陶冬:陸股 這波會牛很久

2014-12-19 經濟日報 記者林則宏/台北報導

儘管上證指數已飆上3,000點,且大陸經濟前景與企業獲利似乎也不足以支撐陸股持續走揚,但瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬指出,由於資本市場在中國經濟政策中的地位已發生變化,正在成為資金周轉的主管道。因此,A股這波牛市將持續相當長一段時間,「2015年A股會很有意思」。

陶冬昨(18)日應邀在本報主辦的「經濟投資展望論壇」發表專題演講,一開始就談到當前最熱的A股話題。

他指出,若觀察中國的「貨幣遊戲」,說穿了很簡單,就是政府透過各種方法將民間的超高儲蓄引出來,以填公共財政的窟窿。過去幾年的房地產就是將房價炒高,讓地方政府可以透過賣地來籌措基礎建設經費,這幾年很熱的「理財產品」也是同樣的道理。

陶冬說,「當這兩個都玩不動時,下一個打的主意就是資本市場。」

他指出,過去中國企業的資金主要來源是銀行貸款。而今,銀行不願意放貸,影子銀行也開始收縮,實體經濟「融資貴、融資難」的問題愈來愈嚴重,資本市場已成為大陸央行將流動性打入實體經濟的主要管道,成為官方經濟政策延伸的主要渠道,儘管短期來看,A股走勢與企業盈利預期並不匹配,但他仍認為,「2015年A 股會很有意思」。

陶冬表示,美元長期升值已無可避免。一旦美元持續升值,全球資金勢必重回美國,新興市場經濟「必有一劫」。

此外,他預估,美國聯準會明年將兩度升息,第一次升息將落在明年6月,每次升息幅度為25個基點。

聯準會將在未來六個月內啟動升息,美國貨幣環境正常化已進入倒計時。

陶冬預期,聯準會的升息政策將是「早加、少加」。所謂「早加」是指,最快明年第2季就會啟動加息周期,較市場預期為快,而最有可能的時間點是明年6月。

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