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大盤短線雖膠著 上檔空間仍可期

(來源：《今周刊》第907期)   撰文/林成蔭   2014.05.08

從資金、景氣與股價評價來看，大盤短線雖陷入多空勢均力敵局面，但全球景氣仍穩健復甦，台股先蹲後跳，仍有上檔空間可期。下半年鴻海領軍的蘋果概念股，及部分落後補漲績優股，將是投資人的首選。

「景氣很好，股市很高」，這是現階段令投資者傷腦筋的問題。美國、德國股市在今年創下歷史新高，但漲勢已不如去年凌厲；台股也在外資推動下，攻到九○二二點才回檔，較原先預估來得強勁。當經濟逐漸復甦，主要國家佳音頻傳，連曾是歐債風暴中心的希臘，近期都成功發行國債，但在資金氾濫的情況下，投資人冒著高風險追逐高收益，股市總會超漲，如何趨吉避兇是重點。

若以筆者歸納的「定錨理論」，分別就資金、景氣、信心面評估分數，以五分代表最高，一分代表最低，先以短中線分項加總分數，再求平均值，平均值分數越高，代表當前台股越值得投資。

外資比重創新高 後市仍看多

第一個面向是資金面，其中，新台幣匯率為短期影響，但動向仍須觀察國際變化。以影響最大的美國來說，今年以來消費者物價指數（CPI）年增率，分別是一．六％、一．一％、一．五％，尚無通膨疑慮；至於四月分失業率由六．七％跌至六．三％，為二○○八年九月金融海嘯以來最低水準，非農業就業人口更新增二十八．八萬人，並創一二年元月以來最大增幅，就業市場正改善中，但勞動參與率下滑，結構不佳。

惟聯準會（Fed）現以鴿派人士居多，提前升息機率不高，促使資金轉戰新興市場國家。如韓元匯價已升至近六年新高，巴西里拉、印度盧比、南非幣近一季都是升值，只有人民幣受波幅擴大因素走貶，新台幣也出現外資匯入升值情況，在升破三十兌一美元後，已見到特定力量「拉尾盤」，暗示此處可能是央行底線。由於新台幣有升值壓力，已見央行出手阻升，因此匯率得四分。

資金面的第二個變數，是外資動向，金管會統計，外資匯入金額到今年四月二十五日達一八四六．七八億美元（折合新台幣約五．五兆元），占台股比重三五％，已創新高；另四月外資淨匯入四十九億美元（折合新台幣約一四七○億元），也創五十五個月來新高。外資在台股現貨一度上演連二十六日買的盛況，在期貨市場部位也維持未平倉多單，對台股已加碼，仍維持樂觀。因此這項因素也得四分。

全球景氣復甦 臺經濟受惠出口

在利率方面，央行每季舉行一次理監事會議，決定利率等重要事項，今年首季理監事會後，央行維持重貼現率一．八七五％、連續十一季不變，這是史上次長的紀錄。在一九六○年代，史上最長的「利率凍調」曾歷經十五次理監事會議，照目前金融環境發展趨勢觀察，這波利率凍調政策極可能會刷新紀錄。利率這項中期因素仍舊寬鬆，因此得到四分。

第二個面向是景氣面，OECD〈經濟合作暨發展組織〉綜合領先指標〈CLI）顯示，包括美國、日本、歐洲等已開發會員國，經濟穩健復甦，新興市場則相對弱勢。金磚四國成員如中國、俄羅斯、巴西，經濟成長低於以往，印度更是疲軟，顯示今年已開發國家仍是帶動全球景氣重心，台灣則是出口歐美比重高，因而受惠。

撰文/林成蔭