鷹派抬頭 美國啟動升息循環

【經濟日報╱社論】   2014.03.24

美國聯準會(Fed)主席葉倫上任以來首次主持議息會議,決定自4月起量化寬鬆(QE)購債規模再減碼100億美元至550億美元,預計今年秋季完成QE全部退場;葉倫在會後記者會中並宣布,聯準會將改變利率前瞻指引,有可能在QE結束6個月後開始加息。上述宣示反映美國升息步伐遠較預期快速,在QE全面退場及升息預期的雙重衝擊下,全球金融市場動盪勢必加劇,經濟洗牌也將加速。

聯準會前任主席柏南克在卸任前啟動QE退場,很多市場人士期待被視為鴿派的葉倫繼任後會改變政策,讓QE退場時間拉長,但從葉倫主持首次議息會議決定顯示,其立場明顯從鴿派轉為鷹派,不僅QE退場將按原訂路徑執行,而且將升息時程提前。葉倫立場的轉變,其實並非意外,因為從美國全球戰略立場來看,鷹派抬頭最符合美國總體利益。

首先,美國經濟穩定復甦,全球經濟龍頭的地位重新站穩,雖然近期部分總體經濟數據表現不如預期,但聯準會預測今年美國GDP(國內生產毛額)成長率2.8%至3%,對未來展望依然相當樂觀。尤其,美國受惠頁岩氣開發大幅降低能源成本及對進口能源依賴,製造業榮景再現,投資增加,貿易赤字縮小,長期經濟基礎益趨穩固,讓QE退場可以無後顧之憂。

其次,強勢美元符合現階段美國戰略利益,QE退場逆轉全球資金流向和配置,大量資金從新興市場回流美國,美元資產吸引力增加,美元匯率走強,不僅抵消QE退場對美國國內資金緊縮效應,而且彰顯美國國力回升及提升企業海外布局能力。

再者,從全球戰略考量,當前美國最須制衡的兩大威脅是中國大陸及俄羅斯,QE退場最大受害者是新興市場國家,其中對俄羅斯衝擊已經造成,而對中國大陸的影響也日漸擴大,在國家利益考量下,以QE退場及升息塑造對美國制衡中、俄的有利形勢,亦不令人意外。

從葉倫談話重點來看,QE退場將按原訂計畫執行,按照聯準會每六周召開一次議息會議的速度,大約在今年10月底可望結束全部購債計畫,即QE全部退場,也結束聯準會實施長達五年多的非典型貨幣政策

接下來的問題是,聯準會最快何時會升息? 葉倫宣布聯準會現行調整利率前瞻指引將作修正,不再以失業率低於6.5%作為升息的唯一門檻,而改以通膨率、金融市場、勞動市場狀況等各項指標作綜合考量。因為美國2月失業率已降至6.7%,今年美國經濟仍可望以緩慢但穩定的速度維持復甦步伐,失業率勢必持續下降,聯準會甚至預測今年第4季失業率可望降至6.1%。既然聯準會已多次宣示QE退場後仍將維持利率在超低水平一段時日,因而修改利率前瞻指引乃不得不爾。

不過,修正後的利率前瞻指引改為更廣泛的參考指標,固然加大聯準會決策彈性和空間,但也因為讓是否升息的主要考量因素及標準變得太過模糊,故受到不少批評,華爾街日報甚至指這項前瞻指引為「非指引的指引」。

目前美國聯邦基金利率維持在0%至0.25%的歷史新低,市場原本預期聯準會最快要到明年中才會升息,但葉倫表態讓升息時程可能提前到明年4月,雖然差距不大,但透露出提前升息的強烈意向;聯準會也將2015年底及2016年底的目標利率水準,從去年12月的0.75%與1.75%上修至1%及2.25%,這也意味美國在明年將進入升息周期,到明年底前很可能有二至三次升息。

聯準會鷹派抬頭,QE全面退場及提前升息大勢已定,這無可避免將加速全球資金逆轉趨勢,讓新興市場國家包括中國大陸、俄羅斯等面臨極大的風險。台灣和大陸經濟關係極為密切,若繼續陷於內鬥而難以自拔,其危可知矣。寄語朝野須奮起改變,致力經濟調整轉型,振衰起敝,台灣經濟才會有未來。 

全文網址: 鷹派抬頭 美國啟動升息循環 | 社論 | 意見評論 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/OPINION/OPI1/8567142.shtml#ixzz2wpy86Lil

 

應密切注意美國聯準會的利率政策!

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