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帛漢Q3毛利續穩，全年EPS近4.8元

MoneyDJ新聞 2014-09-04 09:13:29 記者 陳祈儒 報導

因筆電非關鍵零組件利潤轉趨微薄，及處於產業成長的平板終端並不使用乙太網路濾波變壓器（Transformer），帛漢（3299）近兩年多來持續調降筆電接單比重，而調高網通設備客戶，例如加入了連網網路電視客戶的訂單，近三季單月營收回到2億元應有水準，毛利與淨利率皆有提高，Q2 EPS已接近2010年的歷史高峰水準。在所得稅率回到正常水準之後，及8月營收與9月營收皆有2.1億元的預期下，初估本季單季每股獲利有1.2元。

帛漢是電子零組件供應商，以網路通訊埠、寬頻設備產品中變壓器、濾波器、電源供應器等相關零件生產。主要產品是區域網路元件、脈沖變壓器、濾波器、PoE Transformer等。

帛漢近年營運策略並不複雜，大致分為兩個方向：（一.）減少轉投資真空濺鍍燦元業務量，可以減少拖累淨利；（二.）調整客戶與市場的比重。單就兩個簡單策略，帛漢今年全年的EPS可望達4.5~4.8元水準，若是年底第4季接單不淡，並且營收較本季為高的話，全年EPS不排除有接近5元。細述如下：

（1.）因應筆電產業的不成長以及零組件微利化，而且近三年來大行其道的平板電腦I/O主流規格都採用無線通訊技術，帛漢的營收與獲利難有成長。所以，近兩年多來，帛漢持續新增非筆電、非筆電代工廠的客戶，並拓展產業，例如投入網路電視，以及家用連網設備等應用。

儘管營收沒有大幅度成長，單月營收約在1.8~2.4億元之間，單月最高約至2.5億元營收規模，但是產銷結構調整，以及減少了不賺錢的轉投資大陸真空濺鍍廠燦元的業務量之後，淨利得以提升。

近期毛利率連續3個季度正向成長，今年以來的毛利率表現，都是上市以來的新高水準。

（2.）近幾季毛利率穩健在30%水準，估算8月份與9月份皆有2.1~2.2億元營收，且營業費用率採上半年均值17.9%，且所得稅率回到正常水準，初估本季EPS約1.2~1.22元。

（3.）帛漢持續布局網通需求，並且一直降低筆電客戶比重；網通客戶占比由去年6成，提高至今年的8成，有助於產銷結構的改善。帛漢近兩年鎖定大陸網通設備廠如華為、中興以及小米連網電視客戶，目前已是大陸網通廠的供應鏈。

同時，帛漢深耕連網電視（IPTV）多年，已是韓國三星電子、日本SONY、TOSHIBA的Transformer供應鏈之一；受惠於帛漢取得TV品牌廠的訂單，今年營運維持穩健。