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皇田Q1營收升獲利降，Q2起營收逐季創高

MoneyDJ新聞 2017-05-15 10:13:55 記者 林詩茵 報導

汽車窗簾大廠皇田(9951)去(2016)年繳出營收年增2成，獲利年增13%，EPS高達9.91元的歷史新高紀錄；而2017年第1季同樣再繳出營收年增2成的成績單，惟因台幣強升，毛利率降、見匯損，再加上一例一休上路費用增加干擾，致獲利逆勢年減18%，單季EPS 2.1元，低於2016年同期的2.46元，並低於法人圈預期。皇田表示，若排除匯率因素，2017年首季實質成長，而2017年由於新接車款較2016年多，新訂單逐季釋出下，全年營收將呈現逐季走揚態勢。

皇田為全球前三大車用窗簾OEM製造商，主要產品為天窗、側窗、三角窗的捲簾，而過去客戶以歐美車款為主，隨著中國車市的蓬勃發展，目前中國市場的營收佔比已最大，逾4成、其次為北美2~3成、歐洲近2成、台灣5%、其他2%；而生產據點部份，除了台灣、中國廠外，2016年底也加入了新廠區-墨西哥廠，成為2016年底以來公司的營收成長動能之一。

皇田第1季營收12.73億元，年增21.7%，並為歷史次高紀錄，但受台幣強升干擾，單季毛利率36.72%，持平上季、但年減4.12個百分點，且由於國內一例一休上路致單季費用率升高，營益率17.79%，季減1.28個百分點、年減4.85個百分點，而單季匯損4100萬元，致稅前盈餘僅1.87億元，季減26.95%、年減17.98%，EPS 2.1元，低於前季的2.98元、也低2016年同期的2.46元。

不過，法人認為，皇田雖第1季獲利受匯兌干擾衰退，但隨著該公司成功打入多家國際廠的全球車款，長期為營運增添動能，預計未來兩年，公司營收都能維持2成左右的高度成長態勢。

據了解，皇田新增墨西哥廠對國際品牌車廠擴大接單後，即帶來營收的成長動能，例如2016年第4季開始交Audi Q5車款，而2017年第1季再新增對美國GM出貨，後續還有福斯訂單將在墨西哥廠生產。

此外，GM的全球平台D2XX、E2XX，於2017年訂單有機會大增；VW的MQB平台數個改款車款，也採用皇田的產品，法人則估，GM在2017年訂單有機會成長2成，而VW更可望成長5成，這些全球熱銷車款的訂單貢獻，可望使皇田的營收維持高度成長。

此外，法人也看好皇田深耕中國大陸有成，目前在當地的主要合資品牌廠-福斯、本田、豐田、現代..均是皇田客戶，且大陸的熱銷自主品牌廠長城、東南汽車也是皇田的重要客戶；尤其，皇田又與中國福耀玻璃合作，將可進一步擴大在中國自主品牌汽車窗簾的市佔率。

皇田則表示，2017年度公司的新接車款數量較2016年多，訂單自2016年第4季展開出貨，並延續至2017年逐季增加，包括歐系、日系客戶熱銷車款訂單，和美系客戶新車訂單，將從第1季起逐步釋出，使公司對2017年的營運看法樂觀，第1季營收已不淡，而第2、3、4季逐季看升。

法人估，皇田2016年的新接車款量約23款，2017年更佳，上看26款，部份訂單將在第2、3季加入，將使公司下半年的動能更優於上半年。

皇田2017年接獲的Audi Q5和Honda CR-V、Toyota Camry、GM Equinox、Volkswagen中國的途觀L等，同時，隨著汽車品牌廠推動模組化的趨勢，包括福斯、GM、Volvo和吉利汽車等，均有助提升皇田在客戶端的供貨滲透率。

法人並估，皇田2017年營收可望維持成長2成，而全年毛利率平穩下，EPS有機會站穩1個股本，挑戰11元，營收、獲利將再度寫下新紀錄。

1. 休旅車SUV的銷售量，不論是歐美，或是中國，抑或是台灣，成長趨勢更甚一般的房車，尤其是中型房車，有被休旅車取代的趨勢。休旅車及高級的房車，大量使用到電動窗簾，尤其是天窗的部分，面積大，單價高。

2. 去年皇田在墨西哥設廠，有助於北美市場的供應（北美自由貿易協定），Audi、ＧＭ、福斯ＶＷ的訂單是皇田2017年成長動能的來源之一。

3. 中國的ＯＥＭ客戶有福斯、本田、豐田、現代、長城汽車及東南汽車...等等廠商，又與中國福耀玻璃合作，加強自主品牌，將有助於提升市佔率。

4. 從2012年以來，營收維持年年成長的趨勢，2012年到2016年的營收年增率分別為8.09%、26.53%、15.61%、19.83%、21.78%（連續五年有這樣的成績單，真的很不簡單）。

5. 今年一到四月累計營收年增率還有20%的高水準表現，去年五月的營收特別的低（只有3.14億），未來幾天要公布今年五月的營收，應該會有蠻不錯的年增率。

以上99系列之三  9951皇田的簡要分析

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