茂順  107年股東常會紀錄 2018.06.14

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(上圖節錄自公司網站首頁

今年茂順股東會的時間提早,個人因為課務的關係不課出席,還好有許多好友相助,讓小弟能透過錄音檔猶如親臨現場。去年參加茂順股東會,透過忠孝兄認識了一位投資先進 HC 大哥,他鉅細靡遺的提問單,讓我見識到何謂專業股東。今年他依然準備了洋洋灑灑的 13 個問題請教公司的經營團隊。他所下的苦功,以及對公司的深入研究,為股東會的提問技巧做了一個非常好的示範,非常值得你我學習。也感謝陳昀的錄音,以及熱情的網友林桑(他不想曝光)幫忙把錄音檔轉成文字檔,我只是做文字修潤與轉貼動作。各位不克出席茂順股東會的股東們,你們有福氣啦!

一、目前中美貿易摩擦升溫,請問:

ü  公司在中美都有重要的客戶,中美也是公司重要的市場,請問公司對於中美的貿易戰對公司的影響,目前可看的到的影響為何?公司有何對策?或是公司的客戶有何對策?

ü  中國大陸的31條惠台政策,因為公司在中國大陸也有生產工廠,公司是否有機會受惠?主要受惠的原因為何?

薛發言人回覆如下:

ü  中美貿易摩擦升溫,並無發現有重大影響,但我們會持續關注後續的發展。

ü  檢視中國大陸的31條惠台政策可發現,我們比較能適用的應該是高新企業的所得稅優惠,稅率可由25%降到15%,我們會視可符合的條件來申請。


二、 近年來離岸風力發電的綠電建設,是一個成長快速的產業,前幾年有看到公司在離岸風力發電,也有投入開發,請問:

ü  目前公司是否已開發出風力發電的油封產品,並已有產品在銷售?若有營收占比約為多少?

ü  這次台灣離岸風電的招標,由外商拿下七成,公司在這一塊不知是否有合作的廠商參與其中?對公司是否有助益?

薛發言人回覆如下:

ü  目前公司已有開發出風力發電的產品,有實際銷售,但所占營業額比重並不高,不到1%

ü  招標的廠商中並無公司的客戶,對公司幫助並不大。


三、關於汽車的進口關稅政策中,美國對於進口車擬徵稅25%、另一方面中國已宣布調降進口關稅至15%,汽車油封也是公司重要的一個產品別,請問 美、中的汽車關稅政策,是否會對公司有影響?公司相對應的對策為何?

薛發言人回覆如下:

ü  這問題分兩部分回答:美國對於進口車擬徵稅25%,這部分主要是對日系車有影響,對我們公司影響不大(因日系車之主要油封供應商非本公司,故此部分對本公司影響不大);中國宣布調降進口汽車關稅至15%,有利於歐美進口車輸出到中國大陸,而歐美有許多是公司客戶,所以這部分對公司未來是有幫助的。

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四、新聞中提到公司去年受惠於全球景氣復甦,請問:

ü  去年工業用油封穩定增長,公司的工業產品用途類別,包括工具機、馬達、泵浦﹒﹒﹒等,請問公司的工業用產品是以何種用途的類別為大宗?佔比約為多少?去年的工業用途穩定增長,是工業油封中的何種類別帶動?今年的展望為何?

ü  同業因應美元走貶進行了漲價,公司因而獲得轉單利益,請問同業漲價的產品是何種類別的產品?同業是指國際大廠或是哪一地區的同業?有幾家客戶轉單給公司?這是否是公司的主要客戶?

ü  公司是否也有調漲價格的壓力?或是公司有何因應的對策?公司若調漲價格,客戶是否會把單子再轉走?公司是否有留住客戶的策略?

ü  油封只是客戶產品的一個環節,且油封的價格相對於客戶的產品價格來說,比重並不高,請問就公司所能得到的資訊,轉單純粹只是因價格因素或是還有其他原因?或是公司與同業皆是這個客戶的供應商,客戶只是因價格因素,調配訂單比重?

薛發言人回覆如下:

ü  公司去年主要是以減速機和齒輪箱油封的成長較多,約佔公司訂單比例12~15%,去年主要成長也是減速機及齒輪箱油封,本公司預期在全球經濟預測仍呈現成長情況下,展望今年仍將持續成長。展望今年下半年是蠻樂觀的。

ü  關於同業因應美元走貶進行了漲價,公司因而獲得轉單利益。其實茂順是以本身的生產成本進行有競爭力的報價,而此策略在去年進行的效果不錯,致營收有所成長。未來公司報價仍是採相同策略,不因同業漲價而隨著漲價,會持續改善內部生產成本及效率,提供一個有競爭力的報價來提升營收。

ü  訂價上,茂順的原則是對毛利率偏低的訂單作調整,我們希望承接的訂單都有一定的利潤水準,但若無法調整,利潤偏低的訂單我們仍是難以承接。

ü  在下單方面,一般來說客戶不只是考慮油封的價格,在品質、交期也都會審慎考量。在油封產業,品質、交期及價格都是客戶下單會考量的三大層面。

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五、新聞中也提到,去年的全球車市成長,中國的車市更是蓬勃發展,公司汽車產品有OEM與AM產品,新聞中有提到,公司在汽車領域的訂單以AM為主,未來OEM有機會進一步超越AM訂單,請問:

ü  公司汽車AM產品銷售,歐、美、中 區域營收的營收占比為何?汽車AM的訂單以何種類別產品為主(避震器、汽車引擎、方向機…..)?今年AM展望為何?

ü  公司汽車OEM產品銷售,歐、美、中 區域營收的營收占比為何?汽車OEM的訂單以何種類別產品為主(避震器、汽車引擎、方向機…..)?今年OEM展望為何?

ü  公司在在伊朗的布局,是否也是以汽車類有關?是以OEM或是AM為主?產品類別是以何為主?

ü  伊朗最近的政治風險逐步升高,包含匯率管制、大陸的中興通訊因為出售管制商品給伊朗而受到制裁,請問公司目前與伊朗的生意中,是否也存在著風險與公司相對應的對策?

ü  隨著能源車技術的成熟,能源車的銷售已看到逐年在成長,公司在這一塊是否已有著墨?

薛發言人回覆如下:

ü  汽車AM市場,歐美中佔比分別約為18%、37%及14%,,以輪軸、變速箱、引擎、方向機等產品為主,AM部分仍維持成長展望。

ü  汽車OEM市場,歐美中佔比分別約為20%、6%及50%,以 方向機、電動馬達、減震器、變速箱等產品為主,隨著新廠興建,預計OEM未來有樂觀成長展望。

ü  有關伊朗部分,主要是銷售汽車的OEM市場,以引擎和變速箱為主。

ü  大陸的中興通訊因為出售管制商品給伊朗而受到美國制裁,公司目前與伊朗的生意中,是否也存在著風險——這部分可以放心,我們出口伊朗都有取得國貿局的輸出許可之後才出口,風險應該沒有這麼高。

ü  新能源車部分有和汽車業者共同開發,希望量產後對公司的營收成長將有所幫助。

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六、關於公司的新工廠,公司預計將於七月營運投產,公司希望透由自製可以提升品質與爭取歐美高階客戶新訂單,請問:

ü  公司將鴻偉醫療器材股份有限公司更名為傳順工業股份有限公司的原因為何?

ü  公司鐵殼的生產應是以衝壓機為主,是否會導入自動化的工廠?

ü  公司要提高品質,爭取歐美高階客戶訂單,所以將鐵殼從委外收回自製,用以克服品質與認證遇到的問題,相信同業也會遇到一樣的問題,公司未來是否會對外接鐵殼的訂單?

ü  公司一開始是將目前委外的鐵殼收回自製,未來公司預期慢慢的跨入客戶的高階產品,請問公司會從哪一類別的高階產品切入?

薛發言人回覆如下:

ü  公司將鴻偉醫療器材股份有限公司更名為傳順工業股份有限公司,原因很簡單,是為了讓外界方便聯想傳順是茂順的子公司。

ü  傳順並非生產鐵殼,本公司鐵殼為外購,暫不考慮導入生產鐵殼。

ü  本公司新廠主要從事鐵殼的加工處理。傳順暫不承接外面訂單,主要服務對象是母公司茂順。

ü  目前公司希望藉由提高鐵殼加工的品質來提升產品之品質,進而吸引客戶下更多訂單,預計傳順第四季將投入生產。

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七、昆山限汙令在去年影響不少台商,很慶幸茂順未受影響,但是在法規日益嚴苛下,公司對未來這塊是否有任何防範的規劃呢?

薛發言人回覆如下:

ü  關於今年年初的昆山限汙令之因應——目前茂順主要是將污水過濾後的污泥交由廠商做處理,故茂順本身屬於污水零排放工廠,應無風險。


八、關於公司的現金循環天數中,請問平均銷貨天數與平均收現天數在104年明顯走升後,慢慢恢復之前的水準,請問其原因為何?

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薛發言人回覆如下:

ü  茂順近幾年來現金循環天數的表現較好,天數降低,分兩個部分說明:一是因為我們的業務端選擇了付款能力較好的客戶;二在現場生產的部分,其一是提高生產效率,其二是管控公司既有的庫存,以降低平均銷貨天數所致。二者合起來可讓我們的現金循環天數有所降低。


九、在公司的權益法投資中,請問:

ü  KISH NAK OIL SEAL MFG CO., LTD 去年最主要是因為第四季的損益掉非常多,導致去年的獲利衰退幅度較大,今年第一季損益持續低迷,請問原因與今年展望為何?

ü  BUSINESS FRIEND LIMITED 的損益絕對金額雖然不大,但是近兩年的衰退幅度大,請問其原因與公司相對應的對策為何?

薛發言人回覆如下:

ü  KISH NAK OIL SEAL MFG CO., LTD伊朗子公司從去年第四季到今年第一季獲利衰退,主要原因為伊朗受到美國制裁,導致伊朗幣貶值,故使得去年第四季到今年第一季造成匯損;所以後續還是要持續關注美國制裁案的發展,如果發展較和緩,獲利可望好轉。

ü  BUSINESS FRIEND這間公司本來是作為茂順與俄羅斯子公司間接貿易的公司,因為以前我們認為若透過間接貿易比較不會讓俄羅斯的海關從嚴抽查,但後來發現似乎直接銷售也並無影響,故從105年後很多訂單都改由台灣直接銷給俄羅斯,所以BUSINESS FRIEND的營收就有所減少,獲利下降,但整個集團的合併報表看來是並無受到影響的。 


十、集團的印度子公司,公司持有股權百分比從74.46% 降為 60%,公司在年報上註解 ”公司未依持股比例認列 ”,請問公司的考量為何?

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薛發言人回覆如下:

ü  集團的印度子公司,公司持有股權百分比從74.46% 降為 60%,降比例的原因是因為印度的合夥人有在今年度增資。但茂順並未跟著增資,原因是茂順原先設定規劃的持股比例就是只有60%,當時資金晚到,而後公司資金已到位,故這次印度合夥人增資我們就不跟著增資。 


十一、合併公司的部門損益資料中,請問:

ü  大陸地區的營收並未衰退,但是大陸的部門損益並未跟著上升、大陸部門損益率持續下降,請問原因為何?

ü  其他部門收入與損益的部分,雖然其他部門的營收與損益絕對金額不大,。但近兩年的確持續成長,請問其他部門的產品為何?成長是遇到何契機?與展望今年是否會持續?

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薛發言人回覆如下:

ü  不只台灣公司受到薪資成本的壓力,近幾年來大陸子公司工資成長速度及費用成長速度也更為快速,故整個營業額的成長會因上述費用的成長而有所下滑,解決策略為公司未來持續銷售高品質及高利潤的產品,以更高的毛利率來補足這塊,提升大陸子公司之利潤率。

ü  其他部門損益——包含除了崑山以外其他較小間的子公司的所有營收及獲利,這兩年確實都有成長,其他部門一樣係以銷售母公司生產的油封產品為主,我們也希望這些子公司能每年穩定成長。


十二、關於在個體公司的成本明細表分析,請問:

ü  隨著營收的上升,直接人工的成本佔營收的比重也快速上升,從約13.84%提升到18%,導致毛利率也受影響,請問這幾年公司經過機台位置與生產流程的優化、AOI自檢機的引進,但是直接人工的成本比率卻反向上升的原因為何?請問這是否受政府所推動的一例一休的影響嗎?為何間接人工不受影響呢?今年新版一例一休對公司的影響又為何呢?

薛發言人回覆如下:

ü  茂順母公司部分,在101年到現在直接人工成本比例是有所增加的,主要原因有二,一是近幾年來配合政府政策,對現場人員有作調薪,以及一例一休確實會造成我們加班費的增加。為何間接人工成本比例不受影響?因為間接人工的加班時數沒有那麼多,所以增加幅度不會像直接人工的這麼多。未來要改善的話,要朝向更多智慧化的生產來降低人工成本,才能提升公司的毛利率及獲利。 


十三、回顧與今年未來:

ü  目前已進入第二季,目前公司對於下半年的業績展望為何?工業與汽車的產業下半年的景氣展望為何?

ü  混煉膠的銷貨收入第一季的營收較前年的收入低,請問目前混煉膠下半年的展望為何?

ü  公司的年報中的預估銷售量提到,預計銷售數量較去年成長10%,請問公司是看到何機會?主要會由何種地區與產業別帶動?

ü  隨著工業自動化與能源政策的發展與改變,包含綠能的發展、Green pump、能源車的發展、工廠自動化的發展,對於機械的依賴也越來越深,機器手臂、工廠AGV或是mobile robot、風力發電機、汽車從引擎驅動變成馬達驅動,趨勢的改變也伴隨著機會,每個行業都有不少的廠商投入其中,每個行業也都有重點廠商,公司未來在業務的開發上,是否能搭配到關鍵廠商,也至關重要,相信隨著鐵殼的自製與品質的提升,對於公司未來一定有助益,目前公司在這一方面,是否已經有初步的成果可以分享?

薛發言人回覆如下:

ü  目前公司對於下半年的業績展望樂觀,還是要審慎樂觀。

ü  混煉膠的銷貨收入第一季的營收為何較前年的收入低?因為混煉膠主要是配合客戶的生產及供貨,故下半年的展望要視客戶的需求才能知道是樂觀還是不佳。

ü  公司年報中的預估銷售量提到,預計銷售數量較去年成長10%,這10%是茂順每年努力的目標,期能透過提高品質、提升生產效率以及積極開發AM及OEM的客戶來提高銷售量。

ü  隨著工業自動化與能源政策的發展與改變,包含綠能的發展、Green pump、能源車的發展、工廠自動化的發展、機器手臂、工廠AGV(即無人搬運車)或是mobile robot、風力發電機、汽車從引擎驅動變成馬達驅動,目前茂順在這一方面,是否已經有初步的成果可以分享?這最後一題由董事長答覆:

石董事長回覆如下:

ü  這一題的範圍很廣,且算是未來趨勢,例如電動車及機器手臂就印了12頁,濃縮整理如下,整個概念就是:如何節流?如何開源?就是要有差異性,概念工程就是差異性,別人有的我們要比他更好,別人沒有的我們要有,這樣毛利率就會上來。

ü  電動車市場,以前因為台灣很小,汽車就裕隆和幾個日本製造的而已,規模太小,那時我們也還小,沒什麼機會,但現在中國大陸電動車是領先在開發,我們在崑山有廠,所以機會來了,成長的市場我們不會缺席,我們已經配合了六家電動車,也是在做中學、學中做,它已經要開始成長,這是未來的整個趨勢,在電動車方面我們會投入更多資源。在轉速方面,傳統的汽油引擎、柴油引擎約4000RPM,油電混合大概要到6000RPM,電動車要到12000RPM,所以這整個產品是不同的。若各位有興趣,我們在概念工程上有做較深的研究,不是在家裡研發,而是先跑到客人那邊,看他有何需求,然後一直修正產品來符合客人的需求。日本很強,他也是在做中學、學中做,做了也不一定能夠用,我們在這一直試,且我們有絕佳的機會在裡面。

ü  機器手臂方面也是要低摩擦,我們投入比較久,是強制產品,所以一上來我們就可以搭上機了。

ü  在風力發電這一塊比起汽車、機器手臂來說規模較小,約佔1%,但它的電機和齒輪箱我們也是強勢產品,所以這些我們皆已布局完成。因為時間的關係,若各位仍有興趣我這裡有更多資料,謝謝!

 

免責聲明:
上述分析僅為個人研究的紀錄,不作為投資決策之參考,個人投資應理性判斷,自負盈虧責任。

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  • a801095
  • 感謝分享!這支持續追蹤中!!
  • 看看下半年是不是有機會切入汽車OEM的市場
    要突破10%以上的成長,需要依靠新的訂單

    賢哥不錯 於 2018/07/26 08:34 回覆