談股論經~~~究天人之際，通古今之變，成一家之言

「裕融企業股份有限公司103年度第1期無擔保普通公司債」

計面額新台幣15億元整，訂於103年6月20日起在證券商營業處所買賣。

公 告 事 項：

一、發行公司名稱:裕融企業股份有限公司。

〈鉅亨主筆室〉「升息循環」其實已經早就開始！

鉅亨網總主筆 邱志昌博士　　2014-06-17

壹、前言

上周五2014年6月1 2日，英格蘭銀行總裁Mark Carne在年度例行性貨幣政策演說中提到，英國央行貨幣政策前瞻，及該行對貨幣市場利率升高預估。Mark Carne總裁認為：貨幣市場首次升息時間將比市場預期要早，可能出乎市場投資人預料之外。Mark Carne並沒有具體以量化數據，提出更精準內容說明。本文認為，其實全球貨幣市場，早在2013年5月就已進入升息循環，，升息已不是「未來式」、而是「現在進行式」；貨幣市場目前已身處升息循環中。

畢業典禮致勉勵詞

      （給畢業生的最後一堂自然課）

校長、各位與會的貴賓、各位辛苦的老師、以及各位即將畢業的同學，大家好！

 《台灣教育翻轉思考之二》做人，還是做機器人？

【范疇／企業戰略顧問公司負責人】   2014.06.10

教育是用來幹什麼的？走遍地球，萬變不離其宗的，可以凝結為兩個思路。其一，教育是用來訓練人的生存能力的，其二，教育是用來挖掘人這種生物的潛力的。前者，著重的是受教群體的技能，或曰競爭力，後者，著重的是每一個個人的自我實現，或曰人生幸福。

非常不幸的，後者的實現，有賴於前者的成就。用世俗語言說，就是「XX不能當飯吃」，這個「XX」，你可以套進「自由」、「民主」或者一些其他崇高的字眼。但也非常弔詭的，以前不能當飯吃的某些東西，在人類經濟變化了之後，竟然變成可以當飯吃，例如，「遊戲」這個東東。老一代視遊戲為荒廢，但新一代人視遊戲為一個可以用來吃飯的產業；其他如「娛樂」、「設計」、「廣告」、「公關」等等都是。

融資餘額2,099億元 26個月新高

2014-06-14 01:23 工商時報 記者黃鳳丹／台北報導

台股本周僅上漲0.67％，但5日均量仍在千億之上，顯示盤中換手相當積極，其中，本周以來台股融資餘額增加0.52％，昨（13）日單日融資餘額增加8億，累計已達2,099億元，創下26個月新高。

台股融資餘額前兩日才中斷連14日增加，轉為連2日減少後，昨日再度回籠。

振經濟？吹泡沫？  ── 歐洲央行的世紀經濟實驗

【經濟日報╱社論】   2014.06.14

為防止歐元區18國陷入日本式的通縮，歐洲央行（ECB）6月5日將存款利率從零調低到負0.1，意味商業銀行把錢存放在央行，不但收不到利息，還要倒付利息給央行，形同央行向商業銀行收管理費。ECB也成為美國聯準會（Fed）、英格蘭銀行、日本銀行等全球四大央行中首個採取「負利率」的央行。

ECB總裁德拉基說，此一空前舉措的目的就是要鼓勵銀行把錢放出去，而不是把錢存在央行。ECB的負利率政策與美國Fed的量化寬鬆政策（QE）有所不同，雖然兩者的目的都在於防止通縮、製造通膨及刺激經濟，但從美國Fed已採取了好些年的QE看來，效果並不明顯，物價就是漲不起來，經濟也未見起色。因為物價漲不起來，實質利率也就降不下去，對投資與消費起不了太大的刺激作用，所以ECB這次另闢蹊徑，直截了當地從名目利率下手，調為負利率，希望把錢「逼出」商業銀行。

PA嚴重缺貨 宏捷科同欣電大補

工商時報 記者涂志豪／台北報導 2014.06.13

智慧型手機零組件備貨旺季到，但功率放大器（Power Amplifier，PA）卻出現嚴重缺貨，法人點名看好GaAs晶圓代工廠宏捷科（8086）、射頻模組廠同欣電（6271）將是這波PA缺貨浪潮下的最大受惠者。

雖然4G LTE多頻多模的特性，推動智慧型手機的功率放大器設計朝向多頻多模功率放大器（MMPA）發展，但是中低價智慧型手機仍然傾向採用單獨PA元件設計以降低生產成本。也因此，今年是中低價智慧型手機出貨爆發成長的一年，在大陸各手機廠強勁拉貨下，PA元件市場第2季已是供給吃緊，5月下旬以來則出現缺貨問題，且隨著手機廠零組件拉貨力道愈強，PA元件供給缺口也愈放愈大。

〈鉅亨主筆室〉什麼「變數」可以主導市場趨勢？

鉅亨網總主筆 邱志昌博士　　2014-06-13

壹、前言

為金融投資，追蹤總體經濟研究是長期功課。全球主要國家統計局以月或季為期，公告各種經濟數據，Time Table如圖一，鉅亨網首頁「經濟指標行事曆」。這一些經濟數據長期資料匯總，就是一項「時間序列」(Time Series)。如果將所有相關時間序列再匯總，就是堆疊資料(Panel Data)，可以運用於多元迴歸分析。1976年經濟學家Stephen A. Ross套利模型（APT，The Arbitrage Pricing Theory），即以各種與「收益率」(Yield)相關的時間數列為自變數，運用迴歸分析驗證成證券定價模型。股票或債券收益率，多與總體經濟密切相關。股債市投資者會在某時段持續關心，一兩個核心經濟議題；它們就是影響股價當下最重要變數。證券市場在每階段，多會出現核心經濟變數；是它、或它們驅動市場步入多頭、或空頭。

酷經濟／消滅明星高中，引來更大競爭

【聯合報╱林建甫】   2014.06.13

直到六月廿一日免試入學放榜前，恐怕是這屆考生跟父母最難熬的日子。背後的問題，在於十二年國教是好政策，但教育主管機關想要減少競爭，卻導致更激烈的競爭。

主管機關原設計，是以免試入學為主，並強迫學校免試名額須占七十五％以上。然明星學校怕免試收不到好學生，因此免試入學只占廿五％，其後的特色招生占七十五％。

回響／何不大膽走自己的路？

【聯合報╱張玉娟／教（投縣集集）】   2014.06.12

昨天一早看到斗大標題「父母態度才是關鍵，誰說一定要第一名」，我的心好沉重也很欣慰，終於發現有人也認同此理念。

我就是讓我女兒在這思維中接受到每個人與自己的獨特性；但是從實施新制度開始、選擇適合的學校科別、分數的比較到現在每天新聞的紛擾，我的堅持竟然有點動搖；但是我告訴自己，「適合自己」最重要，女兒也表明不管成績如何，她就是想填私校的應用外語科。