美國10年公債殖利率是聯邦利率升息的先行指標

美國聯邦利率     (1997年~2008年)

Federal Funds Target Rate基準利率(1997~2008)_2015.03.08

1990年代,網路泡沫化的期間,美國聯邦銀行在1999年7月開始啟動升息(4.75%→5.00%)。到了2000年5月,共經歷六次的升息,前五次升息,每次調升1碼(0.25%)。2000年5月的第六次升息調升2碼(6.0%→6.5%)。隨後八個月,基準利率維持6.5%的高檔。直到2001年1月中開始降息循環,一次調降2碼(6.5%→6.0%)。

網路泡沫之後,聯邦利率一路調降到1.0%,直到2004年7月再度啟動升息循環。隨後經歷連續17個月的升息,每次利率調升1碼,到了2006年6月,聯邦利率來到高點5.25%。接下來的15個月維持在高檔5.25%,直到2007年9月。2007年10月啟動降息2碼,利率由5.25%調降到4.75%。

美國10年期公債殖利率     (1997年~2008年)

10-year Treasury Constant Maturity Rate美國10年期公債殖利率(1997~2008)_2015.03.08

1990年代,在美國聯邦銀行啟動升息之前(1999.07),美國10年公債殖利率在1998年10月創新低(4.31%),到了1997年7月公債殖利率已經上漲到5.74%,隨後公債殖利率與聯邦利率同步上升。在聯邦銀行啟動升息前,公債殖利率領先上揚(領先15個月),此期間即為上圖中升息準備期(橘色框)。

2000年代,在美國聯邦銀行啟動升息之前(2004.07),美國10年公債殖利率在2003年1月創新低(3.18%),到了2004年7月公債殖利率已經上漲到4.46%,隨後公債殖利率與聯邦利率同步上升。在聯邦銀行啟動升息前,公債殖利率領先上揚(領先19個月),此期間即為上圖中升息準備期(橘色框)。

結論:公債殖利率破底後反彈,會領先反應升息

美國10年期公債殖利率     (2014.10.17 ~ 2015.03.06)

10年期公債殖利率日線圖(2014.10.17-2015.03.06)_2015.03.08  

上圖為美國10年期公債殖利率日線圖,在2015年1月30日創下歷史新低1.63%,到了2015年3月6日,美國10年期公債殖利率已經漲到2.26%。2015.03.06當天標普500拉回1.3%。

 

標準普爾500指數     (1997年~2008年)

S&P500標準普爾500指數月線圖(1997~2008)_2015.03.08  

經歷多次升息之後,股市來到高點,隨後出現股市泡沫的修正。

美國10年期公債殖利率 與 標準普爾500指數          (1987年~2014年)

美國10年期公債殖利率(1987~2014)_2015.01.04

2000年的網路泡沫化、2008年的金融海嘯前的4~5個月。
公債殖利率領先股市(標普500指數)創高後,公債殖利率下滑,股市也同時下滑。

美國10年期公債殖利率     (1987年~2014年)

美國10年期公債殖利率(1998~2014)_2015.03.08

 

歸納事件序列

公債殖利率破底反彈 連續多次升息 → 公債殖利率高點轉折向下 → 股市高點 → 降息股市崩盤

 

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文章轉貼在FB之後,conhey大解釋了為何「美國10年期公債殖利率是聯邦銀行升息的領先指標」。
在取得當事人同意下,轉貼在文末,方便讀者閱讀    

李忠孝帥哥問:

美國股市有句諺語 Don't fight the Fed.
聯準會升息與否看的是通膨數據, 公債殖利率會領先央行升息反應這應該怎麼解釋才合理? 

conhey帥哥答:

公債殖利率基本上是公開市場交易得出來的結果,會交易公債的許多是大咖投行或大戶,基本上都在預測聯準會的動作及反應,這樣的情況讓它變成升息的領先指標是很合理的(雖然短期有時會失準)

感謝conhey大精闢的說明。

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揣測聯準會升息,交易公債的大咖會在公債殖利率低檔時(公債的價格高),搶先賣出公債(平倉),公債殖利率因此開始上揚(公債價格下跌),一段時間之後聯準會就會開始升息。

聯準會經過數次升息之後,交易公債的大咖又會覺得股市風險過高,再將資金轉往購買風險較低的公債,使得公債殖利率從高檔轉折壓低(公債價格上揚),不久後,股市就會來到高點形成泡沫。

賢哥不錯 
2015.03.09

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