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正新 103年4月營收108.24億、年減7.37%

正新(2105)4月營收資料(單位千元)

2014/05/13  收盤價 81.9  本益比 14.32 （一年內最高 17.11，一年內最低 11.50）

假期影響出貨，正新4月營收月減13%

精實新聞 2014-05-09 18:01:29 記者 侯良儒 報導

輪胎龍頭廠正新（2105），4月因其中國、泰國、台灣廠區受假期因素，影響產品出貨天數，導致該月營收衰退13%。該公司認為，5月在工作天數恢復後，單月營收應能重回3月水準。

正新4月營收為108.24億元，月減13.09%、年減7.37%；累計今年前4月營收為425.52億元，較去年同期成長1.61%。

針對營收衰退，正新解釋，其實這樣的業績更迭，符合以往脈絡。也就是新年開春、下游庫存回補，帶動3月營收衝高後；4月因中國、台灣、泰國廠區歷經清明節、潑水節等假期，影響產品出貨天數，導致營收下滑。

5月恢復出貨天數後，正新認為，僅管近期天然橡膠跌幅較劇，導致公司產品需做出部分讓價；但是，受惠第2季以來下游旺盛的需求，預估客戶拉貨量的成長，將超越產品價格的負面效應。5月營收表現料能勝過4月、並重返3月表現。

至於第2季展望，正新表示，在AM（售後）旺季效應的驅動下，OEM產品亦受惠今年以來中國車市續強，預估出貨量亦將呈現增長。就目前訂單來看，公司第2季營收，應可望優於第1季表現。

關於印尼建廠計畫，正新指出，將在5/13的董事會時，通過建廠金額、地點等相關議案。據悉，該公司未來印尼廠將座落西爪哇，而由於當地日系組車廠眾多，因此未來正新將在銷售AM產品之餘，將其OEM產品送至臨近車廠做認證，盼尋過去於中國的「先AM、後OEM」模式，深入印尼輪胎市場。

正新各主要市場營收占比，中國約為60%、美洲約12%、台灣約6%、歐洲約5%、中東非洲5%、亞太地區約12%。各產品占營收比為，輻射層汽車外胎（PCR）約34%、輻射層卡車外胎（TBR）約21%、機車外胎（MC）約12%、自行車外胎（BC）約8%、內胎約10%、其他約15%。

巴克萊：正新全年獲利展望佳，維持優於大盤

精實新聞 2014-05-12 10:44:39 記者 侯良儒 報導

外資巴克萊（Barclays）出具最新研究報告指出，儘管短期而言，輪胎龍頭廠正新（2105）首季獲利表現將受匯兌損失拖累；但長期而論，在穩定的產品ASP（單價）、高於預期的稼動率、低廉的原料成本，全年稅後淨利上看年增20%，因此維持「Overweight」（優於大盤）投資評等，目標價95.7元。

巴克萊指出，受惠原料的成本效應，預估正新首季的營業利益率應可來到25-30%（上季為19.06%、去年同期為14.64%）。不過，受到人民幣兌美元、日元貶值影響，將造成該公司約4-5億元的匯兌損失，並令最終稅後淨利與去年同期持平。

不過，巴克萊認為，匯率屬短期影響因素，就長期來看，由於正新的主要原料--天然橡膠、合成橡膠，全年將呈現供給過剩；因此預估該公司全年「息稅前淨利率」（EBIT margin），將可自去年的16.7%、升至18.3%，稅後淨利則有望自去年的185.65億元，成長18.5%、至220億元，每股稅後盈餘（EPS）將來到6.79元（去年為5.72元）。

此外，正新上月底宣布擬配息3元、創下歷史新高。巴克萊分析，這除了表示該公司試圖減緩其資本額繼續膨脹外，另方面也意味對經營前景極具信心；而這，對於偏向長期持有的投資者來說，是極為正面的訊息。據悉，自08年金融海嘯後，正新派息率自25-40%、提升至目前的52%。

因此，儘管首季匯兌損失恐影響獲利，但在全年原料供過於求、成本看低，且未來匯率因素料將減緩，巴克萊不僅認為正新全年（稅後）獲利有望年增18.5%，並維持先前「Overweight」（優於大盤）的投資評等，目標價則為95.7元，該公司上週五收盤價為84.4元。