聚積Q3營收小創高符合預期,Q4仍估淡季不淡

精實新聞 2012-10-12 10:05:28 記者 王彤勻 報導

LED驅動IC廠聚積(3527)9月營收月增13.3%來到2.52億元、Q3營收則是微增1.28%來到6.74億元,雙雙改寫歷史新高紀錄,也符合公司於法說會上提出、Q3營收仍有望再登新高的預期。而展望後市,聚積則是指出,9月營收大增主因是十一長假提前拉貨、推升營收成長所致,因此10月恐出現一定程度回落。惟關於Q4表現,聚積仍看好因Q3旺季不夠旺,Q4淡季也將相對不淡。法人估,聚積Q4營收僅將季減10%左右。

而關於Q3毛利率表現,聚積則預估,相較於Q2不會有太大的波動,雖有匯率等因素影響,但估計毛利率仍能維持在36%上下的水準。而今年下半年的成長動能,包括ASP較佳的高階產品出貨持續增加(目前出貨量約佔全部產品的20%以上,年底前希望能增加到30%),以及新產品LED照明電源模組,將於Q4起小量出貨。

法人則分析,聚積所推出的內含脈寬調變(PWM)功能、低功耗的LED驅動IC,ASP最高可達基本型產品近2倍,因此高階產品出貨拉升對聚積獲利持穩將有不小幫助。此外,近年顯示屏的市場不只侷限在戶外,隨著演唱會等室內表演活動增加,對室內顯示看板的需求也更殷切,且由於環境較暗,對顯示屏的密度、刷新率要求也更高,估計相同面積的室內看板和室外相較,需要的LED驅動IC數量為其2.5倍,在市場需求暢旺的帶動下,也能減緩聚積因LED產品逐年跌價帶來的衝擊。

惟關於新產品LED照明電源模組的出貨,法人則是較為保守,指出聚積短期仍僅能切入中國大陸的二線燈具廠商,打入品牌大廠仍有難度,且由於模組商品毛利率偏低,因此待2013年逐漸放量後,聚積毛利率將有壓。

聚積目前產品組合仍以應用於顯示屏的LED驅動IC為主,佔整體營收比重超過90%。而若以各地營收佔比區分,中國大陸佔聚積營收比重超過2/3,其餘則是歐、美地區,也因此中國內需狀況對聚積營運影響甚鉅。聚積表示,目前受歐債風暴影響,歐洲市況明顯不佳,而美國也多把訂單委託中國生產,隨著LED市場版塊逐步挪移,聚積因此持續看好中國市場的成長性。


1. 上半年的研發費用佔營收比重11.85%,展現公司扮演產業龍頭的企圖心。

2. 近三年獲利能力指標及實質獲利:

     2009     2010     2011 
營業毛利率(%) 40.31  41.02 38.75
營業利益率(%) 13.62 17.36 15.33
股東權益報酬率(%) 14.17 20.63 18.96
每股稅後淨利(元) 6.01 9.30 9.01

     2009     2010     2011 
營業收入淨額 (百萬)  1,285 1,852 2,038
營業毛利 (百萬) 518 760 790
營業利益 (百萬) 175 321 312

※ 毛利率微幅下滑、營益率持平(研發費用並沒有減少),實質的毛利及營業利益逐漸再擴大。

3. 近四季獲利能力指標及實質獲利:

  2011 Q3  2011 Q4  2012 Q1  2012 Q2 
營業毛利率(%) 40.74 38.56 36.81 35.97
營業利益率(%) 17.25 14.84 14.41 15.82
股東權益報酬率(%) 6.23 5.24 4.38 6.87
每股稅後淨利(元) 2.69 2.43 2.14 3.27

  2011 Q3  2011 Q4  2012 Q1  2012 Q2 
營業收入淨額 (百萬)  548 570 506 666
營業毛利 (百萬) 325 350 320 426
營業利益 (百萬) 95 85 73 105

※ 股東權益報酬率維持的不錯,營收及營業利益在市佔率不斷提升下,實質獲利維持穩定的成長。

4. 應收帳款及票據在第三季季報中,是否能降低,關係到公司的收帳能力。

5. 第二季因為發放股利的關係,負債比例提高許多,第三季的季報最好將負債比率降低至20%以下。

6. 全球景氣的衰退對聚積的影響,是接下來必須慎重思考的問題。公司在這一方面似乎仍具信心,對於中國大陸基礎建設,對大尺寸LED面版的需求是可以期待的,畢竟節能是未來趨勢。但回想台灣LED整體產業的發展,最後面臨的瓶頸(生死的關鍵),是分食不到大陸市場,面對大陸企業的崛起(低價競爭)。聚積是否能維持產業龍頭是關鍵,第三季的季報即將出爐,觀察研發費用比率、營業利益的表現是關鍵,而毛利率方面必須能hold住35%以上,營益率hold住15%左右。

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