際投資時,應保持理性、客觀、與謹慎!

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社論-QE和各國央行角力下的全球股市

工商時報【編輯部】   2014.07.14

就在美國國慶日前夕的交易日,道瓊工業股價指數收盤突破1萬7千點,再創歷史新高。道瓊指數今年以來已經上漲了5%,去年一年則上揚了35%,若和2009年3月的低點比較,漲幅更達150%以上,是發達國家中表現最好的股市。難怪歐巴馬總統相當引以為傲,他在上周的一場演講中說,美國的經濟復甦速度比地球上其他先進國家更快,而這是因為美國人民的辛勤工作和美國政府的聰明政策所致。

然而在同時,有「末日博士」封號的股市知名空頭分析師麥嘉華則提出警告,美國股市正在累積大跌的能量,而且跌勢會像1987年大崩盤那樣劇烈,只是不確定引發崩盤的導火線會是什麼。他同時預言美股標準普爾 (S&P)500 指數,可能會崩跌30%。

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〈鉅亨主筆室〉「升息循環」其實已經早就開始!

鉅亨網總主筆 邱志昌博士  2014-06-17

壹、前言

上周五2014年6月1 2日,英格蘭銀行總裁Mark Carne在年度例行性貨幣政策演說中提到,英國央行貨幣政策前瞻,及該行對貨幣市場利率升高預估。Mark Carne總裁認為:貨幣市場首次升息時間將比市場預期要早,可能出乎市場投資人預料之外。Mark Carne並沒有具體以量化數據,提出更精準內容說明。本文認為,其實全球貨幣市場,早在2013年5月就已進入升息循環,,升息已不是「未來式」、而是「現在進行式」;貨幣市場目前已身處升息循環中。

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〈鉅亨主筆室〉投資最需要的「能耐」是什麼?

鉅亨網總主筆 邱志昌博士  2014-06-11 

壹、前言

圖一:當今最夯的產業:網路類股龍頭Google,鉅亨網首頁

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杜絕通縮 ECB下錯棋了

【經濟日報╱社論】   2014.06.07

歐洲央行(ECB)5日宣布實施負存款利率等連串空前措施,希望能一舉消弭通縮威脅,總裁德拉基並強調,必要時會再度採取行動,不排除啟動量化寬鬆(QE)措施。這所謂連串措施,包括調降三項利率,其中,銀行業存在央行的隔夜存款利率由0%降至負0.1%、再融資利率從0.25%降到0.15%的空前低點、邊際貸款工具利率也從0.75%降到0.4%。另外,還包括將推出規模4,000億歐元的定向長期再融資操作(TLTRO)等措施。

不過,德拉基也承認,利率已不能再低,但「我們的任務結束了嗎?答案是沒有。」他說,央行決策者同意,歐元區通膨率若維持低檔,不排除大規模購債。的確,許多經濟學家及投資人認為這才是防止通縮最有效的方法,美國聯準會和日本央行都採取這類量化寬鬆措施。但是說實話,歐洲央行此時提出這些措施,真有其必要性及有效性嗎?這恐怕還有許多爭議。

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外資報告、禿鷹與股市管理

【經濟日報╱社論】   2014.05.29

台灣股票市場愈來愈「外來」導向,此一趨勢對健全資本市場有其必要性,唯在市場結構轉變的同時,投資人必須瞭解如何評估資訊,而且主管機關更須確保資訊的透明度。何謂「外來導向」?從上市櫃公司而言,近四年來,新上市櫃公司主要是外國企業來台第一上市、上櫃(即為F股),目前已經有60家。從投資者而言,拜各國中央銀行採取量化寬鬆貨幣政策之賜,外資持續匯入台灣,導致外資持續買超台股,對市場影響力日益增強。截至今年4月,外資累積匯入金額為1,859億美元,持有股票占股市市值34.6%;今年前四個月累積淨買超達新台幣1,688億元,已達去年全年累積淨買超的69.5%。

上述二方面因素交互影響下,外資機構的證券評估報告,對於投資人的影響愈來愈明顯,例如:近幾個月來,外資機構所發出的F-再生與小型股力旺的評估報告,引起股市很大波動,前者被視為禿鷹刻意放空炒作,後者被視為拉抬炒作。

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越南暴動凸顯國家風險評估的重要

【經濟日報╱社論】   2014.05.19

越南民眾5月13日發動對華人企業破壞、打劫暴動之後,昨天再度舉行大規模反中遊行,這次暴動有上百家台資企業遭到劫掠,損失在百億元新台幣以上;上千家台商停工,超過台商總數的一半。台商在越南辛苦打拚20年的心血,轉眼付諸流水,甚至性命遭受嚴重威脅,令人心痛與不捨。

台商的處境的確相當嚴峻:台灣本身幅員有限、國際競爭與日俱增、勞動薪資高昂、福利水準和環保規範都逐年提高,附加價值不夠高的企業難以生存。從1980年代中期之後,台商開始大量外移到中國大陸和東南亞。1990年代中期,李登輝前總統有意推動「南進政策」,以分散台商大量投資對岸的風險;然而,中國大陸廣大的幅員加上各種優惠,特別是語言文化的類似,造成致命的吸引力,台商源源不斷地湧入大陸。直到最近幾年,對岸勞動成本大漲,才將部分台商逼走到越南,甚至到了柬埔寨等地,或乾脆回國落腳。

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越南暴動暴露多少事

【經濟日報╱社論】   2014.05.17

越南5月11日的反中遊行,結果演變為燒、搶、打的暴動事件,原本是中國大陸及越南間的南海爭議,結果因為暴動,受傷最慘重的卻是台商。初步統計,有超過百家台商遭入侵受損,停工家數1,100家,占越南台商總數的一半,這樣的失控與波及情形,暴露了許多我們不願樂見的真相。

首先,這場暴動反映越南及中國大陸間關係惡化程度是如此嚴峻。過去,越南對中國大陸的不滿,都只是在私底下抱怨而已,但這回是自1979年中越邊界戰爭以來,兩國衝突再次浮上檯面。

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從大立光看台灣製造業典範轉移

【經濟日報╱社論】 2014.05.11

隨著全球產業發展趨勢轉變,各國的產業發展方向也隨之調整,台灣產業典範與定位似乎也開始有不同面貌,台灣產業尤其是製造業,未來如何發展,政府智庫及各研究機構都曾提出具體建議,但是市場決定一切,最現實也是最殘酷的考驗,日前大立光電股價創下每股2,000元的里程碑,反映及說明了許多事。

大立光電之所以被投資人認同,除了第一季繳出每股稅後純益(EPS)22.36元外,大家更在意的指標是其第一季毛利率高達55.6%,這樣的毛利率不僅高於同業許多,甚至高過歐美日製造業毛利率。

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