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摩根大通證券全球新興市場首席分析師莫愛德的看法

工商時報   記者張志榮／台北報導   2012-09-17 01:09

摩根大通證券全球新興市場首席分析師莫愛德（Adrian Mowat）指出，與QE2相比，QE3對全球資本市場將帶來「四大改變」，包括：股債市表現會優於以往的原物料、房地產業，以及「路遙知馬力」的收益型標的終將勝出等。

　被外資圈形容為「在全球投資人高度預期壓力下出台的QE3」，究竟會對全球資本市場帶來什麼樣的影響、以及與QE2成效「比一比」，是近期外資圈最為感興趣的議題，從美股14日漲幅略微縮小的情況來看，QE3「魔力」續航力值得觀察。

　不過，莫愛德倒是樂觀指出，由於QE3提供美國企業「挺到底」的正面訊息，對美國經濟與全球資本市場信心提振的效果不容小覷，更甚者，與QE2相比，QE3將帶來「四大改變」：

　一、從「對經濟效力」來看，莫愛德認為，誠如美國聯準會（Fed）的「就業率不上來、QE就不會停」的正面宣示一樣，QE3對美國經濟的提振力道不會像QE2打一針類固醇一樣、僅有短期效益，而是讓美國經濟處於剛開始復甦的階段。

　二、從「受益產業」來看，莫愛德認為，不同是QE2實施期間受惠的是原物料與房地產業，這次能受惠於QE3的反倒是股債市，後者尤其是投資級債券，因為QE2實施期間中國經濟成長仍在高檔，對原物料與房地產的需求仍強，近來中國經濟成長力趨緩。

　三、從「受惠標的」來看，莫愛德指出，不管是QE2或QE3，剛推出時全球資本市場勢必雞犬升天、什麼都漲，但激情過後仍得回歸常理判斷，由於2015年前全球仍處於低利率環境，唯有收益型標的較放心，續航力才最強。

　四、從「表現相對較佳」角度來看，莫愛德認為，與QE2實施期「開發中市場表現優於已開發市場」不同的是，這次QE3會讓已開發市場的表現優於開發中市場，原因很簡單，開發中市場最大經濟體、也就是中國的經濟與股市都面臨挑戰，當然會牽動國際資金的進場意願。

　莫愛德指出，開發中市場選股策略更顯重要，猶記得1930年代全球經濟大蕭條時期，表現最好的個股被稱為「優質股（Nifty fifty）」般，這次股價表現能在開發中市場表現突出者，還是會集中在優質股、也就是所謂的藍籌股身上，以尋求較為穩定的投資報酬率。