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今年超額儲蓄 上看1.7兆

2014年06月01日 04:10 記者于國欽／台北報導

行政院主計總處最新評估指出，今年我國超額儲蓄將升至1.7兆元新紀錄，而超額儲蓄率11.15％也創下民國77年以來最高，顯示無法導入實質投資的閒置資金與日俱增，民間投資、政府投資動能極為不足。

主計總處指出，從國民所得統計的角度來說，儲蓄如能全數引導到投資，例如經銀行貸給企業購買設備、興建廠房等，就沒有超額儲蓄的問題，但台灣近年來由於投資動能不足，以致出現連續6年超額儲蓄逾兆元的情況。

所謂超額儲蓄，係國民儲蓄毛額減國內投資毛額，去年我國超額儲蓄高達1.57兆元，超額儲蓄率也達10.49％，預測今年兩者將再升至1.73兆元、11.15％，超額儲蓄刷新紀錄，而超額儲蓄率也將創民國77年以來新高。

主計總處日前召開國民所得評審會，對於我國超額儲蓄升高的現象有不少討論，與會專家認為，政府投資快速下滑也是超額儲蓄升高的原因。主計總處官員表示，過去政府投資最高曾有一年逾5,000億元，但今年估計將降至3,625億元，創下民國82年以來新低，這確實是超額儲蓄升高的另一項原因。

何以民間投資與政府投資動能不足？主計總處官員表示，隨著全球化生產，如今企業逾五成的接單在海外生產（補充附圖），因此民間投資很難再像過去大幅成長；另外，財政日趨困難，在缺錢的情況下，政府投資豈能不下滑？這意味著我國超額儲蓄的急速升高，有結構性的問題。

主計總處官員說，台灣今年經濟成長雖然比較仰賴消費、投資等內需動能，但是民間消費也僅成長2.58％，民間投資也僅增4.73％，而且民間投資過度集中於半導體等電子零組件產業，其他產業的投資持續力依然不足。

三年前主計總處官員從三角貿易、海外生產走高的趨勢研判：「超額儲蓄很難再回降到過去的低水平。」隨後超額儲蓄果然年年刷新紀錄，今年又比去年增加一成。

28年新高 超額儲蓄率急升

2015年06月01日 05:51 記者于國欽／台北報導

行政院主計總處甫完成的預測指出，在儲蓄成長、投資動能不足的影響下，今年超額儲蓄率將升至15.52％，創下民國77年以來的新高。中研院院士胡勝正表示：「這是嚴重警訊，不但牽涉短期景氣，更是長期競爭力問題，政府應速提對策。」

主計總處預測今年我國儲蓄毛額將升至新台幣6.28兆元、創下歷年新高。主計總處官員表示，若儲蓄能被引導到投資（實體投資），超額儲蓄就不致太高；遺憾的是，由於今年民間投資、政府投資動能都不足，因此超額儲蓄預測將比去年驟增近1兆元、達2.72兆元。

為了解超額儲蓄是否適當，國際上都以超額儲蓄占國民所得毛額（GNI）比率加以衡量，依主計總處預測，今年我國超額儲蓄率將由去年的10.46％，大幅跳升至15.52％，創下民國77年以來的新高。

中研院院士胡勝正表示，超額儲蓄率是衡量一國閒置資金是否過多的重要指標，一般而言，4％、5％還算適當，我國近年來升至10％已經過高，今年預測高達15.52％，這是嚴重警訊。

胡勝正說，超額儲蓄過高，反映的是民間投資不足，值得注意的是，過去民間投資不足，還可以透過擴大公共建設以使得儲蓄獲得有效運用，但如今政府財政困難，政府投資已是連年負成長，這些都是使得超額儲蓄率急速升高的主因。

胡勝正指出，過去公營事業投資也是支撐投資的重要動能，若運用得好，也可以讓閒置資金獲得有效運用，進而降低超額儲蓄。如政府喊停的4,000多億元國光石化投資案，若能周詳的規劃，只排除污染較大的製程，不要全數喊停，相信還可以留下可觀的投資動能。

他進一步指出，民間投資經常是取決於政府的基礎建設，要讓觀光客快速成長，我們的機場航站就得儘速擴建；要讓產業升級，我們的網路建設就得加強，但受限於當前財政困難，要以有限的預算進行相關建設，難度極高。

胡勝正強調，超額儲蓄率升至15.52％反映的不只是當前景氣不好、投資趨緩的現象，更是反映整個結構性問題、競爭力問題，政府應該就如何提振投資一事，速提對策。

滿手儲蓄 不敢投資不敢花

2015-06-02 01:38:06 聯合報 李沃牆／淡江大學財務金融學系教授（新北市）

或許大家已警覺到最近幾點不利台灣經濟發展的訊息，包括：台灣對外出口在連五季正成長後於今年第一季轉為負成長、進口也是連二季衰退；四月份出口較去年同期大減一成多，創下五年半來單月最大減幅；四月的景氣對策信號也跌落到代表「低迷」的藍燈。

導致出口衰退的原因不一而足，如全球經濟成長趨緩，海外市場需求下降、紅色供應鏈在地化衝擊、產業競爭力下降、匯率因素等。台灣是以出口導向的小型開放經濟體，出口衰退，也為未來的經濟成長埋下隱憂；君不見，主計總處已下修今年經濟成長率至三．二八％，若上述情況未改善，不無下調的可能性。

筆者以為，唯有改弦易轍才能重獲轉機；即應「調結構、穩增長」，漸漸增加消費及投資的內需比重以減輕對出口的依賴。

但行政院主計處的最近預測指出，在儲蓄成長、投資動能不足的影響下，今年的儲蓄毛額及超額儲蓄分別升至新台幣六．二八兆元及二．七二兆元，超額儲蓄率更調升至十五．五二％，均創下新高。「超額儲蓄率」為一國之超額儲蓄占ＧＮＰ的比率，不僅是衡量一國閒置資金，也可反映國民消費及國內投資的概況。可見除了民眾消費意願降低外，政府多年來亦未能將民間資金有效地引導至國內的公共建設投資，甚為可惜。而且高的儲蓄率亦可能發生「節儉的矛盾」，即社會大眾想儲蓄得更多，但因資金無法有效運用，導致產出減少、經濟成長衰退，最終可支配所得下降，儲蓄反而減少。

就消費而言，消費者信心的降低或許與近年來接二連三的食安風暴有關；此外，國內一波波的民生物價漲勢就讓民眾大嘆吃不消，不得不縮緊荷包。而薪資長年未調漲，也使一般受薪階級省吃儉用。誠然，政府除了監控物價外，如何讓民眾食得安心，唯有在食安方面加把勁了。另外，實質薪資提高可有效增加消費；那麼，就看大老闆願不願意加薪了。

而在鼓勵民間投資方面，財政部這幾年推動「經濟動能推升方案」，透過各地方政府的搭橋，積極媒合民間資金參與政府公共建設。同時也活化開發國有土地，引進民間資金參與投資。這些政策立意良好，但民間投資的成長似乎不如預期；政府應思索，如何在法規上或相關稅務上進一步鬆綁，才能提高投資誘因。

又台灣的主要出口國分別是中國大陸（含香港地區）、東協、美國、歐盟及日本；但出口地區及出口產品卻有過於集中的傾向，理應適度調整出口比重，如加強對於東協市場的拓展，降低對大陸的依賴，才能降低主要貿易國經濟減緩的風險。

當然，加強產業創新，提升競爭力及參與區域性經濟合作亦為關鍵。大陸日前推出「中國製造二○二五」計畫，宣示將在十年內先後追趕台韓，再超越日德美；面對來勢洶洶的「紅色供應鏈」，行政院正規畫將自明年起九年內將砸四五○億元台幣，扶植我農工商界裡的中堅企業，善用大數據、物聯網與智慧機器人，晉升生產力4.0企業。若能有效地執行，台灣還是有競爭優勢。

重點整理：

國民可支配所得毛額（GNP＋海外經常移轉收入淨額） ＝ 國民消費 ＋ 國民儲蓄
國民儲蓄 ＝ 存款 ＋ 投資（買股票或置產）
超額儲蓄 ＝ (國民)儲蓄 － 投資
超額儲蓄率 ＝超額儲蓄／GNP

心得：

1. 以台灣的人口結構、產業狀態，超額儲蓄率應該是會越來越高。台灣正從資本主義轉向社會主義（一堆社會福利政策），中國卻是從社會主義轉向資本主義。難怪楊應超會說「Hello, China; Goodbye, Taiwan?(中國來了，台灣再見?)」

2. 回顧一下2007年8月的這一則新聞.......怎麼這麼巧的時間點！
《Januschen專欄：不太成熟的新聞解讀-「超額儲蓄」》  2007.09.11

附圖：台灣接單海外生產