〈美國10年期公債殖利率〉與〈標普500的走勢分析〉

美國10年期公債殖利率與標普500走勢分析(1987~2014)_2014.02.16

一、1991~2003年(藍色實框)

1. 標普500指數由低點295點上漲到2000年3月24日的高點1527點(漲幅4.17倍);
2. 美國10年期的公債殖利率在2000年1月20日見高點 6.79%,隨後反轉向下;
3. 公債殖利率領先標普500指數 2個月見高點。在此之前的股市多頭走勢中,公債殖利率上揚(公債價格下跌),顯示資金由債市流入股市,追捧股市的結果造成股市泡沫。
4. 公債殖利率觸碰長期反壓線,反轉向下。代表資金開始棄股市,轉向債市。
5. 公債殖利率(6.79%)恰好回測1996年及1997年的高點(水平向左虛線)。
6. 「網路破沫」造成股市重挫。

二、2002~2009年(深藍色框)

1. 標普500指數由低點776點上漲到2007年10月9日的高點1565點(漲幅1.01倍);
2. 美國10年期的公債殖利率在2007年6月12日見高點 5.26%,隨後反轉向下;
3. 公債殖利率領先標普500指數 4個月見高點。資金由債市流入股市,過度追捧股市的結果造成股市泡沫。
4. 公債殖利率觸碰長期反壓線,反轉向下。代表資金開始棄股市,轉向債市。
5. 公債殖利率(5.26%)恰好回測2002年及2006年的高點(水平向左虛線)。
6. 「金融海嘯」造成股市修正。

三、2009~2014年

1. 2009年以來的多頭走勢,標普500指數由低點676點上漲到目前的高點1850點(漲幅1.73倍);
2. 美國10年期的公債殖利率突破 3%(如下圖所示,2007~2014年公債殖利率月線圖)

美國10年期公債利率月線圖(2007~2014)_2014.02.16

(1) 配合KD指標可以看出,公債殖利率出現破底翻的底部背離,且突破頸線及長期反壓線。
(2) 顯示美國10年期公債殖利率的趨勢已經由空轉多。
(3) 隨著QE3縮減,10年期公債殖利率創下新高後,月KD也同時創下新高。

美國10年期公債利率周線圖(2010~2014)_2014.02.16

(1) 10年期公債殖利率已經由1.44%上漲到3.05%(上漲超過一倍)
(2) 低點越墊越高,高點也越來越高。

3. 本循環多頭行情已走了五年,如果公債殖利率逐步往上觸碰 3.77%(是前波高點,也正好是第一張圖的長期下降反壓線)。接下來10年期公債殖利率反轉向下的話,很可能就進入空頭走勢。

4. 本波全球股市的領頭羊是美國,透過多次QE壓低利率(存放款利率),但公債殖利率卻是由市場決定,近一年來已經逐步上揚。

5. 除了公債殖利率之外,一旦美國通膨起來(CPI超過2%),勢必調升利率以對抗通膨。利率的調升,宣示本循環的「資金行情」也將進入修正期。

 

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