台股第四循環的頭部特徵 2015.08.01
由長線技術分析的波浪理論，台股四個循環多頭時間
第一循環：從1982年8月421點漲到1990年2月12,682點（共89個月）
第二循環：從1990年10月2,485點漲到1997年8月10,256點（共82個月）......亞洲金融風暴
第三循環：從2001年9月3,411點漲到2007年10月9,859點（共73個月）......金融海嘯
第四循環：從2008年11月的3,955點漲到2015年4月的10,014點（75個月）
從時間來看，假設10,014就是第五波高點，本循環的多頭歷時75個月，已經接近前三個循環多頭的平均值
以下由郭泰《逮到底部，大膽進場》一書中，「頭部出現的十個訊號」
說明 2015年4月10,014為第四循環第五波高點的可能原因如下：
1. 成交量爆增 ......2014.07
台股28年來三次多頭行情的末升段裡，成交量暴增的現象。
1990年2月，當月成交量從前一個月的23,439億暴增到35,245億。當月出現高點12,682（增幅50%）
1997年7月，當月成交量從前一個月的38,150億暴增到51,972億。隔一個月高點10,256（增幅36%）
2007年7月，當月成交量從前一個月的30,067億暴增到50,316億。隔三個月高點9,859 （增幅67%）
2014年7月，當月成交量從前一個月的20,432月成交量25,542億。當月出現高點9,539（增幅25%）
與前二次不同的是未爆特大量，月成交量約只有當時爆量的一半。
（2014年7月的月成交量25,542億，當月交易時間有22天，當月的日平均成交量1,161億）
推測導致成交量萎縮的可能原因有以下幾個：
(1) 價值投資的理念風行，長期投資的投資人比率增加
(2) 有了過去慘痛的經驗，投資人更理性，融資餘額一直不高
(3) 薪資停滯、房價高漲，年輕人沒有參與
(4) 投資工具更多了（期貨、選擇權、權證）
(5) 投資國外市場（台灣連續19季的金融帳外流）
◆ 逮到頭部，積極減碼 (六) 台股跳水了 2014.10.17
2. 最大量的月K線的低點被跌破 ......2014.09
1997年7月爆量，低點8,988 → 1997年9月跌破爆量低點 → 1998年2月反彈回測 → 1998年4月再次跌破
2007年7月爆量，低點8,849 → 2007年8月跌破爆量低點 → 2008年4月反彈回測 → 2008年5月再次跌破
2014年7月爆量，低點9,313 → 2014年9月跌破爆量低點 → 2015年1月反彈回測 → 2015年7月再次跌破
◆ 最大量的月K線的低點被跌破，回測頸線9313 2015.01.06
3. 月K線走完艾略特波浪理論的前面五個波段 ......2015.04
第一波是從2008年11月的3,955點上漲至2010年1月的8,395點 （+112%）14個月
第二波是從2010年1月的8,395點回檔至2010年5月的7,032點 （－16%）4個月
第三波是從2010年5月的7,032點上漲至2011年2月的9,220點 （＋31%）9個月
第四波是從2011年2月的9,220點回檔至2011年12月的6,609點 （－28%）10個月
第五波是從2011年12月的6,609點上漲至2015年4月的10,014點（＋52%）40個月
2015年4月22日到28日的五個交易日，外資連續買超五天，共買超1,066億
將加權指數由9,534，快速的拉高到10,014，隨後的三個月就跌掉1,500點
從結果來看，外資所做的動作就是「拉高出貨」
去年（2014年）7月創下9,593高點之後，等待這急漲的時刻，終於出現了！
我沒有持續加碼，反而是有隨時準備落跑的警戒.......
4. 五月RSI呈現背離 ......2015.06
2014年，一度背離（綠色線）
2014年6月加權指數9,393，五月RSI是87.37%。2014年8月加權指數9,436，五月RSI是82.70%
2015年，二度背離（紫色線）
2014年6月加權指數9,393，五月RSI是87.37%。2015年4月加權指數9,820，五月RSI是81.47%
◆ 台股末升段終點：「五月RSI」與「月KD」高檔同時背離 2015.06.03
（六月初，在寫完該篇文章，我的持股就降到了10%以下）
5. 月KD在80附近形成死亡交叉（月KD呈現背離）......2015.06
2014年，KD一度死叉（綠色圈）
2014年7月，K值89.79%、D值90.37%
2015年，KD二度死叉（紫色圈）
2015年6月，K值72.78%、D值77.81%.......位置比前次更低
◆ 月KD高檔死亡交叉與低檔黃金交叉的分析 2015.07.25
6. 跌破上升趨勢線 ......2015.07
2015年7月收盤指數8,665，跌破2008年11月3,955起漲以來以的上升趨勢線（月線三連黑）
2012年以來，心中不曾忘記這條上升趨勢線，我稱他為「馬奇頓最後防線」
只要加權指數跌破這一條上升趨勢線，多頭必然氣力竭盡
除非月KD再度黃金交叉，或是好公司跌到合理股價，否則不輕易的做多
7. 日K線形成做頭型態
8. M1b與M2 形成死亡交叉
2015年1月出現，自此後六個月出現M1b年增率低於M2年增率
◆ 加權指數與M1b、M2年增率_ 死亡交叉！（2015.02.25）
◆ 2015年6月貨幣供給與景氣對策訊號_ 反差很大！ 2015.07.27
9. 加權股價報酬指數與線性回歸的正乖離超過15% ......2015.04.24 （2015.08.09補增）
96/10/29 加權指數9,810 加權股價報酬指數11,604 線性回歸約 9,600 （正乖離20%）...金融海嘯
100/01/28 加權指數9,145 加權股價報酬指數12,158 線性回歸約10,500（正乖離15%）...歐債美債事件
103/09/01 加權指數9,513 加權股價報酬指數14,473 線性回歸約12,700（正乖離14%）...
104/04/24 加權指數9,913 加權股價報酬指數15,095 線性回歸約13,000（正乖離16%）...
當加權股價報酬指數與線性回歸的正乖離接近或超過15%，大致上就是波段的高點，投資人就要時時提高警覺，注意總經的數據變化，如果有其他的頭部訊號配合，減碼是最佳的良策。
◆ 加權股價報酬指數首度突破 15,000（再創新高）2015.04.24
（2015/04/24加權股價報酬指數首度站上15,000點當天所寫）
10. 台股巴菲特指標（台股市值與GDP比值）超過180% ......2015.05.04 （2015.08.11補增）
台股第三循環
2001.09~2008.10，歷經85個月
2007.10（加權指數 9711，高點 9859）金融海嘯前，巴菲特指標高點 196 %
台股第四循環
2008.11起，統計到2015.07，已歷經80個月（尚未走完）
2015.04（加權指數 9820，高點 10014）巴菲特指標高點 182 %
其他重要參考指標
* 出口值及外銷訂單連續衰退
2015/05/08 公布四月份的出口值，已經出現連續三個月衰退的情形，5月、6月仍持續衰退中
2015/05/20 公布四月份的外銷訂單金額年減4.0%，隨後二個月的外銷出口訂單持續維持衰退
2014年下半年外銷出口訂單金額的基期偏高，2015年下半年要出現正成長的機率偏低
2000年到2008年
台灣的經濟成長主要是依賴外銷中國的成長，這個階段的外銷訂單海外生產比由13%增加到47%
2009年到2011年
是經歷金融海嘯衰退後的復甦階段，外銷訂單海外生產比維持在50%附近
2011年到2014年
大致上維持小幅成長的趨勢，2014年下半年，外銷出口值達到高峰
◆ 台灣2000年~2015年，外銷訂單與出口總值 2015.05.27
* 與1997亞洲金融風暴有幾分相似
1. 原油重挫
1997年1月到8月
加權指數由6,806上漲到10,256，油價由25.92美元跌到19.61美元
1997年7月至10月
爆發亞洲金融風暴，加權指數由10,256連跌三個月，修正到7,049
隨著事件的蔓延，加權指數一路的下滑到5,422，油價也繼續跌到12.27美元
（時間最長、幅度最大的A波修正）
2014年6月到2015年3月
加權指數由9,075上漲到10,014，油價由105.37美元跌到47.6美元
2. 新興市場貨幣競貶
3. 股價領先重挫
上表統計至2015.07.10
*美國
FED在美元QE退場後的升息計畫，啟動升息將會讓QE直接的破功。
*中國
中國人民銀行不斷推出寬鬆貨幣政策，試圖解決地方債務問題，但無法解決中國企業生產過剩的危機。
（PMI連續四個月在50以下），未來中國的經濟發展，應該是全球經濟的最大亮點，也可能是最大的爆點
*歐洲
希臘主權債務危機再起，撙節政策無法解決債務沉積，只會越借越多。
傑西．李佛摩爾(Jesse Livermore)在《股票作手回憶錄》中有這麼一段話，當作本篇文章的結語：
「在多頭市場裡，你的作法就是買進和緊抱，一直到你相信多頭市場即將結束時為止。要這樣做，你必須研究整個大勢，而不是研究明牌或影響個股的特殊因素，然後你要忘掉你所有的股票，永遠忘掉！一直到你看到……或者你喜歡說，一直到你認為你看到……市場反轉、整個大勢開始反轉為止。」
個股追蹤 (7)
賢哥你好:我是Jacky, 感謝你的分享,整理的很詳細,非常值得參考的好文! 我喜歡你最後的結尾! 成功的投資者,必須要有深刻的市場認識,合理的交易策略,良好的心理素質與超然的人生境界! 現在的台股,滿地的碎玻璃中我看見一些鑽石! 坐著等才是投資的最高境界! 共勉之.
網路寫部落格的好處在於「形式」 以前一篇一篇短文札記累積，再利用歸納的方法串連在一起，這篇文章就是這樣產生的。關於結語，因為寫不出夠力的文字，於是聯想到股市老手的名言，拿來班門弄斧一番，各位見笑啦！您的第三句話饒富深意 「成功的投資者,必須要有深刻的市場認識,合理的交易策略,良好的心理素質與超然的人生境界!」共勉之～ 現在是檢驗鑽石好壞的時候了，鑽石4C指的是重量(Carat Weight)、淨度(Clarity)、成色(Color)及切工(Cut)等4個要素評定鑽石等級。 重量(Carat Weight)--獲利能力（毛利率、營益率、ROE、EPS...） 淨度(Clarity)--償債能力（流動比率、速動比率、負債比率） 成色(Color)--經營績效（各種成長率） 切工(Cut)--經營者的品格 該是好好鑑定的時候了
賢哥你好,謝謝您大方的分享分析的結果! 有看過郭泰老師的"逮到底部大膽進場"的人加上看過了你的分析文都會知道,萬點4.0頭部顯然已經形成了 種種的跡象都表示著這裡就是頭部了,雖然現在看到很多便宜的好股票,但還是想再等等,A波才剛開始,最恐怖的C波都還沒到來 (手真的很癢,要砍掉),祝賢哥投資順利! p.s.想問賢哥,要怎麼判斷如萬點4.0第四波與第五波間,還有個起伏,在當下要怎麼判斷這只是個雜訊,也許根本沒有第五波只有1-2-3-a-b-c(是因為沒有破前高.沒破趨勢線嗎?)
價值投資人利用「時間」來賺錢，所以始終保持比較高的持股，利用選股的功力與持股的轉換，不太在意大盤指數的高點，因為價值投資人認為，指數無法預測，因此專注在選股。在多頭多賺一些，在空頭少賠一些。 時機投資人利用「空間」賺錢，在多頭時做多，空頭時做空或是空手，亦或是降低持股。時機投資者在大部分人貪婪的時候賣出，在大部分人恐懼的時候買進。同時考慮總體經濟與景氣循環對股市的影響，用以盼對大盤基期的高低，採取不同的策略或持股比重。 個人在持股水位控制比較像時機投資人，選股方面比較像價值投資人。第五波（a波）要不要搶反彈？這取決於第六波（b波）你是否能跑得掉，或是採取什麼策略。個人會買進獲利穩定、現金殖利率高而穩定的公司。
時時回來複習賢哥和郭大的大盤理論~謝謝分享!!
我也是邊看邊學習，把觀察到的紀錄下來 相信經歷一個完整的循環走完，會有更深的體悟
賢哥您好：初次拜防，想請教您一些事情 近日讀完郭泰的＂逮到底部＂一書，發現第232頁中的實例裡，似乎都沒有寫到ABC波的走勢，照理不是應該波波相連，每個月都要連續嗎？若中間斷開，豈非有隨個人主觀意識而導致每波的時間不同？其中232頁第二個實例上漲到1997/08後的ABC波要如何判斷？B波若是2000/02/29的話不會太奇怪嗎？還是當時從1999/02~2000/02中間有甚麼政策利多呢？賢哥當時還有印象嗎XDDD（因像近期的2011/12若屬下跌第四波，可推說是當年的歐美債信風暴利空導致多跌跌破下跌第二波低點，還算合理）
摘錄《「逮到底部，大膽進場」閱讀心得 (三)》 http://stiff.pixnet.net/blog/post/153366605 第一個循環是從1987年1月的1039點起漲，多頭行情的五波走到1990年2月的12682點結束，接下來空頭行情的三波，從12682點跌到1990年10月的2485點，完成一個完整八波。 第二個循環是從1990年10月的2485點起漲，多頭行情的五波走到1997年2月的10256點結束，接下來空頭行情的ABC三波，再從10256點下跌到2001年9月的3411點，完成另一個完整八波。 A波：1997/08到1999/02 加權指數由10256下跌到5422 B波：1999/02到2000/02 加權指數由5422上漲到10393 C波：2000/02到2001/09 加權指數由10393下跌到3411 你的問題是應該是為何B波反彈會超過第五波高點？ 的確在使用艾略特波浪理論時，都會出現一些特例 因為指數反映當時的經濟狀況，而不是艾略特告訴我們該怎麼走 1997年爆發亞洲金融風暴，加權指數的A波下跌又可細分成三段 請參考《◆ 從黃金分割探討過去台股初跌段的修正幅度 2015.07.28》 http://stiff.pixnet.net/blog/post/201529003 2015年的許多全球總經數據（原物料、油價、匯率）都跟1997年相當類似，相當值得參考。 1999年的B波反彈是搭配 全球的.com風潮，一舉突破了10256 2000年的C波下跌是網路泡沫所致 第三個循環是從2001年9月的3411點起漲，多頭行情的五波走到2007年10月的9859點結束，接下來空頭行情的三波，從9859點下跌到2008年11月的3955點，完成另一個完整八波。 第四個循環是從2008年11月的3955點起漲，多頭行情的五波走到2015年4月的10014點結束。（這是我個人的主觀認定）多頭已經走了6年5個月，跟過去三個循環的多頭時間差不多，請參考 《◆ 台股萬點4.0正式結束了嗎？ 2015.07.23》 本波段的特點： 1.第一波的漲幅特別大，3955到8395漲幅112%（美國QE） 2.第二波的修正特別短，月KD只修正到42.58% 3.第四波低點6609低於第二波低點7032（歐債事件）
哇...真的很感謝賢哥用心熱情又詳盡地回答!!!對整個循環有比較通徹的了解了~感謝
不用客氣啦，歡迎常來交流
政府干預動作 2015.08.12 打空頭！上市櫃融券保證金成數調升為120% 〔記者王孟倫／台北報導〕2015.08.12 為穩定台股市場秩序，金管會今天晚間宣布兩項措施，從明天起，現行融券保證金之最低成數由90%調高為120%，以抑制市場「空頭」；此外，為提供「多方」有利條件，投資人可採具流動性資產作為擔保品，來補繳融資自備款或融券保證金差額。 為抑制股市空方，並提供多方有利條件，金管會宣布兩項短期措施，明天上路。 台股連續兩天大跌，金管會主委曾銘宗表示，觀察近期經濟金融情勢變化，已造成證券市場重大波動，金管會評估市場動向後，推出這兩項「短期措施」，以強化市場之信心；一旦市場穩定後，就會恢復原有措施。 首先，在打擊空頭方面，金管會將上市上櫃有價證券融券之保證金最低成數，將由現行的90%調高為120%，這項措施將會增加市場有意放空者之成本，以抑制空頭氣燄。 證期局官員表示，這是2000年網路泡沫化後首度祭出，換言之，已經相隔十五年時間未曾採用。 既然十五年未曾推出，這是否意味台股正面臨重大衝擊？證期局官員說明，例如2008年金融海嘯，當時是直接宣布「禁止放空」，但目前只有提高融券保證金的成數，情況並不相同，此措施目的是在抑制空方。 其次，在提供「多方」有利條件方面，金管會宣布，投資人只要經過證券商等授信機構同意，得以具有市場流動性且能被客觀合理評估價值之其他擔保品，補繳融資自備款或融券保證金差額。 證期局表示，這項措施將可避免投資人被斷頭，所謂「市場流動性之擔保品」，包括：基金、黃金，甚至不動產都可以。 曾銘宗並強調，金管會已密切關注國內外金融情勢及證券交易市場動向，將適時進行評估及應變。 短評： 融券已經有抵押股票當擔保了，提高保證金到120%，會有抑制的效果嗎？過去台股祭出拉高融券成數在2001年6月，當時的加權指數是5000點上下，現在加權指數在8000點附近。大盤指數下跌，是反應過去六個月出口的衰退，造成信心不足。
"成功的投資者,必須要有深刻的市場認識,合理的交易策略,良好的心理素質與超然的人生境界" 印象中這段話是來自於作手這本書?^^"
感謝塵的分享投資的四項修練，真的寫的太棒了 1.深刻的市場認識：認識公司的價值，認識總經的環境 2.合理的交易策略：選股邏輯、資產配置。 3.良好的心理素質：對投資方法的信念、對漲跌的平常心 4.超然的人生境界：認識追求金錢的目的價值 看來我現在只走到1.5的位置 還要繼續修練心理素養，體悟人生境界
沒有分享到什麼,只是剛好看過這句話 賢哥平常分享的才棒呢!!^^
塵大大 您的那四句話，近期一直纏繞著我，尤其是 「良好的心理素養、超然的人生境界」 讓我對投資領域，可以有完整的架構、更深入的思維、更寬闊的視野 繼續加油
好文，現在來看也不遲。 謝謝賢哥
atsandy大大 感謝您的肯定，寫文章可以幫助更多投資人，也算是做一點好事。 歡迎多給我一些建議
賢哥 客氣了, 請勿稱我大大, 只是和您分享心得。 謝謝
作手這本書是我很常看得一本書,尤其是行情變化大,都會拿出來翻翻. 投資相關的書看到一定數量,好像獎的東西都差不多,現在都看歷史比較多! 每天看TED上精彩的演講,假日多運動,培養耐心與毅力!
古今之成大事業、大學問者，必經過三種之境界： 「昨夜西風凋碧樹。獨上高樓，望盡天涯路。」此第一境界也。 「衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴。」此第二境界也。 「眾裡尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。」此第三境界也。此等語皆非大詞人不能道。 --"人間詞話", 王國維 有人稱此為「治學三境界」，也有人解讀為「人生的三個境界」，這何嘗不是「投資的三個境界」呢？ 記得郭泰大哥在二年前曾留下一段話 王國維"人間詞話"以詞境喻人生，回想自己在股市求道悟道過程: 1.苦讀經典,清淨寂寥. 2.四處求師,執經問難. 3.尋尋覓覓,幡然頓悟. 其情境竟然如此神似...... 在這尋尋覓覓的過程，我們是否也能達成此境界呢？ 分享一個另一個很棒的詮釋 《人生三境界 誰人盡領略》作者: 無思 http://big5.zhengjian.org/2011/09/27/77620.%E4%BA%BA%E7%94%9F%E4%B8%89%E5%A2%83%E7%95%8C-%E8%B0%81%E4%BA%BA%E5%B0%BD%E9%A2%86%E7%95%A5.html
賢哥,謝謝你的回覆! 雖然只與你見面兩次(裕融股東會),但總是能從你身上聽到不同的見解與思考! 你無私,樂於分享更是難得! 我FB已經請求加入好友! 有事再向您請教囉! 感謝! 我的FB ID : ooo Jacky
嗨 賢哥您好 你的文章分享讓我獲益良多 喜歡你有系統的統計分析 使我更加明瞭 但想請教 第一循環：從1981年8月421點漲到1990年2月12,682點（共89個月） 是否有筆誤呢 好像應該是1982年嗎?
感謝您的肯定及更正，1981的確是筆誤 第一循環從1982年8月16日的421起算，到1990年2月