談股論經~~~究天人之際，通古今之變，成一家之言

周行一／持續薪資成長的策略

【聯合報╱政治大學財務管理系特聘教授】  2014.05.26

台灣四月分的失業率降至三點九一％，是六年來新低，已幾乎是金融危機前的水準，一般人的直覺是，失業率低表示企業對人力需求上升，因此薪資將會上漲，果真如此當然是天大的好消息。

二○○七年至今，儘管除了○八及○九年經濟負成長之外，我們的經濟產出早已回到危機前的規模，實質生產力增加了十％，失業率持續改善，實質薪資卻倒退了五％，這是令人難以理解甚至接受的現象，因此台灣社會醞釀一股要企業為員工加薪的氣氛。

陳忠瑞專欄－道瓊的「六年魔咒」

工商時報 瑞展產經董事長陳忠瑞 2014-05-24 01:31

「日升星沉、潮起汐落」，這是大自然循環定律。景氣與股市也不脫循環原理，景氣有擴張、收縮期，表彰在股市就是牛市熊市。規模達16兆美元的美國獨強經濟，帶領全球景氣邁步向前，美國國家經濟研究局（NBER）指出，美國景氣自2009年6月重返擴張期59個月，本月邁向第60個月，而美股也屢創新高自2009年3月起漲，多頭至今年3月剛好滿五年，現在也邁向第六年了，美股是否已經面臨「六年魔咒」？

「以歷史為鏡，可以知興替」，翻開美國景氣循環歷史，自1854年至2007年底，160年景氣循環史，總共經歷33個全循環，景氣擴張期平均38個月，收縮期17個月。若以1929年大蕭條開始起算，之後14個景氣循環分析，擴張期平均長達56個月，收縮期平均只有12個月。可見美國景氣愈接近現在，擴張期有拉長趨勢，收縮期也縮短不少，而今年5月份，美國160年來第34個景氣循環，堂堂進入第60個月了，本波景氣擴張持續非常之久，而且尚在持續中。

〈鉅亨主筆室〉「索羅斯投資哲學」就是財務學術理論！

鉅亨網總主筆 邱志昌博士　　2014-05-23

壹、前言

鉅亨網前日引用國際媒體報導，全球避險對沖基金索羅斯先生，決定暫停其基金對外申購的開放，不再為其他投資人操盤。從現在開始，他只為自己及家人做金融操作。我們深刻理解這一種轉變，前者有委任代理的操作壓力，操作績效必需對委託的投資人負責，與公司治理CEO的委任代理(Agency Problem)是一樣的；後者則完全沒有「期間績效」壓力。像索羅斯大師這樣，財富已到生活完全無虞的境界後，以自有資金進行金融操作，未來由輕鬆的投資中，將一生經驗留傳給家人，這會過著人生非常美好的退休生活。未來，如果索羅斯回顧他這一生的工作與生活時，會為自己生活的「自主性高程度」感到滿足。長期多年以來，在全球公益慈善事業中，索羅斯先生不落人後，在龐大的金錢捐助行動中，索羅斯已經獲得無法以金錢計算的快樂。而現在又可以畢生經驗進行傳承，的確是美麗幸福人生。

李嘉誠：有三種錢，你花得越多就賺得越多

世界上有三種錢非常奧妙，你花得越多，就賺得越多。讓我們來看看有哪三種：

第一種錢：投資自己，自我成長

學習的錢一定要花！ 如果我們把世界首富比爾·蓋茨從美國抓到非洲，並且不給他一毛錢花用，相信很快的，比爾·蓋茨還是會有錢，因為他所有的本錢就是他頭腦裡的智慧。換句話說，把錢投資自己的頭腦上，是最安全的理財，到哪裡都不會餓肚子。

卓永財：企業獲利靠本業 低毛利還操作外匯是走火入魔

鉅亨網記者尹慧中 台北　　2014-05-08

上銀(2049-TW)董事長卓永財今(8)日出席台灣工具機創新動能記者會時回應提問說，企業要獲利一定是要靠本業，低毛利率如僅3-4%的電子業還去操作外匯，就是「走火入魔」了。

近期人民幣貶值的錯綜效應在台灣廠商首季財報陸續呈現，且使部份企業正因業外損失而轉虧損。而卓永財受訪被問匯兌議題時說，企業要獲利一定是要靠本業，業外的匯兌損失或外匯風險僅是能透過管理降低、減少到可接受的程度，但若是低毛利率、如僅3-4%的電子業還去操作外匯就是走火入魔了。

〈鉅亨主筆室〉「流動性陷阱」對股市之傷害最深遠！

鉅亨網總主筆 邱志昌博士　　2014-04-29

壹、前言

流動性陷阱(Liquidity Trap)，對股市的殺傷力最為深遠，因為它是在資金氾濫中、股價下跌。在經濟意義上，「股價指數」一向是一個經濟體未來展望指標。若在更寬鬆資金環境中，股價指數卻不漲反跌？這會令投資者不知所措，也會懷疑該經濟體，是否出現嚴重結構問題？或是資產泡沫已吹破？日本在2012年前之二十四年間，經濟與股價指數表現欠佳，股票市場由1989年12月30日的3,8915.87點，不斷向下沉淪，1990年10月跌破20,000點，最後還跌破過萬點。中國大陸經濟自2012年第二季，跌破8%之成長率，至今持續滑落；而上海股市則五年以來，一直在2,000點左右排徊不進，也顯示大陸經濟結構，可能充斥不少泡沫。

經濟學人：中國夢背後 都市化的隱憂

鉅亨網薛景懋 外電報導　　2014-04-22

在2030年之前，中國都市居住人口將高達10億人，出現密集的都市化現象。中國如何朝著正確的道路努力邁進，是目前對國家經濟與政治情況相當重要的事。

《經濟學人》報導，中國目前擁有全球數一數二的摩天大樓和規模龐大的購物商場，以及世界上軌道里程最長的子彈列車網絡。然而，若中國繼續照此狀況發展下去，未來20年內可能會導致許多鴻溝。

名家觀點╱高薪指數 突破悶經濟

【經濟日報╱林建甫】   2014.04.17

金管會責成證交所8月底前推出「高薪指數」，挑選100家有獲利且為員工加薪的上市櫃公司為成分股。這是全球獨創的概念，期有一箭雙鵰之效，來突破悶經濟。

近年來，隨著全球經濟景氣的復甦，台灣企業的整體獲利大幅成長。金管會統計，2013年國內上市櫃公司累計稅前盈餘高達1.88兆元，比2012年成長47%。特別是單就上市公司來說，2013年營收及獲利更是亮眼，分別達26.8兆元與1.78兆元，除了較前期大幅成長外，也遠高於上櫃公司的成長幅度。

放狗出來，台灣年輕人也會跳牆！

今周刊 872期 2013年9月

兩岸年輕人的競爭力到底差多大？北京清華大學20年來極少數被評價特優的師長陳嫦芬，目前在兩岸最高學府教書，對於兩邊實力有第一手觀察，她深深憂慮：台灣人才的培育已經來不及了。

陳嫦芬，曾任元大金控執行長暨總經理、瑞士銀行投資銀行集團亞太區副董事長暨台灣區總裁、荷蘭荷興霸菱證券集團亞太區董事……。國際金融圈的扎實訓練及投資銀行的完整資歷，讓她受邀至對岸一流學府北京清華大學任教。

《主筆室》美國黑暗面：中產階級崩、貧富差撼國本

精實新聞 2014-04-12 11:10:20 記者 賴宏昌 報導

世界經濟論壇(World Economic Forum；WEF)為何連續3年(2012、2013、2014)將「收入差距」列為全球風險發生機率第一名？2016年美國總統大選熱門人選希拉蕊(Hillary Clinton)為何說所得失衡對美國經濟、民主制度不利？國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)為何說所得失衡會影響國際金融穩定？聯準會(FED)主席接班呼聲一度高過葉倫(Janet Yellen)的美國前財長桑默斯(Lawrence Summers)為何說所得失衡已成為美國的主要議題、美國有可能變成「唐頓莊園式經濟(Downton Abbey economy)」？

所得失衡只是「相對剝奪感」問題？如果政治人物對「就業主力族群勞動參與率/實質家庭收入中位數長期趨勢轉空」、「吉尼係數創歷史新高」現象繼續冷感，如果當前貧富差距擴大趨勢沒有改變、未來會發生什麼現象？

《主筆室》NBI指數重挫隱憂，台灣能接招？

精實新聞 2014-03-26 19:14:03 記者 蕭燕翔 報導

美國生技股上週末至本週上旬大跌，具代表性的NBI指數近一周跌幅超過8%，也讓去年引領風騷的生技基金短線面臨不小下跌壓力，市場也憂心，這樣的投資氣氛是否代表生技股的泡沫將至，對台灣生技股的影響多大？

要說過去一年最稱頭的類股基金，生技醫療基金絕對排名前位，原因不外乎美國FDA新藥審證近一兩年速度略加快，產業的合縱連橫壯大實力的消息持續攻佔版面等，加上長期全球面臨的人口老化等等，都支撐著生技醫療股從過去的防禦股票轉為攻擊股票，吸引資金轉進，也讓過去一年NBI指數的漲幅超過五成，傲視群雄。

陶冬：聯準會變調 日元貿易赤字惡化

鉅亨網新聞中心　　2014-03-23

聯儲的政策意圖主導了市場情緒，不過股市依然上漲。 上周克里米亞危機有所緩和，市場的風險意識隨之改善，資金從國債市場流向風險資產，不過聯儲主席耶倫對加息時機的言論乃過去一周的指標性事件，美國十年期國債利率一度升上15點子。不過美國和歐洲股市上週均有進賬，債市走軟。美元走強，布倫特石油價格走低，多數大宗商品偏軟，黃金、白銀回調，資金撤離日本股市。 耶倫第一次主持了公開市場委員會會議和會後記者會。聯儲一如預期，將每月購債規模再降100億美元，同時放棄數量型（失業率6.5%作為貨幣政策正常化的前提）前瞻性指引，改用質量型指引，強調就業和通脹因素是貨幣當局製定政策的兩大考量。但是她在回答記者提問時，一句（在停止購債）“大約六個月後”（開始加息），將市場的注意力重新引回定量的指引，美股在幾分鐘內下跌1%，十年期國債利率跳升十多點。筆者相信，耶倫此論屬失言，她並不想市場在此時過度憂慮加息。事實上目前到加息還有相當長的時間，間中有許多變量足以改變聯儲的政策軌跡，美國加息時機將因應經濟發展情況而作出調整，目前沒有既定時間表。耶倫在記者會上的事先準備的開場白，遠較問答環節中含混的“大約六個月後”更有價值。筆者維持明年第三季度聯儲啟動加息的判斷，此判斷與耶倫之言相吻合，不過要強調的是時機仍取決於今後經濟發展的情況。

日本2月份貿易逆差8000億日元，遠差過分析師預期的6000億，經常收支也在過去三個月內出現兩個月的赤字。貿易赤字急劇惡化，與消費者搶在消費稅提高前採購有關，但是更多的是結構性問題。日元貶值對日本出口的刺激效果並不明顯，生產線外移使日本國內生產未能全面受惠於弱日元，倒是能源進口因為匯率貶值而大增。學術界關於財政、外貿雙赤字的呼聲日高，令日本銀行在推出進一步QE上變得越來越遲疑，高官談論QQE，即數量與質量寬鬆並舉。筆者認為日本下一輪QE無論在時機或力度上，開始變得不確定，今後以質量寬鬆來引導銀行借貸的可能性在增加。日元貶值在過去十八個月曾是市場一邊倒的預測，一旦日本當局改弦易轍，匯市和套利交易均會受到衝擊。

〈專訪〉中經院院長吳中書 用經濟專家之眼 樂看台灣之美

鉅亨網記者王莞甯 台北　　2014-02-16

全球經濟在過去2年面臨復甦步履蹣跚、甚至面臨停滯成長的壓力，也導致高度依賴出口的台灣經濟成長率(GDP)不斷下修，甚至面臨保3、保2甚至是保1的無奈，好不容易捱到遇見隧道口的光芒，經濟似乎有復甦態勢的同時，國際市場卻又有美國QE3將逐步退場、中國經濟調結構的挑戰、甚至資金大幅出走新興市場的恐慌等因素攪局，究竟對於風雨中飄搖的台灣經濟復甦有何影響？中華經濟研究院院長吳中書在專訪中，仍積極表達樂觀看待未來台灣的機會，眼神中更難掩對台灣經濟的期許。

問：聯邦公開市場委員會(FOMC)決策官員2度決議QE3再減碼100億美元至650億美元，請問吳院長看QE3完全退場的時機點將落在何時？而在退場的過程中，有哪些風險需要留意？另外，院長認為台灣有哪一些優勢可吸引國際資金繼續停駐？

謝金河：投資、投機並行的兩條腿走路

先探投資週刊   【文／謝金河】  2014.02.27

過去一周，台北股市狹幅盤旋，指數上下波動不大，不過有兩樣事倒是很值得注意，一個是連戰先生的兒子連勝文，在圓環誓師大會，宣布參選台北市長，這次連勝文參選擺出來陣仗之大，幾乎是總統規格，這個參選動作，也代表了台北市政壇可能進入到一個新的世代交替，那些在政壇征戰一生的老將可能逐漸走入歷史，台灣的新世代即將降臨。

另一個是，財政部宣布新的稅制方案，標榜的是為窮人減稅、為富人加稅，這裡頭包含了幾個方案，一是一九九八年在李登輝執政時代，為了應付亞洲金融風暴造成的衝擊，將銀行營業稅從五％降為二％，現在政府要把五％加回去，這個調整對銀行未來獲利影響很大，當然衝擊金融股的股價。二十四日國泰金跳空下跌一．四元，富邦金也跌一．一元，金融股顯著下跌，也造成台股指數的回挫。

台灣這家公司的員工待遇為什麼會這麼低? 如何解決台灣經濟的困境？

by  企業人士高飛鷂

我是蔣渭水文化基金會的董事高飛鷂。曾經創辦經營跨國企業30年，去過30個以上的國家，擅長策略規劃與品牌行銷。1992年起開始在對岸投資，2002年收成將公司高價賣給美國上市公司(所賣得的每一分錢都回到台灣)。

2004年半退休之後，曾被延攬到鴻海任副總經理，培養接班團隊。對鴻海，乃至台灣企業的問題，有很深入獨到的見解。

真的是政府對不起年輕人，不是嗎？

【膝關節╱影評人】   2014/02/20

日前，橫跨媒體的政治人物/作家陳文茜，在蘋果日報論壇區發表了一篇文章。「這個國家 太對不起年輕人」，即刻引來大量討論，點擊次數高達二十多萬次。而網路世界裡只要破萬點擊，基本上就是有產生影響力的文章。況且，陳女士說的觀點部份我是認同的。

政府確實放任整體土地正義的失衡與惡劣社會環境。這一點憲法裡寫得很清楚，政府有義務要保障人民有居住的權利，但我國的社會住宅比例低到離譜，歐洲福利好的荷蘭有34%，德國有16%，就連吃人夠夠的美國都有6.2%，鄰近的日本也有6.1%，就別提香港有近30%。台灣竟然連0.1都不到。這很明顯是政府的問題，怪罪政府只是「剛剛好」而已。

名家觀點／產業沒亮點 怎麼留才？

【經濟日報╱記者江睿智記錄整理】     2014.01.23

辛炳隆

台積電董事長張忠謀昨天再度提及人才問題，表示台灣經濟的悶與亂都因缺乏人才。張忠謀的一言一行很受外界重視。台灣人才問題一直都存在，但有被誇大的跡象，在企業高喊缺人才的背後，更要重視的是台灣產業在知識內涵上並沒有提升，產業沒有升級。

張忠謀：我的99%知識 24歲後所學

【聯合報╱記者黃郁文／台北報導】2014.01.23

台積電董事長張忠謀昨天表示，台灣亟需解決人才匱乏問題，須國家自己培養，但台灣教育目的與社會觀念都要改變。他說，讀書不應該只為了進名校、拿學位，「這樣讀不出人才來」，要透過好奇心、終身學習、獨立思考「三管齊下」去造人才。

張忠謀說，台灣多數年輕人從小學到大學至少受了十六年教育，但多數人學習的目的是為進名校、拿學位、考好成績才讀書，「這都是錯誤的理由」，這樣的念書方式是打造不出人才的。 他強調，大學畢業才是學習的開始，他認為應該把「畢業典禮」改成「開始典禮」，勉勵學子讓自己擁有一技之長可以謀生；同時，培養好奇心、養成獨立思考的能力，而非專家。

研究：婚後第3年最幸福、第5年易出問題

中時電子報    林宜靜／綜合報導    2013年10月22日

俗話有說「七年之癢」，浪漫婚姻歸於平淡後，這時就要考驗夫婦的智慧了。雖說新婚燕爾的快樂常讓人回味無窮，但據英國最新研究指出，婚後第3年夫妻幸福感最強，第5年最容易出現婚姻問題。另早先有研究，如夫婦相差5歲，幸福感倍增，看來「婚姻密碼」可大有玄機。

據英國《每日郵報》報導，英國最大的婚姻家庭律師團隊「斯萊特‧戈登」（Slater & Gordon）公司調查，詢問2000對已婚夫婦。結果發現，婚姻的時間長短對於夫婦情感有重大突破。夫妻兩人婚後首年，往往還沉浸在婚禮的幸福感中；婚後第2年，是兩人努力了解對方的時期。

大陸同胞講股(5) 選股牛人聊選股

郭際勝 2013/02/25 17:05
我也一直都建議大家要分批買進，我的考量不是什麼主動或心態，而是我認為散戶不管本領有多高強，你都是股市裡的弱勢族群…