談股論經~~~究天人之際，通古今之變，成一家之言

4506崇友_過去績效與未來預估  2023.07.02

一、產品比重 與 獲利能力

1. 2020年~2022年  勞務收入與電梯收入維持 45 : 55
2. 毛利率穩定維持在 29% ~31%
3. 營益率穩定維持在 17% ~19%

二、成長動能 : 汰舊換新 與 維保業務

1. 新梯銷售每年約 1,600 ~1,800 台
2. 汰舊換新明顯的成長，2023年1-6月已達 310 台，全年目標 660 台
3. 汰舊換新為新的成長動能
4. 每年每台平均保養費用從 4.8 萬成長到 5.1 萬 (有定價能力)
5. 維保台數每年增加 1 千多台 (持續累積維保台數)
6. 維保收入年增幅約 4%~7% (提供穩定現金流入)

三、現金股利、每股盈餘、年平均股價 與 本益比

1. 崇友已連續31年配發股利
2. 現金股利年年成長 (扣除2017年的業外收入)
3. 近三年的現金股利及每股盈餘年增幅在 6%~10%
4. 以年均價計算，近三年的本益比約在 15 倍左右

四、高推估 (年成長7%、配息率70%) 

以2022年為初始條件，每股盈餘每年成長7%、配息率70%，推估2023年到2030年
2030年的每股盈餘推估為 8.23 元，現金股利推估為 5.8 元，八年總股息收益 36.8 元
以15倍本益比推估，股價為 123.5 元

五、中推估 (年成長5%、配息率70%) 

以2022年為初始條件，每股盈餘每年成長5%、配息率70%，推估2023年到2030年
2030年的每股盈餘推估為 7.08 元，現金股利推估為 5.0 元，八年總股息收益 33.6 元
以15倍本益比推估，股價為 106.2 元

去年五月也做過一次，以2022年為初始條件，推估2023年到2029年
2023年的表現是超過當時的預期

本次預估將配息率下調到70% (過去六年的配息率為70%~73%)
配息率越高，越有利於長期複利投資
崇友的獲利主要依靠維修保養，維保能提供穩定的現金流，且沒有太大的擴廠需求
70%的配息率對崇友來說是很容易達到

延伸閱讀
◆ 4506崇友_2022年第一季業績發表會整理 2022.05.16

免責聲明：
上述分析僅為個人研究的紀錄，不作為投資決策之參考，個人投資應理性判斷，自負盈虧責任。