過往25年台灣出口值與出口年增率的分析  2016.07.09

台灣出口值   1990.06~2016.06

台灣出口值2016.07.08

1991年,台灣每個月的出口值大約5,000百萬美元。到了2000年,出口值約上升到13,000百萬美元,增幅約160%。期間1997年~1999年出口值有比較明顯的衰退,加權指數從10,256修正到5,422。1999年到2000年,隨著網路科技的發達,推升台灣出口再度成長,加權指數再從5,422狂飆到10,393。隨後發生了網路泡沫,加權指數一路從萬點下跌到3,411。

2002年,台灣每個月的出口值大約11,000百萬美元。到了2008年,出口值約上升到24,000百萬美元,增幅約120%。此期間,台灣出口值呈現年年成長的上升趨勢,直到2008年發生金融海嘯,出口值及股市再度出現同步快速下滑。

2009年,台灣每個月的出口值大約14,000百萬美元。到了2011年,出口值約上升到26,000百萬美元,增幅約85%,不同的是,與前面二個成長週期相比,這一次的成長週期較短。2012年到2014年處於高原期,2015年開始,外銷出口值出現明顯的衰退。

而各國的股市,又為何能持續維持在高檔呢?這主要是各國央行透過一輪又一輪的貨幣寬鬆政策,將利率壓低到人類史上新低,許多國家的公債殖利率更出現負值,這也造成了各種資產的膨脹,包括股市、房市、債市。但事實上,2012年開始,全球貿易成長率已大幅衰退。下段引用台灣經濟研究院研究員吳孟道先生《經濟下滑之際更須慎防資金大潮轉向》該文的一個段落。

『根據央行統計,如果將全球經濟成長率與貿易成長率這二十多年來的時間序列畫出(1990-2015),可以發現,在2011年之前,每年全球貿易成長率均遠超過經濟成長率(除了2001年網路泡沫危機與2009年金融海嘯衝擊外),但在2012-2014這三年期間,全球貿易成長率已下滑至與經濟成長率相當水準,而2015年則是遠低於經濟成長率。』

台灣出口值年增率   1990.06~2016.06

台灣出口值年增率2016.07.08  

1990年到2016年的26年期間,台灣出口值年增率有四段時間出現明顯的衰退,分別是1997~1999年(亞洲金融風暴)、2001~2002年(網路泡沫)、2008~2009年(金融海嘯)、2015~2016年。

從衰退幅度的極大值來看,2001~2002年(網路泡沫)、2008~2009年(金融海嘯)的最大衰退幅度分別來到 -31.56%及 -44.51%,這二次的衰退幅度比較大,衰退期大約一年,在隔年的年增率就會出現反彈。而1997~1999年(亞洲金融風暴)、2015~2016年出口年增率衰退幅度比較小,在2015年11月出口年增率為 -17.43%,與1998年1月出口年增率為 -26.37%相近,二段衰退期持續時間稍微比較長一些(15~17個月)。

本次衰退從2015年2月開始到2016年6月,出口值出現連續17個月的衰退,但從2015年11月開始,出口衰退幅度開始慢慢收斂,到了2016年6月出口年增率只剩下 -2.87%的衰退,出口年增率很有機會在下個月(7月)轉正,似乎真的有1999年到2001年科技泡沫前的氛圍。

從台灣出口值來看,2011年、2014年是二個高峰,這期間為出口值高原期,2015年出口值顯著的下滑(尤其是下半年),2016年下半年有機會拜比較基期的關係轉為成長,但幅度是否能如1999年到2000年的20%~30%的年增率呢?最壞的時機似乎已經過去,但要回到2014年的出口高峰似乎也沒那麼容易。

新聞

出口連17黑 最快七月轉正》2016.07.09
6月出口減幅縮小 Q3估轉正》2016.07.09

美國非農就業新增人數(季度)   1995年~2016年

美國非農就業新增人數(季度)2016.07.09

攸關美國景氣的美國6月非農就業報告昨天已經出爐,非農就業人口增加28.7萬人,是8個月來最大增幅,遠優市場預期的增加18萬人,但5月數據從增加3.8萬人下修至增加1.1萬人。美國6月非農就業大增28.7萬人!受到這則消息的激勵,歐美股市都立刻出現強彈的走勢,美股似乎準備再度挑戰歷史新高。

新聞  《美就業強彈 股匯應聲漲》  2016.07.09

但2016第二季總體的非農就業新增人數為44.2萬人,低於今年第一季的58.7萬人,也遠低於2015年第四季的84.5萬人。從上圖顯示,每一次的景氣收縮期,美國非農就業新增人數都會出現負值。而在景氣進入收縮期之前,美國非農就業新增人數大約會經歷一年的連續衰退。

仔細分析28.7萬人的非農新增就業,55歲的老年新增就業者多達25.9萬人,25歲到54歲新增就業者僅有2.8萬人,當月24歲以下失業者合計10.7萬人。換言之,6月90%的新增就業者是55歲及以上的老年國民。深入的質化分析內容,請參考以下連結。看完後發現,未來的人們,要能在55歲以前退休,幾乎是不可能的任務。

新聞 《6月非農數據靚麗?也有不“靚”的》  2016.07.09

結語

從長期的景氣循環的角度來看,2009年以來的景氣擴張到了2016年已經走了8年,這種情形有點類似1991到2000年的情形,屬於比較長週期的成長。2016下半年到2017上半年可能會有一段狂歡的行情,投資人是否準備參與這場狂歡的舞會?又是否能安然度過狂歡後的落寞?「或許」未來一年,是做夢的投機行情,是想賺資本利得的好時機,但卻不是賺取股息的好機會。(以上純屬個人的陋見)

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