談股論經~~~究天人之際，通古今之變，成一家之言

李雪雯／你的投資理財是活在過去？還是真正放眼未來？

聯合新聞網   李雪雯   2015-10-08 17:48:35 

相信所有投資過基金的人，都應該對這句投資警語－「過去之績效不代表未來績效的保證，基金有賺有賠，投資前請詳閱公開說明書…印象深刻；也同樣對於「18趴優惠定存」的荒謬而覺得「非常不公平」。

然而，圍繞在投資理財大眾身邊的許多案例，卻常常讓民眾刻意忽視這個警訊與類似的荒謬。為什麼？這得先從最近不少媒體，都陸續報導了有關投資理財成功案例開始談起。

綜合這些案例的問題，其實都顯示出現今與未來投資理財市場「時不我予」的悲哀。為什麼這麼說？例如最近不乏「重複投資某一類標的，或是用了某個財務計算軟體，就可以因為快速累積財富而提早退休」的案例。

特別以用儲蓄險存退休金為例，如果讀者仔細深究這些保單的組成，其實具有以下兩大特徵：首先是購買時間，至少都十幾、二十年以上；其次，也正因為購買年代久遠，所以，這些保單的預定利率都很高，至少都有6%、7%，甚至8%以上（附註：保單預定利率雖不完全等於年複利報酬率，但以預定利率6%換算下來，IRR應該也有4%以上的水準）。

但不管是透過保單（全都是儲蓄險），或是透過股票、基金投資來籌措退休金，只要是初步具有投資理財基本概念，以及算術能力的人，應該都知道：投資報酬的高低，其實就來自於「本金」、「投報率」與「時間」三大變數。也就是說，以上三者中，如果有一項特別突出。之後的投資報酬金額，就得以拉得較高（當然，投報率至少不能是負數）。

例如賺錢能力強大的超級業務員，只要「每期投入金額」非常高，就算投報率低、投資時間不長，也能快速累積出驚人財富；或是時間與投入本金不長或不高，但是透過比現在更高的投報率，其財富累積效果一樣能讓「現代人」刮目相看。

記得筆者才踏入財經記者這一行沒多久，剛好就是台灣經濟起飛、資金泛濫到何止「淹腳目」，根本就可以「淹膝蓋」的地步。當時出版市場上就有一本號稱銷量無人能敵的財經類書籍－《股票勝經》。

那本書的內容，簡單來說就是「隨時買、隨便買、不要賣」。而且，靠著這簡單的三句話，就讓這本書在很長的時間，持續登上財經類暢銷書的排行榜的冠軍。

但是，隨著民國80幾年股票、房地產市場等持續下滑（簡單來說，就是資金陸續退潮、投資標的逐見增加，在少數的資金追逐太多標的之下，投資市場當然就「榮景不再」），且這三句「金科玉律」生鏽之後，早就沒人再提「隨時買、隨便買、不要賣」這三大原則了。原因很簡單，此一時也、彼一時也，投資人所面對的環境早就是「蒼海桑田」了。

筆者之所以特別提這段往事，就是想要提醒：如果讀者認真，且仔細檢視這三大變數，就可以發現，關於「時間」，也許每一個人的時間都差不多，但在「本金」與「投報率」方面，多年前與現在間，就會出現非常明顯的差異。

這裡所謂的明顯差異是：首先，在連續多年薪資停滯不前，甚至向後倒退之下，再加上房價、房租持續上漲之下，一般民眾可供投資的「本金」，恐怕就與媒體所報導的這些「過往案例」差距甚多。

其次，在全世界市場利率幾乎降到「零」之下，所有投資報酬率都將不復見之前動輒6%、7%，甚至10%以上，而只有努力向「零」靠攏；再者，由於市場波動變大，一般人面臨「選對標的上天堂、選錯標地下地獄」天差地別的投資結果，則幾乎完全繫於個人的「機運」，反倒跟個人的「專業選標的或行情預測能力好壞」沒有太大關係。

正由於以上三大明顯差異，也才是筆者為何會再三提醒讀者「千萬別太相信媒體所報成功案例」的最大關鍵。更有甚者，筆者想進一步提醒每一位投資理財大眾以下的重要「教訓」：

首先，不要隨便跟著專家，或媒體的所謂「成功故事」而起舞。因為每一個故事之所以成功，都有其特殊的「時代背景」，一般大眾如果是盲目複製，恐怕並不能真正賺到同樣成功的財富。反而只是嚴重擾亂了自己的心思，以及正常、該有的投資步驟，讓自己因為過於躁進、想要提早退休或是獲得「財富自由」，而導致財富「只退不進」。

其次，投資人最該重視的，是現在及未來投資理財環境的變化，以及個人該如何正確因應。而不是照著現有媒體刻意挑選，且案例多半沒有太大複製效果的案例（特別是指「投資工具年複利報酬率」這部分），依樣畫葫蘆地照抄。

也就是說，如果投資大眾在「時間、本金、投報率」這三項，都無法與舉目所見的過往案例相提並論，非但不能做為學習對象，更要以更為務實的態度，以「現在的市場利率」做為假設投報率，並且重新試算一下可以累積退休金的正確金額。

舉例來說，當「低利率」環境，已經成為未來不變的事實，正在替自己進行退休規劃的民眾，該做的不是照個媒體上的各種「該準備退休金數字」不斷加碼，而是應該先從「檢視自己的日常花費」，並且從「如何降低支出」著手。如此一來，既能符合未來實際生活所需，也能夠避免讓自己陷入「退休金永遠不足」的極端焦慮心理中。

再者，所謂的風險管理，雖然可以透過「避免、移轉、降低、投保」四種方法，降低當事人的風險，但絕無可能讓風險「完全不發生」。且正因為退休的風險是一個持續進行，且常常無法正確掌控的問題。所以，它應該有「隨時修正」與「方法多樣」的彈性空間。

事實上，有關退休的風險，不只在於正式退休前的「準備金不足」問題；實際退休後，仍舊存有不少風險會持續發生。且很大部分可能並不一定在「財務」上，而在個人生活態度與身體健康上。

例如在退休前，雖然完全按照既定的規律，持續投資、累積財富，然而，如果面臨中年失業，整個退休規劃恐怕就此打亂，所有計畫都將重新來過；又例如自覺退休後醫療基金可能不夠用的人，該做的恐怕不是用更高的投資風險，讓自己面臨可能「一無所有」的風險，或是買一大堆同樣投報率不高的保險，來讓自己「心安」，反而應該努力讓自己身體更健康、更加少花醫療費用才是。

最後筆者衷心希望，每位理財大眾都能透過正確，且有個人差異化的方法，讓自己達到「雖然不滿意」，但卻「可以接受」的「財富自由」，而不是雖便聽信不負責任的專家，利用似是而非的數字遊戲，以及只存活在過去、完全無法實際應用到未來的行銷詐騙手法，把自己推向一個更無法預知與掌握的財務風險。

短評：

1. 投資報酬的高低，其實就來自於「本金」、「投報率」與「時間」三大變數。

2. 想方法增加「本金」，增加本金的方法有「開源」及「節流」兩個面向。開源方面，透過提高個人的專業能力及附加價值，薪水是最穩定的現金流。節流方面，應該先從「檢視自己的日常花費」，並且從「如何降低支出」著手。（這個與政府或央行期待的通膨恰恰好相反）

3. 提高「投報率」，這不是一件簡單的事，必須深刻的市場認識、合理的交易策略、良好的心理素質。如果對研究公司沒有高度興趣及熱忱的人，我的建議是恐慌時，買進指數型的ETF（例如：台灣50或標普500）。如果沒有下功夫，真的如作者所言「選對標的上天堂、選錯標地下地獄」的天差地別。

4. 時間有兩個面向，一個與年齡有關，一個是機會成本。

5. FED把利率壓到如此的低、過去15年的薪水又呈現停滯，真的是逼迫民眾冒險投資，千萬別落入這樣的陷阱！