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〈美國10年期公債殖利率〉與〈標普500的走勢分析〉

一、1991~2003年（藍色實框）

1. 標普500指數由低點295點上漲到2000年3月24日的高點1527點（漲幅4.17倍）；
2. 美國10年期的公債殖利率在2000年1月20日見高點 6.79%，隨後反轉向下；
3. 公債殖利率領先標普500指數 2個月見高點。在此之前的股市多頭走勢中，公債殖利率上揚（公債價格下跌），顯示資金由債市流入股市，追捧股市的結果造成股市泡沫。
4. 公債殖利率觸碰長期反壓線，反轉向下。代表資金開始棄股市，轉向債市。
5. 公債殖利率（6.79%）恰好回測1996年及1997年的高點（水平向左虛線）。
6. 「網路破沫」造成股市重挫。

二、2002~2009年（深藍色框）

1. 標普500指數由低點776點上漲到2007年10月9日的高點1565點（漲幅1.01倍）；
2. 美國10年期的公債殖利率在2007年6月12日見高點 5.26%，隨後反轉向下；
3. 公債殖利率領先標普500指數 4個月見高點。資金由債市流入股市，過度追捧股市的結果造成股市泡沫。
4. 公債殖利率觸碰長期反壓線，反轉向下。代表資金開始棄股市，轉向債市。
5. 公債殖利率（5.26%）恰好回測2002年及2006年的高點（水平向左虛線）。
6. 「金融海嘯」造成股市修正。

三、2009~2014年

1. 2009年以來的多頭走勢，標普500指數由低點676點上漲到目前的高點1850點（漲幅1.73倍）；
2. 美國10年期的公債殖利率突破 3%（如下圖所示，2007~2014年公債殖利率月線圖）

(1) 配合KD指標可以看出，公債殖利率出現破底翻的底部背離，且突破頸線及長期反壓線。
(2) 顯示美國10年期公債殖利率的趨勢已經由空轉多。
(3) 隨著QE3縮減，10年期公債殖利率創下新高後，月KD也同時創下新高。

(1) 10年期公債殖利率已經由1.44%上漲到3.05%（上漲超過一倍）
(2) 低點越墊越高，高點也越來越高。

3. 本循環多頭行情已走了五年，如果公債殖利率逐步往上觸碰 3.77%（是前波高點，也正好是第一張圖的長期下降反壓線）。接下來10年期公債殖利率反轉向下的話，很可能就進入空頭走勢。

4. 本波全球股市的領頭羊是美國，透過多次QE壓低利率（存放款利率），但公債殖利率卻是由市場決定，近一年來已經逐步上揚。

5. 除了公債殖利率之外，一旦美國通膨起來（CPI超過2%），勢必調升利率以對抗通膨。利率的調升，宣示本循環的「資金行情」也將進入修正期。

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