本文引用自stiff - 「逮到底部,大膽進場」閱讀心得 (二)

本來第三篇心得要寫第四循環分析,但有一些重要的投資觀念,在複習後覺得特別重要,做個記錄並與朋友們分享。因此本篇閱讀心得摘錄書中重要的投資策略與心法,第四循環分析,就留待下一篇。

第二章   底部進場的買賣策略 

11.  三三三投資法

你已經逮到大盤的底部區,準備要進場買股了。首先你要考慮的是,要拿多少錢去買呢?

在回答此問題前,我先問你一個問題。假設你手頭上有1,000萬的存款,你已經退休了,請問你將如何處理這1,000萬呢?

第一種可能情況,因為你是非常保守的投資人,你把這筆錢全部存在銀行的定存裡,希望能靠利息過活。 

糟糕的是,目前台灣定存的年利率只有1.5%左右,亦即1,000萬定存,一年只有15萬的利息,平均每個月只有12,500元,根本不夠開支。

還有一項壞處,受到通貨膨脹的影響,你的存款將逐年貶值。台灣近年來的通貨膨脹率大約是2%。我們假設未來每年的通貨膨脹率仍舊是2%的話,你那1,000萬的定存,10年後將貶值為817萬元,20年後將貶值為668萬元,30年後將貶值為545萬元。]此,把錢存在銀行裡,短期看來是最安全的,可是從長期看來卻是最危險的。

第二種可能情況,把這筆錢孤注一擲,全部拿去買股票,許多前人的慘痛教訓告訴我們,這樣做太危險了,因為購買股票屬於高風險的投資,不論股市崩盤或是企業經營倒閉,都會使你損失慘重。

我建議你採取第三種方式,即三三三投資法,就是把你的1,000萬平分為三份,333萬存在銀行,333萬投資不動產,333萬拿去購買股票。

分散投資的用意在分散風險。存在銀行的三分之一是你的生活費、養老金、保命錢,不管任何情況之下,絕對不提領出來。三分之一購買房地產,那是做不動產的中長期投資,不僅可防止貶值亦可增值。

至於購買股票的三分之一,有賺當然最好,萬一套牢了,因為是自有資金,就抱牢長期抗戰。再不幸,縱使企業倒閉了,手中的股票變成廢紙,頂多損及你三分之一的財產,不至於影響你的生活。

切記,請拿三分之一的錢去買股票就好了。

語錄
「股票是高風險的投資,三三三投資法可降低你的風險。」

心得:
有關資金分配
目前投資房地產的門檻太高(尤其在台北市),除非利用舉債(房屋貸款),還需要將手頭現金繳頭期款,如此一來,股票就可以不用玩了,因為沒有多餘的資金投資股市。暫不考慮房地產投資,除非房市有大修正。

「資金控管」是投資的核心關鍵,投資不怕套牢怕斷頭(不要用融資買股票)。崩跌不是最可怕的,可怕的是崩跌後,卻沒有錢撿便宜貨。這二個例子都說明資金控管的重要性。

原本資金控管的方式,是以「大盤指數」來控制「持股比率」,請參酌 http://stiff.pixnet.net/blog/post/38026478

後來發現加權指數上了8000,必須面臨持股的調節,既使看到很好的標地。在嚴守紀律下,除非換股,否則在資金控管下不能買進。看到6271同欣電、3454晶睿、1789神隆的飆漲,只能在旁邊玩沙(福隆沙雕都已經結束了)。省思後做以下的調整。

將資金分成三等分(也是三三三)

A. 三分之一買定存股(股息為主要目的),好的價位到就買,可以買滿三分之一。以傳產為主。

B. 三分之一買成長股,持股比例以上述金字塔控制

C. 三分之一放定存,當加權指數低於6000點,才可以動用此筆資金。

d. 當指數低於5000,抵押房子借錢買0050


12.  用艾略特八波段的概念去操作

筆者在第1節中提到艾略特的波浪理論,台股永遠呈現如波浪般的八個波段走勢,而且它與大自然的春夏秋冬等四季一樣,永遠周而復始、不斷地循環。

既然我們知道股價永遠呈現八波段地循環,而且知道前面五波段是多頭行情,後面三個波段是空頭行情,那我們當然要運用八波段的概念去操作,亦即在第八波跌完,而在第一波剛要起漲之處大膽買進。

回顧台股22年來,一共有三個完整的八波段循環。 

一、第一個循環是從19871月的1039點起漲,多頭行情的五波走到19902月的12682點結束,接下來空頭行情的三波,從12682點跌到199010月的2485點,完成一個完整八波。

二、第二個循環是從199010月的2485點起漲,多頭行情的五波走到19972月的10256點結束,接下來空頭行情的ABC三波,再從10256點下跌到20019月的3411點,完成另一個完整八波。

三、第三個循環是從20019月的3411點起漲,多頭行情的五波走到200710月的9859點結束,接下來空頭行情的三波,從9859點下跌到200811月的3955點,完成另一個完整八波。

我們只要運用艾略特所發明的八波段概念去操作的話,當然就會掌握第一個循環起漲點1039點,第二個起漲點2485點,第三個起漲點3411點以及第四個起漲點3955點時買進,並且抱緊持股,絕不輕易出脫。

 

運用艾略特八波段的概念去操作時,下列五點必須特別留意:

一、一定要看代表趨勢的月K線,有關此點在第1節已講述,此處不再重覆。

二、每一個八波段循環的時間長短不定。以台股為例,第一個循環只有310個月,第二個循環長達11年,而第三個循環則有73個月。這跟當時的經濟景氣有關。

三、多頭行情一二三四五的五波走得時間較長,空頭行情ABC的三波走得時間較短。以台股為例:
(一)第一個循環裡,多頭行情走了32個月,空頭行情走了9個月。
(二)第二個循環裡,多頭行情走611個月,空頭行情走了42個月。
(三)第三個循環裡,多頭行情走62個月,空頭行情走了12個月。

四、從歷史經驗可知,空頭行情下殺的ABC三波較容易辨識。要買進股買,只要看出空頭行情的底部區,而後大膽分批買進,持股緊緊抱牢即可。

五、本節可以說是本書最重要的部分。從艾略特八波段的循環走勢中,我們才能清晰地找到目前大盤股價所處的位置。若處在底部,則大膽買進;若處在頭部,則果斷賣出;若處在中部,則觀望,不買也不賣。

心得:
需要超級的耐心,不論是等待買點,或是長抱持股。

 

13.  大膽分批買進

股市的投資人都希望買到最低點,這也是買股獲利的不二法門,可是買到最低點幾乎是不可能的事。比較可行的做法是:在底部區分批大膽買進。
以往的經驗告訴我們,縱使大盤出現第一章所說的十個底部區的訊號時,投資人仍然躊躇不前,為何會如此呢?原因有二:

第一是因為跌怕了。投資人歷經空頭行情狠狠三波的下殺之後,有的被斷頭,有的受傷慘重,損失不貲,這時要他們再拿錢出來買股實在困難。另一部分受傷輕微的投資人,害怕買進之後,立刻下跌賠錢,故也不敢買。

第二是認為股價還會往下探底,還有更便宜的貨好撿,白白喪失大好買進的時機。等到股價探底成功,反轉上揚時,心想:「前幾天的便宜價我都沒買了,現在怎能出手呢!」由於不平衡心理的作祟,一誤再誤,就讓寶貴的賺錢機會從眼前溜走了。

要克服上述的心理障礙,就得採用分批買進的方法。既然有明顯的十大訊號告訴我們此處就是底部區,就應該大膽地分批買進,這個方法比較能克服恐懼感,比較敢去承接。

分批買進還有另一個好處是,萬一買進之後股價繼續下跌,投資人仍持續往下分批買,經過多次分批買進之後,股價平均下來亦是距離最低點不遠。

語錄
「底部區往往就是投資人最害怕的地方。分批買進比較能克服恐懼不敢買的心理。」

心得:
底部分批買進可以克服人性的心理障礙,也可以降低成本。同時也可以撈比較多張(增加持股張數),不過個人設定單檔股票持股,以不超過資金的20%,做好風險控管是必要的。

 

第三章   比技術分析更重要的買股觀念

19 瞭解崩盤的可怕

美國股市最典型的崩盤,大概要數192910月的華爾街大暴跌與200711月的華爾街大崩盤。

 一、192910月華爾街大暴跌

美國股市從192112月開始,到192910月為止,持續了95個月的多頭行情,股價漲幅高達五倍。

就在1929年的1024日(俗稱黑色的星期四),股價開始暴跌,不但結束了95個月的多頭行情,並且走入長達33個月的空頭行情,道瓊工業指數從381點暴跌至36點,下跌幅度高達九成。許多人在一夕之間傾家蕩產,並造成美國經濟大蕭條與三年代的全球經濟恐慌。

二、200711月的華爾街大崩盤

美國股市從200210月開始到200710月為止,道瓊工業指數從7197點上漲至14198點,走完多頭行情的五波,漲幅約達一倍。

然後美股走入空頭行情,道瓊指數從200710月14198點慘跌至20093月的6469點。

此次大崩盤最可怕之處在於,6469點跌破了此次八波段循環中的起漲點7197點,其悽慘程度較1929年有過之而無不及(1929年並沒有跌破起漲點)。

反觀台灣股市,台股22年曾經歷經三次的崩盤:

第一次是在19902月,從12682點下跌到199010月的2485點,股價慘跌80%。

第二次是在20002月,從10393點下跌到20019月的3411點,股價下跌67.2%。

第三次是在200710月,從就9859點下跌到200811月的3955點,股價下跌59.5%。 

股市的崩盤,說白了其實就是艾略特八波段中空頭行情的三波下跌,因為跌得又急又猛,其過程極為慘烈,必定血流成河,故得其名。

台股22年三次的崩盤,表面上看來跌幅有差別(分別是80%、67.3%、59.5%),若從其漲幅去衡量,其跌回的幅度非常相近。

第一次是從19871月的1039點漲到19902月的12682點,一共漲了11643點,而崩盤下跌了10197點(12682 – 2485 = 10197),跌幅達87.6%(10197 ÷ 11693 = 0.876)。

第二次是從199010月的2485點漲到20002月的10393點,一共漲了7908點,而崩盤下跌了6982點(10393 – 3411 = 6982),跌幅達88.3%(6982 ÷ 7908 = 0.883)。

第三次是從20019月的3411點上漲到200710月的9859,一共漲了6448點,而崩盤下跌5904點(9859 – 3955 = 5904),跌幅達91.6%(5904 ÷ 6448 = 0.916)。

表面看來,第三次崩盤跌幅最小(只有59.5%),但若從原來漲幅去觀察,原來第三次的崩盤跌幅最大(高達91.6%)。

語錄
「股市的崩盤非常可怕,會使投資人傾家蕩產。」

心得:
懂得風險的恐怖,克服貪婪的人性。

 

21. 股市裡投資或投機皆可

股市裡的投資或投機有什麼差別呢?一般投資人根本搞不清楚。由於社會輿論都歌頌投資譴責投機,政府官員亦復如此,久而久之,眾口鑠金,大家就誤以為投資是好的,對的、高尚的,而投機就是壞的、錯的、卑劣的。

其實,股票是投資工具,也是投機工具。投資與投機並存於股市,無所謂好壞與對錯,更談不上高尚與卑劣,彼此分工互補,缺一不可。

我們可以從下列八點的比較,明顯地看出兩者的差別:

一、投資者比較重視的是股票配股配息,亦即其獲利能力。投機者比較重視的是股票的價差。

二、投資者低買高賣,重視的是股價的高低。投機者重視的是股價的漲跌,只要是會繼續漲的股票,股價雖高,照樣買進;再便宜的股票,研判不漲絕對不買。

三、投資者先求穩,再求資金的安穩,再求投資報酬;投機者主要追求最大投資報酬,再求資金的安穩。前者低風險、低報酬;後者高報酬、高風險。

四、投資者購買股票會從經濟景氣、資金、利率、匯率、經營者能力、公司財務報表、新產品問世、公司獲利能力等長期的基本面去考量,因此比較重視基本分析;投機者購買股票會從籌碼供需、人氣旺衰、土地資產重估、股權相爭、董監改選、軋空與否等短期市場面去考量,因此比較重視技術分析。

五、投資者買的是績優股,投機者買的則是投機股。

六、投資者長期持股,必須忍受時間的煎熬,需要的是耐心;投機者短線進出,必須眼明手快、藝高膽大,需要的是技巧。

七、投資者因為低買高賣,所以是在跌勢(空頭行情)中買進,在漲勢(多頭行情)中賣出;投機者則是漲勢(多頭行情)中買進,並在漲勢(多頭行情)中賣出,或是在跌勢(空頭行情)中先賣出(放空),並在跌勢(空頭行情)中回補,因此高買高賣或低買低賣。

八、投資者低買高賣,做多不做空,只能一頭賺;投機者多空都做,兩頭賺。 

你在認清投資與投機的本質與差異之後,當你以投資的心態買進績優股之後,別怪它笨重漲得慢,原本它就是要長期才能看見其效果;當你以投機的心態買進投機股之後,也別怪它波動劇烈,一日之內從跌停拉到漲停,又從漲停打到跌停,此種大幅度的漲跌本來就是投機股的特色。

 語錄
「在股市裡面,不論投資或是投機,其目的一樣,都是為了賺錢。」

心得:
散戶的賺錢工具是時間,不要奢求一夕致富。0.6%的交易成本(交易稅+手續費),一套資金進出168次之後,錢就歸零了。如果使用融資歸零的速度越快(外加借錢利息)。因此,期待自己以投資者的心態或是當股東的心態來選擇好股票。

 

22.  不要融資買股票

融資買股就是借錢買股。有人基於財務槓桿原理,想要以小搏大,於是擴張信用,借錢來買股票。筆者非常反對這麼做,因為融資買股的人,必須面對下列三個壓力:

一、利息的壓力

投資人若要融資買股票,最簡單的方式,就是向證券金融公司貸款或是丙種經紀人貸款。
向證券金融公司貸款,年息在6%左右;若向丙種(非法從事融資業務者)貸款,一般用四成的現金即可買進十成的股票,其中六成的股款向丙種借貸,年息20%左右。
不論向證券金融公司或是丙種貸款,投資人均須面臨利息的壓力。

二、斷頭的壓力

所謂斷頭就是,融資戶所繳的自備款,因股價下跌到自備款的某一成數時,證券金融公司或丙種經紀人不見融資戶補足差額,於是主動把融資戶的股票賣出的行為。
向證券金融公司融資買進股票之後,若股價下跌,而且整戶維持率不足120%時,如果融資戶沒在三天內補足差額的話,證券金融公司會自動把股票斷頭賣出。至於向丙種貸款,當股跌幅達兩成,投資人若沒補足差額,就會被丙種斷頭殺出。
這是斷頭的壓力。

三、還款的壓力

融資都有一定的期限。證券金融公司融資的期限是半年,最長可再延半年。丙種則依雙方的約定。至於向銀行或民間貸款,期限到了就必須償還。
這是還款的壓力。

投資人在融資買進之後,在面臨利息、斷頭以及還款等三大壓力之下,情緒容易緊張焦慮而做出錯誤的決定。最常見的情況就是,在股價急速下殺時,融資戶常因害怕股價會繼續下跌而驚慌地賣出持股。

自用資金買進的股票,因沒有上述的三個壓力。即使股價下滑,較能控制得住情緒,並忍受得住跌價的折磨。

語錄
「融資買股票就好比只能挑100公斤的擔子,卻去挑120公斤的重擔,遲早會出事。」 

心得:
在沒有壓力下,才能做出最正確的決定。也要經常想一想自己投資的目的(錢是工具,不是目的)。千萬不能用融資買股票!!

 

26.  逮住多頭行情中的主流股

.......恕略

通常每一次多頭行情的主流股,都跟當時的經濟情勢或是新興產業有密切的關係。第一次多頭,新台幣快速升值,資金氾濫,金融股成為主流乃順理成章;第二次多頭,電子股乃是新興產業,呈現飛躍般成長,自然就是當時的主流股;第三次多頭,原物料大漲,當然就是以水泥、鋼鐵、塑膠、橡膠等原物料股為主流股。

那麼這一次呢?台股第四次的多頭行情是從2008年11月的3395點起漲,我認為金融股、資產股、營建股以及中國概念,最有可能是主流股。

英國名經濟學家凱恩斯曾說:「投資就像選美一樣,不可只依自己的喜好,必須要考量別人的看法。」

這句話的意思是說,在一場選美比賽,冠軍往往不是他認為最美的那位,而是大家都喜愛的那一位。他若要猜中何者是冠軍,千萬不能固執己見,而必須綜合大多數人的意見,命中率才會高。同理,在股市中若要選中一支會漲的股票就必須拋開自己的喜好,多去考慮到大多數人的想法與喜好,命中率才會高。

選美和選股兩者不謀而合,有異曲同工之妙。

語錄
「假如沒有逮住每一波多頭行情的主流股,很可能會造成『賺了指數,賠了價差』的結果。」

心得:
選美的例子真棒,學習傾聽不同的聲音,別太固執己見,要選出大家都喜歡的人(股票)。是選美,不是選老婆!

 

27.  尋找多頭行情的成長股

恕略.........

成長股具備下列三點特色:

一、公司獲利能力大幅攀升,乃是股價成倍數上漲的主要動力。以鴻海為例,其成長最關鍵的1995年至1999年,雖然營業與股本均成長五倍,但衡量獲利能力的EPS,長期都維持在5.8~8.8之間。

二、公司獲利能力的大幅攀升,大多與公司轉型、體質改善、降低成本、新產品暢銷、產品售價上漲等有密切的關係。

三、成長股是眾人追逐的目標,但找到的難度很高,往往可遇不可求。

尋找成長股,可參考下列三原則:

一、留意有前景的產業:以台灣為例,太陽能、節能(LED)、生物科技、環保、製藥等為未來可能熱門的產業,投資可從上述的產業中尋找。

二、分散投資,提高命中率。要選中成長股頗不容易,因此依產業的不同,分別各選一支,可提高命中率,因此成長股的投資報酬率高達十數倍,甚至數十倍,所以只要能選中一支就不得了。

三、長期持有,方能見效。成長股不可能每進後幾個月就見效,最快也要三、五年,最長可能需要十年,才能見到成長的效果。因此在買入之後,必須長期抱牢,耐心地等待。

四、除上市與上櫃的股票,別遺漏興櫃的股票,成長股常常在興櫃中出現。

心得:
經常找到成長股的時候,股價都已經長到一大段。切入與否通常需要有所依據,可以利用歷史本益比區間(最高、最低),乘上預估的EPS,判斷買進價格。單憑目前的EPS,經常買不下手,因為股價走在財報之前,漲一段後再透過季報的公布向下修正本益比。

多看雜誌吸收新知,瞭解產業趨勢的脈動。例如,近期的安控族群大發災難財(隕石撞西伯利亞、波士頓爆炸案、洪仲丘案)

 

28.  一定要設停損

 停損的三個方法:

一、跌破一定的百分比

二、跌破重要支撐

三、當買進的理由改變

談到善設停損,我就會想起一代投資大師安德烈‧科斯托蘭尼(Andre Kostolany)的一句話。他說:「股市絕對不可能用科學的方法分析其中漲跌的道理。他是一門藝術,要能拆解它,除了經驗還是經驗。」

心得:
個股方面,買進初期,我會以第一個方法 7%停損。若是買入後已有一小段獲利,則會採用第二個方法。第三個方法經常會被滿天飛得消息欺騙,要更仔細的評估。

愛彌兒也說,教育是一門藝術。我想教學工作也一樣,除了經驗還是經驗。

本書總共有分成九章 80篇單元,其他的精彩內容,就請各位自己努力啦! 

 

預告:下一篇心得「逮到底部,大膽進場」閱讀心得 (四)

將以書中的方法,比較分析台股第四個週期。(可能需要多一點時間醞釀)

 

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