全球房地產泡沫隱約成形
【經濟日報╱社論】 2013.11.14
美國CNBC新聞日前報導指出，全球房價再度大幅上漲，已經隱約形成一個全球性的房地產泡沫。在這個報導前後，中國大陸等很多國家採取措施打壓房價。在房地產泡沫破滅前，台灣如何應變，做了些什麼努力？
所謂的泡沫是指，商品的市場價格遠超過其真實價格，這波全球房價上漲，來勢洶洶，例如德國央行指出過去三年來德國主要城市房價漲幅超過25％，價格被高估20%以上；英國倫敦9月房價跳升10%；而西班牙崩潰的房地產市場出現買氣支撐，不再滑落；加拿大9月平均也漲了8.8%；巴西則自2008以來，房價指數平均已高達2.25倍。至於美國的主要城市房價回漲88%，而舊金山、洛杉磯、紐約都幾乎只略低於金融海嘯前的水準。
亞洲國家的不動產泡沫原本就吹得滿大的，這一波似乎還在持續愈吹愈大，澳洲的雪梨漲12.6%，全國平均8.2%。馬來西亞房價今年第三季又漲了7.2%，上月底，政府宣布打房，開徵30%的不動產增值稅，只是房價仍然向前衝，尚未見效。而中國大陸更是房地產泡沫再起，9月上海、北京年增率15%、深圳高達18%，全國房價平均增7.5%。新加坡、香港房價早已經炒高，新加坡雖然對外國人購屋加徵15%的印花稅，但外資仍然湧入。台灣也不遑多讓，根據信義房價指數，今年第三季全台漲15.0%，桃園漲20.4%、新北市19.9%、高雄16.7%、台中13.6%、台北市9.9%，顯然台灣的房價泡沫仍在，打炒房政策並未奏效。
這波房地產全球泡沫化的原因是，美國量化寬鬆（QE）並未按照聯準會的原始規劃逐步撤退，反而因為負債上限、預算爭議僵局，繼續注資撐住美債市，全球游資過剩，金融機構信貸寬鬆，低利率環境持續造成的。當5月中聯準會宣布QE計劃退出，國際金融市場混亂，熱錢從新興經濟體退出，引起多國恐慌，中國、巴西等國要求美國注意QE退出的溢出效應對世界的負面衝擊。如今，美國維持QE，房地產市場穩住了，它的溢出效應卻同樣的出現，造成國際資金走向全球的房地產，一旦QE有變，危機還是會來臨，只不過在新興經濟體問題之外，還要加上房價泡沫崩潰的問題。
其實，為全球房價泡沫推波助瀾的另一隻手是中國大陸。人民銀行有3.66兆美元的外匯存底，欲分散持有的美元，除了人民幣國際化，減少隨著貿易流入中國的美元外，自2003年以來，不斷利用海外併購，將美元轉換成不同性質的資產，從能源、礦產、到併購國外企業等，從未停止過。普衡律師事務所（Paul Hastings LLP）所做的2013年中國向外併購報告中指出，大陸新的併購方向已轉到海外不動產市場。過去大陸客在海外購買豪宅者頗多，有的是移民取得當地居民身分，兼具投資獲利功能，美國加州房價能維持偏高，多是來自中國的買氣。
最近中國的復星國際以7.25億美元買下紐約市曼哈頓的大通大廈（Chase Manhattan Plaza）、SOHO China買下曼哈頓的通用汽車大廈（General Motors Building），可以視為併購的新開端。經濟學人雜誌將之與日本三菱購買紐約洛克菲勒中心，在1989年日本金融泡沫破滅後的賤售相比擬。它忽略了中國的策略是將手頭可能會貶值的美元儘量轉換為可以保值的資產，與日本當時不可同日而語。當然，這些動作將更加刺激全球房價上漲。
令所有人擔心的是房價泡沫破滅產生的後遺症。2007年金融海嘯是美國製造了15年的房地產泡沫，最後崩潰帶來的後果。有金融機構估計2015年香港泡沫將會破掉，房價將下跌30%以上，而同樣的，新加坡會跌20%以上。泡沫破，房價跌事小，當大量房貸成為呆帳，銀行倒閉，金融體制崩解，整個經濟被拖累，就不是那麼容易脫身了，美國至今仍深陷其中，就是其中一例。
若2015年全球房價泡沫可能會破碎，各國要如何因應？台灣自亦無法規避，為政者似應早做準備，妥為規劃為要。
※ 資金流向房地產，無法發揮乘數效應，對於經濟成長的貢獻有限。生活周遭仍有許多人堅信房價不會跌，就留給時間來檢驗。
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