1.14兆歐水救市 全球量寬無盡頭 貨幣戰爭無了時

鉅亨網新聞中心  2015-01-23 08:01

在面對經濟持續低迷及通縮危機下,歐洲央行昨日一如市場所料,歷史性推出量化寬鬆(QE)措施。行長德拉吉宣布,QE於3月展開,總規模達1.14兆歐元(約10兆港元),遠高於市場預期。消息公布後,歐元匯價隨即急跌,兌美元跌至1.14;歐股全線造好,意大利股市一度抽升2.8%。

英國《金融時報》指出,此舉會令全球貨幣戰火上澆油。國際清算銀行(BIS)前首席經濟師懷特指出,每個經濟體都捲入這場貨幣戰裡面,「我不知道何時才是盡頭」,憂慮金融體系最終會失控,令全球付上沉重代價

香港《文匯報》綜合外電消息,QE刺激歐元區國債需求,大幅推低債息,其中西班牙及意大利的10年期國債孳息率分別低見1.423%及1.583%,同創歷史新低;美國10年期債息亦跌至1.857%。投資者購入黃金避險,金價昨日回升,紐約2月期金升0.3%,報每盎司1296.8美元。

歐美股市全線上升。英國富時100指數收報6,796點,升1.0%;法國CAC指數收報4,552點,升1.5%;德國DAX指數收報10,435點,升1.3%。美股方面,香港時間01:30,道瓊斯工業平均指數報17,678點,升123點或0.7%;標準普爾500指數報2,047點,亦升0.8%;納斯達克指數亦升1.0%。

歐央行昨日發表議息聲明,宣布各項利率不變,主要再融資利率維持0.05%。德拉吉在隨後的記者會上公布,歐央行3月起將通過次級市場購買成員國主權債券,規模為每月600億歐元(約5336億港元),高於早前消息流傳的500億歐元(約4,446億港元),歐央行將以成員國出資比例為基礎,購買年期2至30年的國債,措施暫定維持至明年9月(共19個月)。德拉吉指QE目標是刺激通脹,令歐元區通脹重回2%目標。

德拉吉表示,歐央行只會購買投資級別的主權債券,亦會就購買希臘等接受緊急援助國家的國債設下特殊條件。各央行將分擔計劃兩成潛在損失。他透露,會議上各理事對QE細節態度不一,但對推行QE的原則及合法性意見一致,大多數理事均同意需要推行QE,毋須進行表決,但對風險分擔制度則是「達成共識」。他沒指明哪些國家反對計劃。

市場預期QE有助減低借貸成本,刺激信貸及投資,貨幣供應增加亦有助歐元貶值,有利歐元區出口表現。德國則憂慮歐央行購買國債,將鼓勵成員國舉債應付赤字,放棄緊縮政策。德國總理默克爾昨日表示,歐洲經濟目前困難重重,各國領袖不應受歐央行政策影響,動搖改革經濟的步伐。德拉吉強調,QE措施並非為成員國解決財政危機,又稱政府亦應配合歐央行的行動。

鑑於歐央行QE幅度大於預期,與歐元掛鉤的丹麥克朗升值壓力進一步增加。丹麥央行旋即宣布繼周一後再度減息,存款利率由負0.2%降至負0.35%的歷史新低,以遏抑炒賣克朗活動。

歐洲央行推出量化寬鬆(QE),旨在大幅增加貨幣供應,令歐元繼續下挫,從而阻止通縮及刺激出口。然而英國《金融時報》指出,此舉會令全球貨幣戰火上澆油。國際清算銀行(BIS)前首席經濟師懷特指出,每個經濟體都捲入這場貨幣戰裡面,「我不知道何時才是盡頭」,憂慮金融體系最終會失控,令全球付上沉重代價。

大市近一周迎來兩個重磅炸彈,先是瑞士央行突然宣布瑞士法郎與歐元脫勾,瑞郎急升震撼金融市場,加拿大、丹麥及印度因此先後減息,試圖擴張貨幣政策。如今輪到歐央行推出QE,高盛總裁兼首席營運官科恩在達沃斯論壇上表示,全球都訴諸貨幣戰來提振出口,大家都認為貨幣貶值是刺激經濟的最簡易途徑。

然而QE效果備受質疑,日本央行大手買債,帶動物價明顯上升,歐洲QE將進一步減弱日本貨幣政策成效,汽車等與歐洲國家競爭的行業尤其受衝擊,估計日本可能再加碼QE。復甦步伐最理想的美國,通脹亦偏低,若美元繼續升值,危及經濟復甦,聯儲局可能延遲加息步伐;英倫銀行的加息計劃亦可能出現阻滯。

BIS前首席經濟師懷特直言不看好歐洲QE,指當地以中小企為主,主要從銀行體系借貸而非自行發債融資,但銀行不肯放貸給中小企,它們即使獲得貸款,利息也比債券市場利率高。因此他預言歐洲QE只會失敗告終,各國屆時面臨的困境將比現時更嚴重。

懷特又批評外界看見英美經濟在QE後復甦,便輕率以為它是靈丹妙藥,結果大幅增加全球貨幣供應。他指,現時公共及私人債務已佔全球國內生產總值(GDP)兩成,而且仍在上升,已成「騎虎難下」之勢。

歐洲央行推出量化寬鬆(QE)醞釀多時,在昨日公布之前,消息早已滿天飛。這與日本去年突然宣布擴大QE令日圓急挫、股市大升的現象不同,亦未必能複製美國QE的效果。股市及匯市早已消化QE的消息,歐股已升了一段日子,歐元過去數月亦不斷貶值,這可能削弱QE正式出爐對市場的震撼力。

英國《金融時報》指出,央行推出各項政策,都是為改變市場走向,歐央行推出QE便有壓低歐元匯率、刺激物價之意。然而若市場早已預期QE,其影響力早已在此前的數據中反映出來,正式推出時便會效果不彰。美國2004年至2006年間持續加息,聯邦基金利率由1厘加至5.25厘,其間卻無法顯著壓低10年期美國債息,便是市場預期令貨幣政策失效的例子。

因此,歐央行如要令市場有較大反應,便應出奇不意,推出比市場預期更大規模、更徹底的刺激措施,而非循序漸進一步一步公布措施,令它失去原有效果。近期瑞士、印度以至加拿大央行的措施均出乎市場意料,結果迅速收效。

歐洲央行推出外界期待已久的量化寬鬆(QE),多位專家均認為,歐版QE作用將不及英美版,難以完全依靠它拯救經濟,必須同時推行經濟改革及需求刺激的措施,才有轉機

「末日博士」魯比尼指出,歐元區正面臨三底衰退風險,需求不足是症結所在,當局需推出貨幣及財政刺激措施以配合QE。瑞銀集團主席、德國央行前行長魏柏昂亦表示,QE只能為歐洲財困國政府「買時間」推行經濟改革,短期內提高經濟增長速度的機會不大,要達到2%通脹目標還需數年。只要經濟重拾活力,通脹自然會跟上。

標準人壽投資環球策略主管米利根表示,歐元貶值將令進口價格上升,並讓出口商受惠,若英美經濟持續增長,歐版QE效果將更明顯。不過,若沒有法國及意大利推動經濟改革、各國政府實施財政刺激措施,單靠QE將無力扭轉歐洲經濟困局。米利根又說,歐央行如何推行QE亦影響其成效,若為求避險而要求各國央行只准購買本國國債,或影響市場對QE前景的信心。

歐洲央行籌備推行量化寬鬆(QE)期間,反對聲音最大的莫過於德國,為免QE無了期拖延,歐央行最終向德國作極大讓步,但此舉將加深歐元區國家對德國的不滿,各國之間嫌隙更可能削弱QE成效。

德國反對QE的理由,是此舉會令歐元區國家得到廉價貸款,打擊他們進行經濟改革的意慾。歐央行行長德拉吉在宣布QE前,多次與德國央行行長魏德曼及德國總理默克爾會面,令歐元區儼如唯德國馬首是瞻,央行一人一票的機制如同虛設,惹來其他歐洲國家不滿。

德國保守派政客兼律師高維勒表示,早在QE公布前,他已準備好向德國憲法法院起訴歐央行。

瑞士達沃斯世界經濟論壇昨日舉行第二日會議,繼續聚焦歐洲央行推QE。國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德表示,歐洲失業率高企,債台高築,她支持歐央行推行QE,又指持反對態度的德國盲目推行緊縮,但實際協助鄰國的能力有限。

拉加德指德國增加公共開支的空間不大,她表示:「推行結構性改革固然好,但刺激需求才是要點,區內只有少數國家有財政空間可做到。」

歐元集團主席迪塞爾布洛姆亦呼籲歐央行維持寬鬆貨幣政策。前美國財長薩默斯稱,德國曾經採用的模式帶來成功,若認為現時放諸四海皆準,絕對是錯誤想法。意大利總理倫齊昨日指出,由於意大利是能源入口國,原油價格下跌有利國內經濟,又指近日歐元下跌有助出口業,更希望歐元匯率能與美元看齊。

中國國家外匯管理局國際收支司司長管濤昨日表示,歐元作為世界主要貨幣之一,其宏觀經濟政策有巨大的溢出影響,中國一直在密切關注,歐元區可能出台的QE對中國影響有利有弊。

管濤認為,一方面,在美國貨幣政策正常化之下,歐版QE在一定程度上有助於緩解美國QE退出的緊縮性影響;另一方面,主要經濟體貨幣政策走勢分化會影響主要貨幣之間的匯率,這將加劇國際金融市場特別是外匯市場的振蕩,新興市場管理跨境資本流動和匯率預期的難度也會增加。

他並強調,歐版QE只是影響中國跨境資金流動、人民幣匯率走勢的重要外部因素之一,需要結合其他因素綜合分析,作出總體判斷,做好相關預案。

至於美聯儲退出QE,管濤認為,目前對中國跨境資金流動影響有限。2014年下半年以來,在人民幣匯率雙向波動明顯增強的背景下,美聯儲退出QE、美元升值和其他因素交織在一起,推動內地企業加速了財務調整,跨境資金呈現一定的流出壓力。

不過,他又表示,這並沒有從根本上改變內地全年國際收支、外匯供求趨於基本平衡,外匯儲備略有增長的總格局,而且外匯市場保持基本穩定,人民幣兌美元匯率雖有所下調,但兌多邊匯率還是偏強的。

加息或減息是各國央行調控經濟增長的主要工具之一,但若利率接近零,央行便需採取其他方法,量化寬鬆(QE)就是直接向經濟注資,央行會透過「印鈔」或增加電子貨幣供應,買入政府債券等資產,增加市場流動性,從而刺激經濟增長。

央行推行QE時,會利用新增資金向銀行或退休基金等投資者買債,增加金融市場現金流量,從而鼓勵金融機構增加向企業或個人貸款,增加企業投資或個人消費,達到刺激增長的效果。

歐元區經濟增長近期進一步放緩,更陷入通縮風險,由於歐央行已實施負利率,因此採取QE這種非常規手段成為主要選項。

英倫銀行曾估計,英國2009年推行QE,買入2,000億英鎊(約2.36兆港元)債券,令國內生產總值(GDP)增加1.5%至2%,效果顯著。雖然未知歐央行QE是否有效,但可提振市場信心,或可抵銷反緊縮政黨一旦勝出希臘大選帶來的衝擊。

三大因素決定QE成效

履行承諾 當年美國聯邦儲備局推行QE時,曾承諾令失業率降至6.5%或以下,增強了投資者信心。歐洲央行的QE若要成功,須承諾堅持推行QE直至達到某個目標,如歐央行資產負債表規模從目前的2兆歐元(約18兆港元)擴至3兆歐元(約27兆港元),但行長德拉吉至今未作出承諾。

分攤風險 在德國及荷蘭施壓下,歐央行一反傳統,只准各國央行購買本國國債,成員國毋須平均分擔財困國違約風險,多國央行警告此舉削弱市場對QE的信心。

政治團結 德、荷及北歐國家均擔心QE令財困國政府融資成本下降,推行削減預算的動力減輕,市場將觀望德拉吉如何收窄各國分歧。


一點點心得:

「現代人窮的只剩下股票,解決經濟問題只剩下貨幣政策」........
印鈔票可以解決所有經濟問題?深深的懷疑......

全球的股市都已來到歷史高點,有的突破2000年網路破沫的高點,有的挑戰2008年金融海嘯前的高點
創下歷史新高的指數有:道瓊指數、S&P500、德國股市、菲律賓綜合、印尼綜合、印度、馬來西亞。
突破2008金融海嘯高點、逼近2000年網路破沫化高點的有:那斯達克、加權指數、新加坡的星股海峽

2007年~2014年,美國實施三輪QE,發債金額超過4兆美元
2014年10月美國結束QE,日本接力QE
2015年3月歐洲版QE正式上演,下一個QE的會是那個國家呢?
通縮的問題根源是人口結構、產業結構、社會福利政策......
一味的QE只凸顯出,人類的貪婪(試問哪一次的經濟危機不是因貪婪而起?)

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