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◆ 股神巴菲特的罕見錯誤決策　專家：因為忽略了‧‧‧ 盈餘成長

股神巴菲特罕見看走眼，手中的特易購股票虧損逾7億美元

ETToday  記者徐珍翔／台北報導

捨好市多（COSTCO）、取特易購（TESCO）是少數讓股神巴菲特懊惱的決策，在過去7年裡，他旗下波克夏海瑟威公司所持有的前15大規模股票中，唯一出現虧損的就是特易購，因此蒸發的金額還不少，估計有7.5億美元之鉅。有投資專家指出，「忽略股利成長警訊」就是巴菲特在該筆投資上看走眼的主因之一。

中國信託全球股票入息基金經理人林柏均分析，好市多在過去10年間，積極提升經營能力，盈餘也持續成長，加上樂於回饋股東，股價累積漲幅因此高達290％；反觀特易購，因行銷策略誤判，導致獲利節節衰退，股價從2008年後更一落千丈，10年共走跌27％。

林柏均認為，在兩大零售商的消長過程中，巴菲特正是漏看了有助研判長期股價走勢的「股利成長」指標。他進一步解釋，好公司的獲利成長性會反映在逐年增加的現金股利上，一旦能維持在高成長水準，就代表著該企業獲利紮實、現金流量無虞等特性，自然能吸引政府退休基金、壽險法人等長線資金流入，股價上升、總報酬提高更不在話下。

「以往每逢市場波動加大，不少投資人只把目光放在高股息上，卻很容易誤踩地雷。」林柏均直言，一旦企業營運失去成長，或者面臨產業景氣看壞等情況，所謂高股息只是股價大跌後的表面，「都是虛的，多半缺乏推升股價與填息所須續航力。」反倒是那些股利率不高，但成長潛力大，且每年發放股息持續提高的族群，股價漲幅才會驚人。

談到對美國升息看法，他坦言，會對美股造成壓力，但根據資料顯示，1983年以來，美國聯準會共啟動7次升息循環，每次宣布升息前1個月，標普500指數平均僅下修2％左右，升息循環啟動後，2周內指數多半可以回復到之前水平，再往後5個多月，市場則會呈現穩定上漲態勢。

因此，林柏均大膽預測，即使美國升息，也只會有短暫衝擊，加上如今就算聯準會確定升息，基於維持景氣復甦考量，利率調升的幅度及速度都會比過去更緩慢，對股市漲勢的影響也因此降低，「投資人不妨考慮逢低拉回」。

短評：

穩健盈餘成長，才是填息的背景動能。投資人應該瞭解高股息背後的原因，是因為股價下跌造成股息上升？還是公司的獲利成長、自由現金流豐沛？很多人在選股時，陷入高股息、低本益比的思維迷思。

盈餘成長是結果，如何評估一家公司盈餘，可以維持穩健成長，是一門高深的學問！