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璟德Q3獲利可創高，惟明年成長不如今年4成亮眼

MoneyDJ新聞 2015-11-06 09:13:46 記者 陳祈儒 報導

璟德 Q3 獲利可創高，惟明年成長不如今年 4 成亮眼璟德電子（3152）將公布財報，受惠今年4G元件數量增大，第三季營收季增14.3%創新高，淨利率可望達高峰挹注，法人估單季EPS約2.6~2.8元表現亮麗，今年全年EPS約9.5~10元為年度新高。2016年手機元件、射頻與無線寬頻應用增加，璟德明年營收與獲利仍可望再成長，惟其手機平台受到產業趨緩拖累，2016年獲利年增應降至25%，無法如今年的4成成長。

璟德今年各應用產品類別比重，大約是手機/藍牙占35%，無線Wi-Fi約30~33%，寬頻（Broadband）約30~33%。下游使用市場，分別是智慧手機、無線網路設備（例如閘道器）、物聯網裝置等。

（一）璟德Q3獲利可創高，單季EPS與毛利皆亮眼：

璟德今年第三季營收季增14.3%創單季新高；法人初估在毛利率與淨利率高於第二季的表現下，第三季獲利可望能突破新高峰。法人預估單季EPS約2.6~2.8元。

璟德的手機元件，Wi-Fi無線模組與行動寬頻應用等產品線日益廣泛，尤其是3G手機轉換到4G通訊功能，在手機元件的消耗量擴大，是璟德月營收與季營收屢創高峰的因素之一。

而且在通訊IC大廠無力兼顧的手機研發小廠方面，璟德也對下游手機設計廠商，也提供FAE工程師的電路阻抗的調校服務，也逐步侵蝕了日本無線元件同業的市場。

（二）大陸明年4G機種滲透率逾9成，3G轉換4G的成長空間已小：

GSMA（全球行動通訊協會）今年7月對IMEI數據庫所做分析結論是，在2015年第一季度，中國廠商發布的新機中，有70.7%支援4G網路接入，高於全球同期平均水準的40.5%。

在4G手機大幅擴增的支持下，今年第一季，中國三大電信商的4G用戶總數成長了7,030萬戶。中國國產4G智慧手機與同款3G智慧手機的平均差價為375人民幣，而國際品牌的差價亦僅473人民幣，推動升4G手機滲透率快速拉升。

所以，GSMA全球行動通訊協會預測，從2015年下半年起，中國大型手機廠商不會再發表非4G智慧機；所有中國廠商將自2016年開始都只發佈4G機種。

在中國通路上4G手機「滲透率」已近8成，明年甚至超過9成下，預料手機元件廠的業績成長幅度將被限縮。

另外，就整體亞洲地區市場，2016年手機IC業者在中國的成長空間已經不大了，仍可能有成長的地區，則剩下東南亞與印度市場，惟東南亞與印度在接下來的4G進展與各手機廠的市占率爭奪，還有不少變數。

（三）璟德明年獲利成長趨緩，不如今年4成幅度般亮麗：

從璟德應用來自手機/藍牙、Wi-Fi、寬頻等3個面向來看，手機成長力道在2015年見到顛峰，而其餘兩項在Wi-Fi、寬頻上則還有不錯的潛力。

據分析，就手機平台上，兩大通訊IC合作夥伴占手機平台近9成，其他國際廠與中國廠合計約1成左右。外界預期，主要的通訊IC明年在手機AP上的成長性不高。

在Wi-Fi應用方面，要看企業用戶與公共場所的11ac路由器等接入設備的換機情況而定。

至於寬頻應用市場，則視穿戴（wearable device）、家庭網路與物聯網（IoT）服務與電器廠商的新產品上市速度。現在這兩項跟全球景氣亦有關連，成長幅度還看物聯網應用的需求。

法人初估，在明年中國國產智慧手機成長趨緩，且4G滲透率近飽和，而物聯網與企業網路商機還可期待，同時要加深自己的產業鏈價值，想對客戶提供模組的新商機，璟德2016年每股獲利仍可望成長到12元；惟就成長幅度，明年獲利空間將不如今年年增率4成般亮眼。