一、獲利分析

1. 股東權益報酬率(ROE)
2114鑫永銓_01股東權益報酬率ROE_2014.02.22
  (a) 2010年以來,累計近四季ROE長期維持在25%以上,近四年的表現相當優秀
  (b) 由杜邦分析,高ROE主要來自稅後淨利率的上升
  (c) 2014/2/21收盤價 84.3,股價淨值比 2.83,近四季ROE 24.86,外部股東權益報酬率 8.78%

2. 每股獲利(EPS)
2114鑫永銓_02每股獲利_2014.02.22  
  (a) 2009年~2012年,EPS逐年上升(3.01 , 4.64 , 6.06 , 7.46)
  (b) 圖中可以看出2011年、2012年,獲利的上升也帶動了股價的上揚(股價17.7→92.1)
  (c) 2013年營收比2012年下滑20%,獲利僅僅下滑6%(第四季EPS尚未公布)

3. 損益與股東權益
2114鑫永銓_03損益表_2014.02.22  
  (a) 2009~2012年,「營收」的年複合成長19%
  (b) 同期間,「營業利益」的年複合成長更達驚人的45%(第5點將呈現原因)

4.資產負債表.......保留盈餘
2114鑫永銓_03資產負債表(保留盈餘)_2014.02.22  
  (a) 股本沒有太大的膨脹,股本6億是「小而美」的企業
  (b) 保留盈餘卻大增124%(1.24倍).......很會賺錢

5. 利潤率(毛利率、營益率、稅前淨利、稅後淨利) 
2114鑫永銓_05利潤比率(年)_2014.02.22  
  (a) 2009年~2012年,「毛利率」由 23%逐年上升到31%
  (b) 同期間,「營益率」由 13%上升到23%
  (c) 這兩個指標說明企業產品的競爭力與公司的營運管理能力

2114鑫永銓_05利潤比率(季)_2014.02.22  
  (a) 2013年,營收雖然下滑,但毛利率長期維持在34%以上
  (b) 營益率維持在25%~27%
  (c) 有別於衝營收的企業,捨棄低毛利率訂單,專注高毛利率產品,這是台灣中小企業深耕的生存之道

6. 營運周轉天數
2114鑫永銓_06營運周轉天數_2014.02.22
  (a) 2009~2013年,「應收帳款收現天數」維持在40天左右,2013.Q1拉高到53天,隨後二季有稍微降下來,Q4如果可以再降下來就更棒了!
  (b) 同期間,「存貨周轉天數」呈現下滑的趨勢,庫存控制得宜。

7. 現金股利/自由現金 發放率
2114鑫永銓_07股利發放率_2014.02.22
  (a) 2006~2009年配息率約在4成到5成5,2010年之後配息率拉高到6成5
  (b) 前段為成長期,後段為成熟期

二、安全分析

1. 盈餘品質(營業現金對稅後淨利比 >100%)
2114鑫永銓_08營業現金對稅後淨利比_2014.02.22
  (a) 2013.Q1存貨增加7300萬及減少應付帳款7200萬,導致「營業現金對稅後淨利比」大幅下滑
  (b) 「存貨」在Q2及Q3及消化了,「應付帳款」減少代表公司的現金充足(第6點,流動比率及速動比率)

2. 自由現金流
2114鑫永銓_09現金流量分析_2014.02.22
  (a) 公司自由現金流量長期維持不錯的表現
  (b) 2013.Q1的特殊狀況,能夠隨即的改善

3. 營再率(<80%)
2114鑫永銓_10盈再率_2014.02.22
  (a) 營再率在80%以下既是好的指標,公司卻能維持低的營再率。
  (b) 公司較大規模的資本支出在2006年(3.5億)、2007年(3.15億)及2012年(1.41億)

4. 負債比(<50%)
2114鑫永銓_11負債比_2014.02.22
  (a) 負債率長期的低於35%(不怕不景氣)

5. 長短期金融借款
2114鑫永銓_12長短期金融 借款佔比_2014.02.22
  (a) 2013.Q3 短期融資 1.62億,主要是為了支付 3.03億的現金股利
  (b) 2013.Q3 期末現金及約當現金還有 7.88億(超過一個股本),比去年同期多出1.8億
  (c) 以6成5的配息率預估預估,2013年的現金股利約4.5元(現金殖利率超過5%)

6. 流動比率(>200%)與速動比率(>100%)
2114鑫永銓_13流動比與速動比_2014.02.22
  (a) 2010~2013年,「流動比率」大部分都維持在200%以上
  (b) 同期間,「速動比率」維持在100%以上,且有上升的趨勢

7. 流動資產細項(應收帳款及存貨佔比<60%)
2114鑫永銓_14流動資產細項_2014.02.22
  (a) 「現金及約當現金」有增加的趨勢
  (b) 「應收帳款」維持穩定
  (c) 「存貨」有減少的趨勢,以上三個指標都是正向的發展
  (d) 存貨及應收帳款的總和約佔流動資產的40%

三、成長性分析

1. 營收趨勢
2114鑫永銓_15月營收長短期變化與EPS_2014.02.22
  (a) 營收衰退幅度已經慢慢縮減
  (b) 預估2013.Q4的EPS約 1.7元

2. 長、短期營收年增率
2114鑫永銓_16月營收基期_2014.01.10
  (a) 2013年的基期低,有利於2014年的展望
  (b) 2013年的下半年營收已經趨於穩定,月營收約在1.55億上下

2114鑫永銓_16月營收_2014.02.22
  (a) 2014年1月的工作天數比2013年1月少,營收的減幅 7%,遠小於2013年營收的年增率-19%
  (b) 2014年2月的月營收轉為正成長的機率頗高

3. 單季營收年增率、近四季營收年增率

2114鑫永銓_17營收年增率與股價_2014.02.22

4. 營業利益年增率與股價
2114鑫永銓_18營業利益年增率與股價_2014.02.22  

5. 每股盈餘EPS預估
2114鑫永銓_19每股盈餘EPS預估_2014.02.22
  (a) 以營收的年增率估算,2013.Q4的EPS約 1.60元
  (b) 以營收的季增率估算,2013.Q4的EPS約 1.77元
  (c) 由於2013年前三季的毛利率高於2012年,故保守推估2013年Q4的EPS為 1.7元
  (d) 2014年的營收尚未明朗,故無法進一步的推估,等第一季營收出來再行推估

預告下一篇:
2114鑫永銓_(三)籌碼分析

資料來源:財報狗  http://statementdog.com/

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