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帛漢Q1不淡，網通挹注Q2持續正成長

MoneyDJ新聞 2015-04-13 09:44:03 記者 陳祈儒 報導

帛漢（3299）3月營收未突破元月營收表現，但第1季在網通客戶仍占穩85%比重、單季合併營收僅季減1.8%，淡季不淡。帛漢初估第2季營運將較首季成長，主要仍為網通客戶出貨增加的挹注。近年無線終端大行其道，無線網路不會挹注帛漢成長，但隨著電商應用、網路數據中心建置成長，智慧家庭設備、私有雲裝置增加，帛漢近1年來營收與毛利率呈現緩步遞增。

近3~4年來因全球筆電銷售量下滑、採無線I/O的平板電腦則不使用乙太網路濾波變壓器，且帛漢轉投資虧損而影響業績。但隨著去（2014）年到今年轉投資事業不再拖累獲利，網通客戶占總營收比重進一步升高，以及產品組合因素，帛漢今年毛利率應持續穩定在32%、33%之上。去年下半年兩季為了研發新品以及開發客戶等，費用率增加，營益率從去年上半年高峰14%壓回至去年下半年的10%左右。

儘管費用增加，帛漢初估今年營業利益率可站穩10%~12%，表現仍算穩定。

（一）帛漢受惠物聯與網路應用增加：

帛漢主力產品是乙太網路濾波變壓器，主要是應用在有線網路設備接口，例如終端銷售量大的筆記型電腦8P8C（8 position 8 contact；亦稱RJ 45）網路接口上，但近年筆電銷售量下滑，且成熟型產品報價逐年走跌，影響帛漢營收成長。

加上iPad平板電腦自2010年販售，帶動業界平板的連網設計潮流，都是WiFi/行動數據網路連網，也無需乙太網路濾波變壓器，帛漢2012~2013年的業績連續下滑。

但是情況在近年有了改變，由於物聯網（IoT）興起，電商（EC）企業與社群（Social Network）網站網頁由傳統照片呈現，增加了影片介紹與影片社群互動，大型網路與大型電信系統廠加速增建Data Center數據中心與雲端網路設備，對於乙太網路濾波器的消耗增加。

同時，家用與中小企業對於私有雲、智慧家庭（Smart Home）的需求亦增加，這些室內連網設備都是有線網路終端，也對帛漢產品有需求。

（二）帛漢今年股息4.5元，殖利率超過7%：

帛漢去年財報EPS 4.71元；董事會決議，今年擬配發4.5元現金股息，其中，盈餘配發4.25元，資本公積為0.25元。帛漢說，可分配盈餘幾乎都發放現金股利給股東了。以今日平盤價計算，股息現金殖利率為7.8%，在網通與科技股中，算是高配息的個股。