帛漢_2014年Q4財報健檢
《獲利能力方面》
| 帛漢 | 2014.Q4 | 2014.Q3 | 2014.Q2 | 2014.Q1 |
| 毛利率 | 33.37 | 30.45 | 31.70 | 29.28 |
| 營益率 | 10.17 | 12.84 | 14.08 | 5.60 |
| 股東權益報酬率 | 4.40 |
5.22 | 5.10 | 1.89 |
| 每股稅後淨利(元) | 1.06 | 1.26 | 1.42 | 0.96 |
2014.Q4營業毛利率 33.37% （創新高）營收增加、固定成本變化不大，致毛利率上升
2014.Q4營業營益率 10.17% 仍有10%以上，但比Q3略下滑，可能是員工分紅（2015.Q1密切注意）
2014年，全年稅後淨利率 8.54% （創新高）比2013年的2.40%大幅提升
1. 過去6個月的營收年成長率..........連續13個月，月營年增率正成長（截至2015年2月）（通過）
| 當月營收年增率 | 17.67% |
| 短期營收年增率(3M) | 19.02% |
| 中期營收年增率(6M) | 17.49% |
| 長期營收年增率(12M) | 14.57% |
營收變化趨勢
2014年全年累計營收年增率 12.73%
2015年1-2月累計營收年增率 22.48%（成長似乎仍在持續中）
獲利變化趨勢
| 帛漢 | 2014 | 2013 | 2012 |
| 毛利率 | 31.29 | 24.93 | 20.64 |
| 營益率 | 10.88 | 2.97 | 4.95 |
| 股東權益報酬率 | 16.03 | 4.34 | -0.44 |
| 每股稅後淨利(元) | 4.71 | 3.08 | 2.58 |
| 帛漢 | 2014 |
|
營收成長率 (%) |
12.73 |
| 營益率成長率(%) | 312.37 |
| 稅後淨利率成長率(%) | 301.80 |
2014年，毛利率成長、營益率、稅後淨利率大幅成長
致使帛漢2014年，ROE突破15%，稅後淨利成長52.9%（1.55億→2.37億）
利潤比率.........逐漸擺脫2012年的谷底
（資料來源：財報狗）
營業費用率
2013年營業費用率 18%........（推銷6%、管理10%、研發2%）
2014年營業費用率 19%........（推銷6%、管理11%、研發2%）管理費用太高了一些
2. 過去4季的股東權益報酬率(ROE)：16.03%..........（大於15%，小於20%）
ROE 杜邦分析
（資料來源：財報狗）
稅後淨利率的提升，帶動ROE的改善，ROE如果可以超過20%就更優質！
ROE項目得分：半顆燈
主要客戶資訊
多增加了新的客戶（乙公司）
業外獲利佔比
2012年 10.57%
2013年 15.95%
2014年 14.59%..........中等評價
《資產品質方面》
3. 存貨與銷貨：..........（通過）
| 帛漢 | 2014.Q4 | 2014.Q3 | 2014.Q2 | 2014.Q1 |
| 存貨營收比 | 55.49% | 45.69% | 44.13% | 50.98% |
| 銷貨天數 (天) | 49.94 | 41.12 | 39.72 | 45.89 |
銷貨天數與2012年、2013年差不多，銷貨穩定
4. 應收帳款周轉：..........（通過）
| 帛漢 | 2014.Q4 | 2014.Q3 | 2014.Q2 | 2014.Q1 |
| 應收帳款週轉率(次) | 1.02 | 0.99 | 0.99 | 0.82 |
| 應收帳款收現天數(天) | 88.24 | 90.91 | 90.91 | 109.76 |
（資料來源：財報狗）
近五年的營運來看，應收帳款周轉天數呈現減少的趨勢（收現能力有進步），存貨控管還需要加強。
5. 折舊負擔率：0.57%..........折舊費用率偏低（通過）
| 帛漢 | 2014.Q4 | 2014.Q3 | 2014.Q2 | 2014.Q1 |
| 營收 (百萬) | 665 | 650 | 673 | 559 |
| 折舊費用 (百萬) | 18 | 18 | 17 | 35 |
| 折舊負擔比率 | 2.71% | 2.77% | 2.53% | 3.46% |
6. 負債比率：48.80%..........（高於40%，有改善空間）
| 帛漢 | 2014.Q4 | 2014.Q3 | 2014.Q2 | 2014.Q1 |
| 負債比率 (%) | 48.80 | 49.79 | 51.44 | 46.34 |
帛漢的負債主要來自流動負債 （短期借款6.12億、應付帳款及票據4.22億，負債總額13.76億）
利息保障倍數
（資料來源：財報狗）
負債比率稍微偏高，負債比得分：半顆燈
7. 股本形成中現金增資比率：65.94%..........（高於50%，不及格）
8. 現金(含約當現金)占股本：57.34% ..........（超過50%，通過）
《現金流量方面》
9. 過去4季累積營運現金流量：1.13億..........（5.04億股本）
| 帛漢 (百萬) | 2014.Q4 | 2014.Q3 | 2014.Q2 | 2014.Q1 |
| 來自營運之現金流量(A) | 45 | -105 | 194 | 61 |
| 投資活動之現金流量(B) | -34 | 2 | -9 | -41 |
| 自由現金流量(A+B) | 11 | -103 | 185 | 20 |
| 融資活動之現金流量 | -112 | 1 | 38 | -186 |
《結論》
總結九項的健檢當中，帛漢只得到（七個燈）
「股東權益報酬率16%」及「負債比率48.8%」未能通過，但持續改善中，各得半顆燈
「股本形成中現金增資比率65.94%」，這一項需要公司持續獲利來改善股本的形成
帛漢2013-14年的轉型，從獲利能力的提升，到財務結構的改善，算是蠻成功的
與鑫永銓、宜鼎相比，不算是一流的公司，但成長潛力十足
帛漢生產的產品特性與未來需求，摘錄一段新聞：（全文如下）
帛漢生產的Transform產品主攻網通市場
主要客戶包括華為、中興及國外網通大廠代工廠等，約佔整體營收85%
由於物聯網應用逐漸成型，全球各地積極建置4G、甚至5G，帶動伺服器及網通設備需求強勁
加上帛漢近兩年積極進行產線自動化，並重新整合供應鏈及轉投資，成果逐漸反應在業績上
評語：成長股（產品有爆發力），低本益比（10~12x），企業體質改善中（獲利能力提升）
《電子零件》帛漢殖息率約7.7%，Q1營收估創同期新高
【時報記者張漢綺台北報導】 2015/04/07 11:20
Transformer(變壓器)廠－帛漢 (3299) 初估3月合併營收約2.1億元，較2月成長10%，累計第1季合併營收約6.45億元，較去年同期成長約15%，創下歷年同期新高，由於公司毛利率持穩，且轉投資損失大幅減少，預估今年第1季獲利可望同步走高，受惠網通市場需求強勁，且內部調整效益持續顯現，帛漢預估，今年毛利率可望維持去年水準，獲利亦可望較去年好，法人預估，帛漢今年每股盈餘可望逾5元，公司董事會決議每股配息4.5元，以4月2日收盤價58.1元估算，殖息率高達7.75%。
帛漢Transform產品主攻網通市場，客戶包括華為、中興及國外網通大廠代工廠等，約佔整體營收85%，由於物聯網應用逐漸成型，全球各地積極建置4G、甚至5G，帶動伺服器及網通設備需求強勁，加上帛漢近兩年積極進行產線自動化，並重新整合供應鏈及轉投資，成果逐漸反應在業績上，去年第4季合併毛利率高達33.38%，累計去年合併毛利率為31.29%，較前年大幅增加6.36個百分點，帶動去年稅後盈餘達2.37億元，創下歷史新高，每股盈餘為4.71元。
由於3月工作天數恢復正常，帛漢初估3月合併營收約2.1億元，較2月成長10%，累計第1季合併營收約6.45億元，較去年同期成長約15%，創下歷年同期新高，帛漢表示，第1季毛利率持穩，且轉投資損失大幅減少，預估今年第1季獲利可望同步走高。
展望今年，受惠網通市場需求強勁，且內部調整效益持續顯現，帛漢預估，今年毛利率可望維持去年水準，獲利亦可望較去年好，法人預估，帛漢今年每股盈餘可望逾5元。
值得一提的是，帛漢一直是高配息的公司，今年亦不例外，日前公司董事會決議今年每股配息4.5元，以4月2日收盤價58.1元估算，殖息率高達7.75%，亦屬高殖息概念股。
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