談股論經~~~究天人之際，通古今之變，成一家之言

美國10年公債殖利率是聯邦利率升息的先行指標

美國聯邦利率     （1997年~2008年）

1990年代，網路泡沫化的期間，美國聯邦銀行在1999年7月開始啟動升息（4.75%→5.00%）。到了2000年5月，共經歷六次的升息，前五次升息，每次調升1碼（0.25%）。2000年5月的第六次升息調升2碼（6.0%→6.5%）。隨後八個月，基準利率維持6.5%的高檔。直到2001年1月中開始降息循環，一次調降2碼（6.5%→6.0%）。

網路泡沫之後，聯邦利率一路調降到1.0%，直到2004年7月再度啟動升息循環。隨後經歷連續17個月的升息，每次利率調升1碼，到了2006年6月，聯邦利率來到高點5.25%。接下來的15個月維持在高檔5.25%，直到2007年9月。2007年10月啟動降息2碼，利率由5.25%調降到4.75%。

美國10年期公債殖利率     （1997年~2008年）

1990年代，在美國聯邦銀行啟動升息之前（1999.07），美國10年公債殖利率在1998年10月創新低（4.31%），到了1997年7月公債殖利率已經上漲到5.74%，隨後公債殖利率與聯邦利率同步上升。在聯邦銀行啟動升息前，公債殖利率領先上揚（領先15個月），此期間即為上圖中升息準備期（橘色框）。

2000年代，在美國聯邦銀行啟動升息之前（2004.07），美國10年公債殖利率在2003年1月創新低（3.18%），到了2004年7月公債殖利率已經上漲到4.46%，隨後公債殖利率與聯邦利率同步上升。在聯邦銀行啟動升息前，公債殖利率領先上揚（領先19個月），此期間即為上圖中升息準備期（橘色框）。

結論：公債殖利率破底後反彈，會領先反應升息。

美國10年期公債殖利率     （2014.10.17 ~ 2015.03.06）

上圖為美國10年期公債殖利率日線圖，在2015年1月30日創下歷史新低1.63%，到了2015年3月6日，美國10年期公債殖利率已經漲到2.26%。2015.03.06當天標普500拉回1.3%。

 

標準普爾500指數     （1997年~2008年）

經歷多次升息之後，股市來到高點，隨後出現股市泡沫的修正。

美國10年期公債殖利率 與 標準普爾500指數          （1987年~2014年）

2000年的網路泡沫化、2008年的金融海嘯前的4~5個月。
公債殖利率領先股市（標普500指數）創高後，公債殖利率下滑，股市也同時下滑。

美國10年期公債殖利率     （1987年～2014年）

歸納事件序列：

公債殖利率破底反彈 → 連續多次升息 → 公債殖利率高點轉折向下 → 股市高點 → 降息 → 股市崩盤

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

文章轉貼在FB之後，conhey大解釋了為何「美國10年期公債殖利率是聯邦銀行升息的領先指標」。
在取得當事人同意下，轉貼在文末，方便讀者閱讀    

李忠孝帥哥問：

美國股市有句諺語 Don't fight the Fed.
聯準會升息與否看的是通膨數據， 公債殖利率會領先央行升息反應這應該怎麼解釋才合理？ 

conhey帥哥答：

公債殖利率基本上是公開市場交易得出來的結果，會交易公債的許多是大咖投行或大戶，基本上都在預測聯準會的動作及反應，這樣的情況讓它變成升息的領先指標是很合理的（雖然短期有時會失準）

感謝conhey大精闢的說明。

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

揣測聯準會升息，交易公債的大咖會在公債殖利率低檔時（公債的價格高），搶先賣出公債（平倉），公債殖利率因此開始上揚（公債價格下跌），一段時間之後聯準會就會開始升息。

聯準會經過數次升息之後，交易公債的大咖又會覺得股市風險過高，再將資金轉往購買風險較低的公債，使得公債殖利率從高檔轉折壓低（公債價格上揚），不久後，股市就會來到高點形成泡沫。

賢哥不錯 
2015.03.09