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宇隆Q3營收創高，但Q4旺季有雜音

MoneyDJ新聞 2014-10-20 10:53:00 記者 林詩茵 報導

噴油嘴零件廠商宇隆(2233)第3季營收5.6億元，創下單季歷史新高紀錄，惟稍低於法人圈預期的5.8億元，其中，9月營收未能改寫新高，也低預期；而第4季旺季來臨，法人圈傳出，歐洲景氣不明，中國客戶庫存升高，宇隆的第4季營運出現雜音，單季旺季恐怕不會太旺，單季預料將僅持平第3季。

宇隆為德國汽車零組件大廠BOSCH的柴油引擎噴嘴零件的主要供應商，BOSCH訂單佔宇隆營收比重達6成，由於中國發佈國四標準環保政策，帶動當地柴油引擎汽車今年以來的銷量較往年倍數成長，而Bosch的高壓共軌產品在中國的市佔率達7成以上，也帶動宇隆今年以來的業績大幅成長。

不過，歐洲景氣前景不明下，佔宇隆營收3成的歐洲市場營運表現較預期弱，致第3季營收略不如預期。

宇隆第3季營收5.6億元，季增17.89%、年增13.36%，為單季歷史新高；累計前3季營收15.11億元，年增14.9%，亦創同期最高。據統計，去(2013)年亞洲市場佔宇隆營收比重為44%，今年則上升至48.5%，其中，光中國市場佔比即達30%；至於歐洲市場，去年約40%左右，如今降至31%，北美由13%提升至18%，南美洲維持2%多，以此來看，中國和北美市場為宇隆今年度的營運成長動能。

展望第4季，近期法人圈傳出，BOSCH在中國的庫存量升高，對宇隆的提貨動能將趨緩；此外，第4季歐洲市場一方面有歐洲經濟疲弱干擾，另一方面各國經濟制裁俄羅斯影響，預料宇隆第4季來自歐洲的訂單也難看增。

對此，宇隆則表示，今年第4季歐洲市場仍有小旺季，中國市場則仍將受惠於國四環保政策，對中國市場持續正向看好。

法人認為，宇隆除第4季營運僅持平外，該公司今年透過現增致股本由原本的4.12億元增加至4.92億元，股本增加近2成，稀釋每股盈餘表現，因此預料公司今年的EPS將低於預期。

法人估，宇隆第3季營收5.6億元，在現增後股本增加近2成，單季EPS將僅1.7~1.8元，而第4季營收將微降至5.5億元，單季EPS也相當；以4.92億元股本估算，全年EPS約6.5元，惟整體今年業績仍是改寫歷史新高。

而看好明年度國四環保政策正式上路，BOSCH訂單需求將持續成長，宇隆對明年度的營運看法維持樂觀。宇隆表示，中國環保政策將成為驅動公司明年度營運成長的動能。

法人認同，今年宇隆來自中國市場的營收貢獻倍增，而預料明年仍有逾3成的成長空間；此外，美國車市的持續復甦，也將帶動宇隆繼續成長；不過，歐洲市場因前景不明，看法相對保守。

法人預期，明年宇隆營收有機會再成長15%，由今年的20.5億元攀升至23、24億元，若明年度股本維持，則EPS有機會提升至7.2元，可再度改寫新高。

至於資本支出，宇隆今年資本支出約2.5億元，明年因浙江宇鑽廠將引進多軸自動化高階機台，且台中梧棲廠將進行擴建，資本支出將提升至3~3.5億元。法人圈預期，在今年現增到位後，應可因應公司資金需求。

宇隆為精密金屬加工零件廠商，主要產品以汽車應用為主，汽車零組件佔營收比重逾7成，最大客戶為德國Bosch，佔整體營收比重達6成，主要供應柴油引擎噴嘴零件，並供應底盤系統、煞車系統等；另有1成營收來自光學應用，主貨給Canon單眼相機鏡頭零組件加工；另有1成左右為醫療應用，出貨給丹麥Novo Nordisk，產品為糖尿病用胰島素注射器零組件。