大陸經濟變盤 如何化危機為轉機

【經濟日報╱社論】 2014.04.21

近月大陸經濟全面走緩,民間機構預測第一季大陸GDP(國內生產毛額)增長率只有7%出頭,惟大陸國家統計局上周公布今年第一季GDP增長率為7.4%,比預期為佳,亦尚符合官方所訂7.5%左右的目標。儘管如此,大陸成長引擎失速情形日益明顯,經濟下行風險持續升高,對亞洲乃至全球經濟的衝擊不可避免。首當其衝的台灣尤須認知問題的嚴重性,政府和民間皆須及時展開行動以因應變局。

種種跡象顯示,大陸經濟走緩程度可能較官方統計更為嚴重,第一季工業生產、固定資產投資及消費品零售總額等成長率較去年皆下滑一成左右,其中工業生產不振亦反映在近月製造業採購經理人指數(PMI)持續下滑及生產者出廠價格指數(PPI)連續兩年負增長;固定資產投資增速受房地產投資持續減緩影響,呈現下墜趨勢;消費增長受金融泡沫崩潰的負財富效應、北京反貪腐及削減公款消費等影響,亦顯疲弱不振。第一季7.4%的GDP增長率似乎是靠服務業支撐,但因缺乏可靠統計,官方數據是否灌水難免受到質疑。

因為經濟情勢嚴峻,大陸國務院在本月初推出微型刺激經濟措施,包括擴大小微企業所得稅優惠,推動城鎮化保障房改造及鐵路改革建設等。上周官方第一季GDP增長率公布後,國務院隨即宣布將調降部分農村商業銀行和合作銀行的存款準備率。由此顯示大陸經濟持續下行對北京已產生很大壓力。

從宏觀情勢來看,未來大陸經濟勢將面臨三大風險:

其一,「硬著陸」風險。大陸出口、投資及消費三大成長引擎皆面臨失速,近期人民銀行擴大人民幣匯率浮動區間,促使人民幣兌美元匯率由升轉貶,今年累計貶值幅度近3%,對提振出口有積極效益,但大陸經濟增長率仍遠高於全球水平,又擁有高額外匯存底,日前美國財政部已警告大陸不應刻意壓低人民幣匯率,因而藉貶值提振出口的空間相當有限。再者,大陸產能過剩及房地投資浮濫情形仍待逐步去化,致抑制投資增長;民間消費則因居民收入增長速度低於經濟增長,亦難有表現;在在顯示大陸經濟增長動能日益削弱,「硬著陸」風險揮之不去。

其二,金融風險。美國聯準會(Fed)量化寬鬆政策(QE)退場,以及人民幣由升轉貶,將反轉資金流向,長期來湧入大陸的熱錢勢將退潮,從而可能加速大陸房市泡沫崩解,地方債、企業債及相關聯的影子銀行問題亦可能惡化,整體金融風險將大幅升高。

其三,政策風險。習李致力推動深化改革新政,不惜以犧牲經濟增長率的短利換取可持續的經濟增長方式,但面臨日益升高的經濟下行壓力,北京採取進一步的刺激經濟措施及寬鬆貨幣政策,已如箭在弦上,一旦被迫走回頭路,勢必影響深化改革的政策目標,構成大陸經濟的長期風險。

面對大陸經濟快速上升的風險及下行壓力,台灣必須高度警戒。大陸經濟增長及結構調整,不僅衝擊以高科技產業為主、「以大陸為工廠」的兩岸台商產業供應鏈,而且對供應大陸內需市場的傳統產業台商也有很大影響。因此,政府必須衡酌兩岸經貿及整體經濟動態變化,盡速推動經濟轉骨及產業轉型的工程,化危機為轉機,重建台灣在全球供應鏈的地位。

另一方面,台灣也須在兩岸合作及全球布局上求取平衡。如我們在上周一社論所主張,政府應為建構合作型兩岸自由貿易區開路,減少兩岸經濟轉型期的競爭壓力,擴大互補空間。同時,政府應配合加入TPP(跨太平洋戰略夥伴協定)及RCEP(區域全面經濟夥伴關係)的努力,打造全球布局的新藍圖。雙管齊下,才能為台灣經濟創造最大利基,打開全新的出路。

 

中國的PMI已經臨界衰退邊緣了,而台灣高度依賴中國市場,當這個市場開始在退燒的同時,

我們的政府也該用積極的態度面對問題,不要再視而不見了!

中國PMI_2014.04.21  

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談股論經~~~究天人之際,通古今之變,成一家之言

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