帛漢_2014年Q4財報健檢

3299帛漢_2014網路2015.04.07

《獲利能力方面》 

帛漢  2014.Q4 2014.Q3 2014.Q2 2014.Q1
毛利率  33.37 30.45  31.70   29.28
營益率  10.17 12.84  14.08   5.60
股東權益報酬率 4.40
5.22 5.10 1.89
每股稅後淨利(元) 1.06  1.26  1.42  0.96


2014.Q4營業毛利率 33.37% (創新高)營收增加、固定成本變化不大,致毛利率上升
2014.Q4營業營益率 10.17%  仍有10%以上,但比Q3略下滑,可能是員工分紅(2015.Q1密切注意)
2014年,全年稅後淨利率 8.54% (創新高)比2013年的2.40%大幅提升


1. 過去6個月的營收年成長率..........連續13個月,月營年增率正成長(截至2015年2月)(通過

3299帛漢_平均月營收變化

當月營收年增率 17.67% 
短期營收年增率(3M) 19.02% 
中期營收年增率(6M) 17.49% 
長期營收年增率(12M) 14.57% 


營收變化趨勢

2014年全年累計營收年增率 12.73%
2015年1-2月累計營收年增率 22.48%(成長似乎仍在持續中)


獲利變化趨勢

 帛漢 2014 2013 2012
毛利率  31.29  24.93  20.64
營益率  10.88  2.97 4.95 
股東權益報酬率  16.03 4.34  -0.44 
每股稅後淨利(元)  4.71  3.08  2.58

 

 帛漢  2014

營收成長率 (%)

12.73
營益率成長率(%)  312.37
稅後淨利率成長率(%)  301.80


2014年,毛利率成長、營益率、稅後淨利率大幅成長
致使帛漢2014年,ROE突破15%,稅後淨利成長52.9%(1.55億→2.37億)


利潤比率
.........逐漸擺脫2012年的谷底

3299帛漢_2014利潤比率2015.04.06
(資料來源:財報狗)

營業費用率

2013年營業費用率 18%........(推銷6%、管理10%、研發2%)
2014年營業費用率 19%........(推銷6%、管理11%、研發2%)管理費用太高了一些


2. 過去4季的股東權益報酬率(ROE):16.03%..........(大於15%,小於20%

ROE 杜邦分析

3299帛漢_2014ROE杜邦分析2015.04.06
(資料來源:財報狗)

稅後淨利率的提升,帶動ROE的改善,ROE如果可以超過20%就更優質!
ROE項目得分:半顆燈


主要客戶資訊

3299帛漢_2014主要客戶資訊2015.04.06  

多增加了新的客戶(乙公司)


業外獲利佔比

2012年 10.57%
2013年 15.95%
2014年 14.59%..........中等評價


《資產品質方面》

3. 存貨與銷貨:..........(通過

帛漢 2014.Q4 2014.Q3 2014.Q2 2014.Q1
存貨營收比 55.49% 45.69% 44.13% 50.98%
銷貨天數 (天) 49.94 41.12 39.72 45.89

 銷貨天數與2012年、2013年差不多,銷貨穩定


4. 應收帳款周轉:..........(通過

帛漢 2014.Q4 2014.Q3 2014.Q2 2014.Q1
應收帳款週轉率(次) 1.02 0.99 0.99 0.82
應收帳款收現天數(天) 88.24 90.91 90.91 109.76

3299帛漢_2014營運周轉天數2015.04.06
(資料來源:財報狗)

近五年的營運來看,應收帳款周轉天數呈現減少的趨勢(收現能力有進步),存貨控管還需要加強。


5. 折舊負擔率:0.57%..........折舊費用率偏低(通過

帛漢 2014.Q4 2014.Q3 2014.Q2 2014.Q1
營收 (百萬) 665 650 673 559
折舊費用 (百萬) 18 18 17 35
折舊負擔比率 2.71% 2.77% 2.53% 3.46%


6. 負債比率:48.80%..........(高於40%,有改善空間

帛漢 2014.Q4 2014.Q3 2014.Q2 2014.Q1
負債比率 (%) 48.80 49.79 51.44 46.34

帛漢的負債主要來自流動負債 (短期借款6.12億、應付帳款及票據4.22億,負債總額13.76億)

利息保障倍數

3299帛漢_2014利息保障倍數2015.04.06
(資料來源:財報狗)

負債比率稍微偏高,負債比得分:半顆燈

7. 股本形成中現金增資比率:65.94%..........(高於50%,不及格) 

8. 現金(含約當現金)占股本:57.34% ..........(超過50%,通過)  


《現金流量方面》

9. 過去4季累積營運現金流量:1.13億..........(5.04億股本)

帛漢  (百萬) 2014.Q4 2014.Q3 2014.Q2 2014.Q1
來自營運之現金流量(A) 45 -105 194 61
投資活動之現金流量(B) -34 2 -9 -41
自由現金流量(A+B) 11  -103 185 20
融資活動之現金流量 -112 1 38 -186

 

《結論》

總結九項的健檢當中,帛漢只得到(七個燈)
「股東權益報酬率16%」及「負債比率48.8%」未能通過,但持續改善中,各得半顆燈
「股本形成中現金增資比率65.94%」,這一項需要公司持續獲利來改善股本的形成

帛漢2013-14年的轉型,從獲利能力的提升,到財務結構的改善,算是蠻成功的
與鑫永銓、宜鼎相比,不算是一流的公司,但成長潛力十足

帛漢生產的產品特性與未來需求,摘錄一段新聞:(全文如下)

帛漢生產的Transform產品主攻網通市場
主要客戶包括華為、中興及國外網通大廠代工廠等,約佔整體營收85%
由於物聯網應用逐漸成型,全球各地積極建置4G、甚至5G,帶動伺服器及網通設備需求強勁
加上帛漢近兩年積極進行產線自動化,並重新整合供應鏈及轉投資,成果逐漸反應在業績上

評語:成長股(產品有爆發力),低本益比(10~12x),企業體質改善中(獲利能力提升)

 

《電子零件》帛漢殖息率約7.7%,Q1營收估創同期新高

【時報記者張漢綺台北報導】   2015/04/07 11:20

Transformer(變壓器)廠-帛漢 (3299) 初估3月合併營收約2.1億元,較2月成長10%,累計第1季合併營收約6.45億元,較去年同期成長約15%,創下歷年同期新高,由於公司毛利率持穩,且轉投資損失大幅減少,預估今年第1季獲利可望同步走高,受惠網通市場需求強勁,且內部調整效益持續顯現,帛漢預估,今年毛利率可望維持去年水準,獲利亦可望較去年好,法人預估,帛漢今年每股盈餘可望逾5元,公司董事會決議每股配息4.5元,以4月2日收盤價58.1元估算,殖息率高達7.75%。

帛漢Transform產品主攻網通市場,客戶包括華為、中興及國外網通大廠代工廠等,約佔整體營收85%,由於物聯網應用逐漸成型,全球各地積極建置4G、甚至5G,帶動伺服器及網通設備需求強勁,加上帛漢近兩年積極進行產線自動化,並重新整合供應鏈及轉投資,成果逐漸反應在業績上,去年第4季合併毛利率高達33.38%,累計去年合併毛利率為31.29%,較前年大幅增加6.36個百分點,帶動去年稅後盈餘達2.37億元,創下歷史新高,每股盈餘為4.71元。

由於3月工作天數恢復正常,帛漢初估3月合併營收約2.1億元,較2月成長10%,累計第1季合併營收約6.45億元,較去年同期成長約15%,創下歷年同期新高,帛漢表示,第1季毛利率持穩,且轉投資損失大幅減少,預估今年第1季獲利可望同步走高。

展望今年,受惠網通市場需求強勁,且內部調整效益持續顯現,帛漢預估,今年毛利率可望維持去年水準,獲利亦可望較去年好,法人預估,帛漢今年每股盈餘可望逾5元。

值得一提的是,帛漢一直是高配息的公司,今年亦不例外,日前公司董事會決議今年每股配息4.5元,以4月2日收盤價58.1元估算,殖息率高達7.75%,亦屬高殖息概念股。

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