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四大障礙

鉅亨網楊琇羽　綜合報導　　2012-09-07  21:10　    

歐洲央行（ECB）行長德拉吉（Mario Draghi）6 日終於依承諾推出更猛烈的救助行動－－無上限沖銷式主權債券購買計畫，歐洲央行將無限制地購買政府公債，包括西班牙政府債券在內，之後歐洲央行會進行沖銷以維持信用數量與物價穩定。

不過，根據《彭博商業周刊》經濟學專家 Peter Coy 的看法，德拉吉的這項聲勢驚人的購債紓困計畫，基於下列四大｢關鍵障礙｣，也無法令這項努力收到成效。

瞻前「忘」後：歐央行的購債計畫，只針對 1-3 年的短期債券，透過此舉控制短期利率，不過歐洲目前短期借貸成本不是問題重點，而是長期利率。長期利率對於房貸及部份民間企業借貸的成本有很大的關係，對經濟成長更有關連。在美國，聯準會一直在買入長債，但歐央行卻無意跟隨，而德拉吉並未解釋清楚不買長債的理由。

強力撙節：歐盟要求西班牙等國政府強力減赤，但此舉只會令西班牙短期問題惡化。西班牙削減赤字力度愈大，失業率就攀愈高。明知這種撙節困境，歐洲國家卻仍讓西班牙繼續揹負撙節十字架，無意共同分擔壓力，這一方面也是西班牙有推遲 ｢改革｣紀錄使然。

危險互賴：歐洲央行的行動，將使各國政府及其銀行間依賴程度更深，然而歐洲央行與歐盟的目標，應是切割成員國政府及其國內銀行間這種危險互賴。專家表示，在 OMT 計畫下，銀行放心大買政府債券，反正有歐洲央行這個大靠山在後面接走債券，結果可能是銀行與政府互陷泥沼而無法翻身。

貌合神離：歐元區沒有一個共同專屬的銀行聯盟或財政聯盟是其根本問題。彼得森國際經濟研究所所長 Fred Bergsten 在九月份《Foreign Affairs》季刊當中撰文預言，歐洲最後可以從危機中全身而退，保留歐元區完整性以及創立一個權力更大的管理機構組織，而且未來歐洲經濟展望會更好。不過歐盟浴火重生談何容易，除了德拉吉與歐洲央行管理委員會的行動，還要有其它成員國的共同參與才行，不過看來歐洲央行可使的招已出盡，歐元區成員國若再如此貌合神離，重生將很遙遠。

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